當整個市場對本周一那根小陽線都充滿希望之時,可是周二大盤卻出現了不太多見的"黑色星期二"。筆者認為大盤矯枉過正的下跌,短線必將得到修正。

    擴容影響

    應該說,放在眾多報紙一個非常不起眼位置的一條消息,對大盤 的下跌起到了重要的影響作用。那就是發審委恢復新股發行審核。其實,對于這條消息,我們倒一點都未感到意外。

    記得早在一兩個月前的大盤反彈之初,我們就說過今年新股的擴容壓力不能小看。為什么我們中線一直看空大盤,認為1187點還會跌穿,其中新股的詢價發行就是其中的原因之一。因為新股的詢價發行特別是"A+H"發行,必將沖擊原有的股價結構體系,導致大盤的重心下移。

    兩難選擇

    市場要發展,又必須從根本上、從源頭上下大功夫,標本兼治,用市場的方法解決市場的問題。

    當前最重要的是提高上市公司質量,讓股市發揮優勝劣汰的作用,淘汰一些績差公司,讓能夠給投資者提供合理回報的好公司(新鮮血液)進入股市。惟其如此,才有可能改變過去股市走走停停和大起大落的故態,在短期內再塑市場形象,重樹市場信心,吸引場外資金入市,化熊市為新牛市的起點。因為在長期穩定增長的國民經濟支撐下,上市公司質量改善了,業績提高了,成長自然最終會反映在股價的上漲上,從而形成一個真正的大牛市。當然,在擴容的過程中,對于市場原本的存量特別是價值被高估的績差個股的沖擊又是無法回避的,所以這也是市場當前面臨的現實和未來的兩難選擇。

    分化背后

    從當日盤面情況來看,個股的兩極分化異常明顯。中國聯通(資訊 行情 論壇)在2月25日,也即是大盤反彈至1328點的當天,其股價是3.23元；而蘇寧電器(資訊 行情 論壇)的價格是52.11元。在事隔近一個月后,中國聯通周二的收盤價只有2.74元,最大跌幅超過20%；而蘇寧電器的收盤價為61.30元,最大漲幅卻接近20%。其反差不可謂不大。難道說事隔一個月不到,兩家公司的基本面就發生了巨大的變化嗎?也許有人會說,中國聯通近期的連續大挫可能是因為與其即將公布的年報不好有關,而蘇寧電器之所以漲與其即將公布的好業績和高送配的預期有關。但是無論如何,我們覺得這種解釋都是比較牽強的。具有絕對分析優勢的基金在一個月前難道就不知道中國聯通和蘇寧電器的業績狀況?更何況蘇寧電器早就公布了業績快報。

    類似的例子我們還可以再舉一個。同屬乳業巨頭的伊利股份(資訊 行情 論壇)和光明乳業(資訊 行情 論壇)昨天的股價表現可以說是涇渭分明。前者繼續上漲0.76%,再創近期新高；而后者卻是以跌停報收,再創歷史新低。難道說伊利股份的基本面就比光明乳業好得不能再好嗎?我們來看看它們2004年的年報:伊利股份是每股0.61元,10派2.5元；而光明乳業是0.31元,10派1.5元。從靜態市盈率的角度來計算,截至周二伊利股份為 22倍,光明乳業為18倍。那股價為什么還出現如此大的反差呢?這恐怕還得要從基金的持股上做分析。截至2004年底,伊利股份基金持倉卻從第三季度的23.35%上升到年末的27.02%；而光明乳業基金持股卻從第三季度的25.50%下降到了20.98%。這一增一減,導致了股價的如此差異。

    反彈將至

    從過去的"有莊則靈"到現在的"有基金則靈",還說明了在整個市場價值中樞仍在不斷下移的情況下,雖然表面上看來有源源不斷的資金在進行擴容,但是這種下跌趨勢的形成,并沒有吸引真正的來自更大范圍的逐利資金的關注,所以導致了目前基金品種孤芳自賞的局面。

    市場永遠都是處于一種矯枉過正、再回歸、再矯枉的過程。著名的投機大師索羅斯就是這種在市場尋找矯枉過正臨界點的高手,聰明的投資者也應該學一學反向思維。對于短線大盤這種矯枉過正的狀態,我們認為很快將被修復。也許到目前為止,有不少的多頭要翻空了,甚至預測大盤很快將跌破1187點。但是我們認為在不出現一波有力度的反彈之前,這種概率基本上是微乎其微。