短期而言,主力資金的流向決定著大豆市場的價格表現。

    指數基金目前已經成為農產品(資訊 行情 論壇)期貨市場的新話題,相對于其他商品較為便宜的農產品快速成為指數基金新的狩獵對象。CBOT大豆主力合約期價自今年2月4日以來的501美分一路暴漲至3月16日的高點691.60美分,累計漲幅高達38%。CFTC公布的持倉報告清晰顯示了主力資金在推動期價不斷走高方面所發揮的作用,商品基金 同時期從持有78161手的凈空頭寸迅速轉變為持有9379手的凈多頭寸。與此同時,國內連豆市場也在CBOT大豆強勁走勢的引領下,出現大幅揚升的聯動走勢。研究促成了大豆期價如此高的漲幅的原因,或許隱含了研判后期行情演變的依據。

    第一,從近期大豆行情走勢的一些特征表明,大豆期價的走向已經與美元匯率、CRB商品指數的強弱密切相關。在整個上漲過程中市場考量的因素更多的是以上述兩項指標作為預測下一步大豆期價的風向標,而原先南美干旱題材只是作為引發大豆期價此輪上漲的導火索,市場已經成功完成了熱點轉換。

    第二,主力資金的大舉做多產生了羊群效應,吸引更多外圍資金及投機跟風盤介入,對于行情發展起到推波助瀾的作用。就典型的資金推動型行情而言,關鍵的問題是價格到哪里才算是合理的,這取決于兩方面。一方面取決于行情本身的性質是為大豆期價建立類似于"保值貼補"的概念,另一方面取決于主力資金運作后的預期收益率是否得到體現。

    第三,中長期內大豆期價最終要回歸價值軌道,以客觀反映供求基本面情況。Safras最新公布對巴西大豆最新產量的預測比上年度的4990萬噸高出4%；阿根廷農業部新近預測的本年度大豆產量同樣高于上年度。盡管遭受旱情后,南美本年度大豆產量比先前預測值有所下降,但總體上仍將超過上一年度產量。

    綜上所述,大豆期價在經歷了大幅上漲之后,短期面臨獲利回吐和技術性調整壓力,市場積壓的做空動能得到一定程度釋放。美元匯率、CRB商品指數以及主力資金的動向將繼續構成影響大豆期價后期走勢的重要因素。由于市場存在的投機跟風盤較多,他們將更多起到助漲助跌的作用,使得短期內多空博弈的能量有所放大,從而可能進一步加劇大豆期價的震蕩幅度。