昨日，信貸資產(chǎn)證券化試點正式啟動，國開行、中國建行分別擔(dān)綱信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點。

    作為一項金融創(chuàng)新舉措，銀行業(yè)無疑將成為資產(chǎn)證券化的直接受益者，不過，也有業(yè)內(nèi)專家認為，不排除房貸資金在短期內(nèi)因兌現(xiàn)盤活而增多，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)“熱上加熱”。

    銀行業(yè)風(fēng)險降低

    “簡單來說，資產(chǎn)證券化就是把銀行貸款這部分死水變成了活水，把‘本金+利息’這種可能長達10年、20年甚至30年的貸款一次性打包，作為證券產(chǎn)品售出，這樣銀行就能夠及時兌現(xiàn)，增強流動性。”國信證券金融工程首席分析師葛新元向記者解釋。

    “資產(chǎn)證券化不僅高流動、低風(fēng)險，而且為證券市場提供了新的投資工具，使未來證券公司參予設(shè)計產(chǎn)品，進而增加證券公司的業(yè)務(wù)來源。” 光大證券分析師施中華如此評價。以國外為例，目前美國一半以上的住房抵押貸款、四分之三以上的汽車貸款是靠發(fā)行資產(chǎn)支持證券提供的。

    “該事件對目前面臨資本充足率約束的銀行類上市公司，如2003年資本充足率6.96％的深發(fā)展和2004年資本充足率8.03％的浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)都是一件好事，對資本市場是長期利好。”施中華說。

    對于此次建行試點方案，聯(lián)合證券資深分析師楊戈和田藝總結(jié)了其核心操作內(nèi)容是：建行作為發(fā)起機構(gòu)，將該行持有的一定規(guī)模的個人住房抵押貸款資產(chǎn)篩選集合，信托與受托機構(gòu)，依法設(shè)立信托，由受托機構(gòu)以上述資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付基礎(chǔ)向資本市場發(fā)售信托受益憑證，即住房抵押貸款支持證券。與國開行的方案一樣，建行方案也是采用表外運作模式，將受益憑證的風(fēng)險同建行自身的風(fēng)險分離。

    不過，他們同時認為“資產(chǎn)證券化的實施對資本市場是不利的，”他們表示，一是資本市場的擴容，二是用于資產(chǎn)證券化標(biāo)的的通常是高風(fēng)險資產(chǎn)，因此打包出來的“受益憑證”是否受市場歡迎，仍是個未知數(shù)。“對證券市場而言，意味著將有大量的銀行高風(fēng)險信貸資產(chǎn)打包上市進入證券市場，形成新的資產(chǎn)擴容壓力。”

    地產(chǎn)：泡沫升級？

    一個新的問題是，房貸證券化盤活了商業(yè)銀行手中的住房抵押貸款，但是，這是否意味著會有更多的房貸資源提供給地產(chǎn)買賣，引發(fā)中國房地產(chǎn)泡沫的升級？

    先看看地產(chǎn)商對房貸證券化的看法：“這將對降低抵押貸款風(fēng)險，緩解銀行顧慮、推動住房信貸的發(fā)展有所幫助。當(dāng)前的按揭貸款的余額增加量比較快，房貸證券化以后，可以使銀行騰出更多的資金出來運作，也能夠提供更多的按揭貸款，這對想投資房地產(chǎn)的人提供了一個機會。其實這類房地產(chǎn)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品推出更快一些更好。”萬科董事總經(jīng)理郁亮曾在此方案醞釀時如此告訴記者。

    的確，房貸證券化，對于地產(chǎn)業(yè)說有很大的促進作用。地產(chǎn)商貸款的渠道將更加寬廣和豐富，當(dāng)然不排除貸款標(biāo)準(zhǔn)可能也會有所放松。有業(yè)內(nèi)專家表示，看來商業(yè)銀行有可能會加速地產(chǎn)業(yè)房貸資金的供給。

    有業(yè)內(nèi)專家同時指出，最近一連串的金融政策有點讓人“看不懂”，如上周末的房貸新政策剛剛抑制了住房貸款的需求，幾天后的政策又極有可能會盤活房貸，使資金源源不斷，這能否使正在想方設(shè)法給地產(chǎn)業(yè)降溫的舉措真正行之有效呢？

    “事實上，這關(guān)鍵要看房貸證券化以后，商業(yè)銀行拿這筆兌現(xiàn)盤活的錢來做什么？目前具體細則還沒有推出，而建行和國開行也只是試點先行，規(guī)模十分有限，預(yù)計國家能夠?qū)�這部分資金在比例上和用途上做一個比較細化的規(guī)定，這樣一來，對地產(chǎn)行業(yè)的影響應(yīng)該不是特別大。”華夏證券分析師張燕建議。