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雖然2004年電力供應依然偏緊,2005年供需缺口仍達2500萬千瓦左右,并且,2004年國家曾經兩次上調電價,首次實行了煤電聯動措施,但不論是9.14行情,還是2.2行情,電力板塊的整體走勢都不盡人意。在周二大盤考驗1200點過程中,電力板塊反而出現大幅殺跌,黔源電力(資訊 行情 論壇)、華電國際(資訊 行情 論壇)等市場關注程度頗高的電力股紛紛沖擊跌停,這種局面已經超出技術分析的范疇,需要我們從多種因素進行分析,以便對電力板塊蘊藏的機會與風險做出客觀判斷。
走勢偏弱顯示資金看淡后市
從二級市場表現來看,在股指不斷下跌過程中曾經多次出現反彈,一些藍籌板塊和題材個股均出現反復活躍,但電力板塊的表現明顯弱于大盤。以2.2行情為例,2月1日至3月9日,電力板塊指數從1243點上漲到1357點,上漲幅度為9.2%,而同期上證指數從1187點上漲到1328點,上漲幅度為12.4%,強于電力板塊3.2個百分點；就調整力度而言,截止到3月22日,電力板塊指數從1357點下跌到1209點,調整幅度為10.9%,電力板塊調整幅度明顯大于上證指數,并跌破了2月1日的低點。由此可見,電力板塊不但反彈力度明顯弱于大盤,其調整力度卻強于大盤,整體表現偏弱。電力板塊之所以出現這種走勢,與詢價制度以電力股票試點有著一定關系,但更多表明由于受到多種因素影響,市場普遍看淡電力板塊未來發展空間,對其未來盈利能力、成長潛力產生了懷疑。
多種因素制約未來成長空間
就基本面而言,電力板塊喜憂參半。
積極的一面是2006年之前電力需求依然旺盛,供需缺口較大,為了緩解電力供應緊張的局面,在2004年進行兩次電力提價的基礎上,發改委最近明確指出2005年水、電、煤等仍將再次提價。同時,為了緩解煤炭漲價因素影響,國家實行了煤電聯動,在一定程度上緩解了電力企業成本壓力,所有這些無疑為電力板塊提供了較好的發展空間。
不利的一面是作為煤炭消費大戶,煤炭漲價因素無法充分消化。在去年煤炭價格大幅上漲的情況下,今年1-2月份煤炭價格依然堅挺,部分地區出現較大幅度上漲。國陽新能(資訊 行情 論壇)3月12日公告,公司2005年煤炭收購價格為195元/噸,較去年的151元/噸上漲了29.1%。根據煤電聯動方案,電力企業必須承擔30%的煤炭漲價因素,超過部分才考慮實施聯動漲價,并且要由雙方協商,這對電力板塊構成較大的成本壓力,加上運力嚴重不足,運價大幅上漲,嚴重影響了盈利空間。這在去年業績披露中已經得到印證,2004年1-11月份,電力板塊一改以往穩定增長的特征,利潤增幅從年初開始逐季回落,電力板塊實現利潤665.9億元,增幅又比前三季度回落了0.83個百分點。特別是火電板塊首次出現負增長,火電板塊實現利潤397.6億元,同比下降1.18%,這說明電力板塊開始出現"增收不增利"的態勢,未來成長性受到極大挑戰。另外,由于今年1-2月份電力板塊固定資產投資同比增長59.5%,明顯偏高,有可能引起調控措施的出臺,這也加大了電力板塊未來成長性的不確定因素。
消化能力成為價值判斷標準
電力板塊盈利能力、成長空間受到制約,并不等于說所有的電力股票都失去了投資價值,一些"消化能力"強的電力股票仍舊具有較大的投資機會。"消化能力"主要是指電力企業對煤炭漲價、運價上漲等不利因素具有較好的自我消化能力,可以彌補不利因素造成的負面影響,保持業績穩步增長,這類"強消化能力"電力股票主要集中在以下公司:
一是擁有煤炭資源或巨資介入煤炭行業的電力公司；二是實現煤炭聯運的電力公司；三是具有產能擴張能力的電力公司；四是不受煤炭漲價因素影響的水電公司。這幾類電力股票經過持續調整后,其投資價值將會被市場重新發現,未來投資機會較大,而不具有這種"消化能力"的中小型電力企業將面臨嚴峻考驗,股價也會呈現反復探底的走勢,其中的風險不得不防。
部分電力個股一覽表
證券名稱 代 碼 2004年前三季度收益(元/股) 昨收盤(元)
長江電力(資訊 行情 論壇) 600900 0.3 8.65
華能國際(資訊 行情 論壇) 600011 0.32 6.69
國投電力(資訊 行情 論壇) 600886 0.43 6.52
國電電力(資訊 行情 論壇) 600795 0.30 5.28
桂冠電力(資訊 行情 論壇) 600236 0.3 9.85
九龍電力(資訊 行情 論壇) 600292 0.28 4.56
深 能 源 000027 0.44 6.79
粵 電 力 000539 0.28 4.53
漳澤電力(資訊 行情 論壇) 000767 0.3 5.59
通寶能源(資訊 行情 論壇) 600780 0.28 3.62
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