3月18日，大連商品交易所（下稱(chēng)大商所）豆粕0503合約順利完成交割。然而細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，在0503合約交易過(guò)程中豆粕注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量一直為零，而到最后一個(gè)交易日，豆粕單邊持倉(cāng)量單邊還有888手。據(jù)有關(guān)人士介紹，這是豆粕廠庫(kù)交割制度實(shí)行以來(lái)豆粕期貨交割出現(xiàn)的新變化，這一變化不僅體現(xiàn)了豆粕期貨市場(chǎng)的效率，更改變了國(guó)內(nèi)期市多空雙方通常將倉(cāng)單作為博弈籌碼的歷史。

    據(jù)了解，3月17日，即豆粕最后交割日的前一天，持有豆粕賣(mài)單的數(shù)位客戶在江蘇某國(guó)有廠庫(kù)交割資格的油脂廠共計(jì)注冊(cè)888手倉(cāng)單，18日，持有買(mǎi)單的買(mǎi)方客戶接貨后隨即將倉(cāng)單注銷(xiāo)。也就是說(shuō)，作為豆粕期貨交割憑證的豆粕倉(cāng)單存在的時(shí)間僅為兩天，豆粕0503合約用了兩天時(shí)間交割完畢，這與傳統(tǒng)的商品期貨實(shí)物交割提前數(shù)十天即開(kāi)始尋找貨源、運(yùn)往注冊(cè)地注冊(cè)倉(cāng)單的情形形成鮮明的對(duì)比。

    分析人士指出，造成這種新變化的原因，淺層次上是由于大商所每周公布倉(cāng)單情況時(shí)，豆粕倉(cāng)單有可能是在一周內(nèi)由賣(mài)方注冊(cè)倉(cāng)單交割、買(mǎi)方交割完成即注銷(xiāo)出庫(kù)，豆粕倉(cāng)單的這種變動(dòng)沒(méi)有反映在以周為頻度的倉(cāng)單周報(bào)上，或者是賣(mài)方在最后交易日和最后交割日前完成倉(cāng)單注冊(cè)和交割；深層次上則是大商所豆粕廠庫(kù)交割制度內(nèi)在的優(yōu)越性使得廠庫(kù)倉(cāng)單的流轉(zhuǎn)更加快速、有效。在廠庫(kù)交割制度下，豆粕倉(cāng)單注冊(cè)暢通，投資者無(wú)須過(guò)早注冊(cè)倉(cāng)單，豆粕倉(cāng)單在最后交割日前幾日生成即可，大大降低了交割雙方的交割成本。這引起的最大改變是倉(cāng)單不再成為市場(chǎng)博弈的籌碼，期貨價(jià)格不會(huì)再有倉(cāng)單數(shù)量人為操控的因素，多空雙方對(duì)價(jià)格分析判斷基于真實(shí)的現(xiàn)貨供求，最終所形成的期貨價(jià)格更為合理有效。

    大商所廠庫(kù)交割制度于去年在豆粕8月合約上開(kāi)始實(shí)行，它是一種信用憑證交割方式，與傳統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交割方式不同，做為交割倉(cāng)庫(kù)的油廠并不需要存儲(chǔ)相應(yīng)數(shù)量的實(shí)物商品，而是憑借自身的現(xiàn)貨加工或貿(mào)易能力做為信用擔(dān)保，根據(jù)賣(mài)方的要求將未生產(chǎn)出的豆粕提前出具倉(cāng)單，并按照買(mǎi)方要求在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)提供相應(yīng)數(shù)量的實(shí)物豆粕，以履行交割義務(wù)。廠庫(kù)交割制度實(shí)行以來(lái)，有4527手豆粕合約通過(guò)廠庫(kù)形式進(jìn)行了交割。

    這一制度實(shí)行后，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨合度較高，一些現(xiàn)貨企業(yè)開(kāi)始嘗試?yán)�用豆粕期貨為現(xiàn)貨合同訂價(jià)。