近期大盤顯著回落,滬綜指上周下跌4.85%,創(chuàng)下了2004年10月下旬以來(lái),21周的周跌幅之最。同時(shí),也為2003年以來(lái)的第三大周跌幅。上周出現(xiàn)的連續(xù)四根陰線,使大盤短線處于超跌狀態(tài),而本周市場(chǎng)將對(duì)這種超跌作出修正。

    215只股票創(chuàng)新低

    截至周一收盤,累計(jì)有215只股票創(chuàng)"二月二"行情以來(lái)新低,其中三木集團(tuán)(資訊 行情 論壇)名列跌幅榜第一,跌55.73%。

    在近期市場(chǎng)下跌的過(guò)程中,一個(gè)最值得關(guān)注的現(xiàn)象是:下跌最厲害的股票還是那些弱勢(shì)股票。周一兩市有18只ST股票跌停,其它跌在前面的股票,如中青旅(資訊 行情 論壇)等等,前期漲幅也不大,有些甚至可能根本就沒(méi)漲,只是在市場(chǎng)上漲過(guò)程中,其處于橫盤的狀態(tài)中。然而,近期該類股票頻頻跳水。中青旅周一出現(xiàn)跌停,類似的還有三房巷(資訊 行情 論壇)、道博股份(資訊 行情 論壇)等。

    在筆者看來(lái),無(wú)論是上漲,還是下跌,最近幾年股市一直在對(duì)我們的投資者進(jìn)行著這樣的教育:一定要在價(jià)值把握的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資,否則不要自己投資股票。換句話說(shuō),如果你不進(jìn)行價(jià)值投資的話,那么要想在股票市場(chǎng)上獲利,從來(lái)就不是一件容易的事。

    那么,為什么弱勢(shì)股票下跌最慘呢?因?yàn)樽钪匾�的一點(diǎn)是它們賣貴了,不斷創(chuàng)出新低是其中多數(shù)股票必然的選擇。對(duì)于這一點(diǎn),投資者一定要有清醒的認(rèn)識(shí)。

    股權(quán)分置不是全部

    近期,有關(guān)股權(quán)分置的報(bào)道再度在市場(chǎng)出現(xiàn),有報(bào)道稱5、6月份即可能開(kāi)始試點(diǎn)。從信息來(lái)源看,其并非來(lái)自管理層,而是來(lái)自于部分從事股權(quán)交易的一些咨詢公司。這使得信息的可信度大打折扣。

    我們認(rèn)為,從投資的角度來(lái)看,不應(yīng)抱著享受補(bǔ)償?shù)男膽B(tài)入市,因?yàn)檫@樣可能使得自己的投資最終反而被動(dòng)。

    A股投資者理性的選擇是,在不考慮補(bǔ)償?shù)那疤嵯?看看目前市場(chǎng)是否存在投資機(jī)會(huì),從中選擇優(yōu)質(zhì)股票。事實(shí)上,這也是我們最近兩年來(lái)一直提倡的一種方法。以中興通訊(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)為代表的新核心股就是在這個(gè)前提下選擇出來(lái)的。

    當(dāng)然,今年如果股權(quán)分置破題,如果適當(dāng)對(duì)流通股東進(jìn)行補(bǔ)償,這當(dāng)然更好。而基于以上方法進(jìn)行選擇的品種,同樣還是最優(yōu)選。在股市基本面出現(xiàn)改觀的背景下,優(yōu)質(zhì)股票能享受到更多的溢價(jià)。

    兩類觀點(diǎn)不可取

    四連陰的出現(xiàn)使市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)運(yùn)行的分歧達(dá)到了極至。部分悲觀人士已經(jīng)將滬綜指目標(biāo)看到1000點(diǎn)以下去了；而樂(lè)觀人士仍在展望大牛市的到來(lái)。

