|
3月22日，玉米期貨保持了前一日的上升趨勢，同時步入高價整固階段，整個價格在1300元/噸的區間波動，成交量有所放大。在同為大連品種的大豆和豆粕帶動下，玉米期貨終于擺脫了去年上市以來的熊市格局，出現了連續上漲行情。
筆者認為，在這波較為強勁的上揚背后，定性更多的是整個商品期貨市場處于通脹大周期內的一個補漲行情，而作為一個大宗的糧食品種，玉米期貨在基本面沒有過多利好的狀
況下，上升途中的壓力將是巨大的。
就整個國際環境來看，世界玉米的需求量將繼續增加，尤其是用于生物燃料的需求將快速增長，全球飼料需求也將增加，預計2005-2006年度全球玉米的消費量將達到6.92億噸，而2004-2005年度大約在6.87億噸。此外，2005-2006年度世界玉米的年末庫存量預計為1.0532億公噸，將比2004－2005年度的1.2512億公噸減少約20％。由此觀之，2005-2006年度全球玉米供應量將會緊缺，因此從基本面看，玉米價格在一個較長的周期里會走一個牛市的行情。
但是，美國農業部發布的3月份供需月報對近期玉米市場卻增添了一些利空。美國農業部將2004-2005年度美國玉米的期末庫存調高到20.55億蒲式耳，這要比2月份的預估值高出了4500萬蒲式耳。世界供需方面，美國農業部將2004-2005年度世界玉米期末庫存比上月調高了470萬噸。庫存調高幅度最大的地區是阿根廷和中國，兩國的玉米產量分別調高了200萬噸，中國玉米產量預計為1.28億噸。那么近期的市場也許不如我們前期預計的那么樂觀的利好，價格上漲可能是提前的透支。
再從國內狀況看，除了受大豆、豆粕大漲的影響外，玉米出口力度加大以及國外市場上漲的提振都支撐著價格的上升。但隨著春分已至，天氣轉暖，東北春播即將開始，玉米的基本面偏空因素將較多，首先是農民可能經歷一個從惜售到急于脫手的轉變；其次是飼料業的需求很難增長，飼料企業往往在節后一個月內完成近期的補庫工作，由于豆粕漲價實在過快，玉米作為替代品，上漲也是必然，但隨著用量的減少，豆粕價格已經大幅回落，玉米也不具備漲價的基礎條件。再次，國際石油價格的高企將使得玉米的出口難度加大，玉米的出口形勢也許會比預期的差。
綜合來看，玉米價格處于一個緩慢而反復的慢牛周期內，而基本面的稍微偏空將使得價格不具備大幅上揚的條件，近期預計會出現一定的反復。
《國際金融報》 (2005年03月23日 第七版)
| 