    在同一個(gè)時(shí)刻,出現(xiàn)如此截然不同的兩種看法,以往并不多見(jiàn)。

    對(duì)于兩種觀點(diǎn),我們都不贊同。滬綜指既不會(huì)馬上出現(xiàn)大牛市,也不會(huì)跌到1000點(diǎn)以下去。

    首先,現(xiàn)在并不具備大牛市的基礎(chǔ),因?yàn)槭袌?chǎng)結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題仍然相當(dāng)嚴(yán)重。垃圾股的平均市盈率仍在50倍到60倍,這些股票還有相當(dāng)?shù)臄?shù)量,它們不可能在近年出現(xiàn)翻身,因?yàn)闆](méi)有人愿意以100倍市盈率去買它們,而它們的歷史決定了這些公司中的大多數(shù)不可能取得逆轉(zhuǎn)性的基本面改觀。所以,它們只有一條路走,那就是股價(jià)回歸。數(shù)量巨大的這些股票無(wú)法走牛,意味著大牛市不可能在近年出現(xiàn)。3至5年的結(jié)構(gòu)調(diào)整是必然要走的路。

    其次,千點(diǎn)論同樣不可取。因?yàn)閺钠骄�水平�?lái)看,目前滬深兩市的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)與境外成熟市場(chǎng)基本接軌,在這樣的背景下,要想再度出現(xiàn)如此大幅度的下跌顯然是不現(xiàn)實(shí)的。

    把握基本面是關(guān)鍵

    眾所周知,"二月二"行情有兩條主線,一是以新核心股為代表的龍頭股價(jià)值重估；二是周期股價(jià)值重估。近期,兩條主線雖然受到?jīng)_擊,但并未斷線。

    除了兩條主線目前尚未見(jiàn)到顯著頭部跡象外,另外四方面因素對(duì)市場(chǎng)顯示了正面效應(yīng)。第一,"二月二"是機(jī)構(gòu)建倉(cāng)行情,而非散戶。"二月二"行情發(fā)動(dòng)以來(lái),交易所新開(kāi)戶數(shù)并未見(jiàn)顯著增加。表明增量資金主要來(lái)自機(jī)構(gòu)。第二,短期資金指標(biāo)顯示,目前市場(chǎng)資金仍然較為寬裕。同時(shí),回購(gòu)利率在近期整體處在較低水平。以歷史經(jīng)驗(yàn)判斷,目前情形支持行情進(jìn)一步發(fā)展。第三,機(jī)構(gòu)投資報(bào)告顯示,諸多行業(yè)分析員改變觀點(diǎn),認(rèn)為周期性行業(yè)維持高位運(yùn)行的時(shí)間比預(yù)期要長(zhǎng)。第四,市場(chǎng)擔(dān)心的"A＋H"壓力,比想象中的要小。同時(shí),保險(xiǎn)資金入市抵消較大部分的擴(kuò)容壓力。

    綜合來(lái)看,經(jīng)過(guò)上周四連陰的大調(diào)整,大盤極有可能在近期產(chǎn)生反彈,對(duì)超跌狀況進(jìn)行修正,同時(shí),對(duì)于這種反彈,投資者不能抱太高的預(yù)期。當(dāng)然,目前市場(chǎng)并未完成結(jié)構(gòu)調(diào)整,所以大行情出現(xiàn),甚至期待大牛市來(lái)臨并不實(shí)際。這正是我們說(shuō),要在結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下看待"二月二"行情的原因。股市整體將呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢(shì),進(jìn)一步進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整,兩極分化仍將繼續(xù)成為未來(lái)A股市場(chǎng)的主要特征。這樣來(lái)看,近期所進(jìn)行的調(diào)整未必不是好事,因?yàn)樗�重新給投資者一個(gè)介入優(yōu)質(zhì)品種的機(jī)會(huì)。

    事實(shí)上,近期煤炭股、地產(chǎn)股受到相關(guān)行業(yè)因素影響,已經(jīng)出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整,對(duì)于其中部分優(yōu)勢(shì)企業(yè),很可能買點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn),其機(jī)會(huì)仍然顯著。

    此外,調(diào)整充分的深B股、封閉式基金、A股中的部分新核心股和其它低估的周期類股票仍是投資者應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。