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投資者在揣測，上周市場上的拋售是否標志著人們對高風險資產的長期偏好即將終結，以及投資開始轉向波動性較小的市場。
新興市場債券遭受了自去年5月份以來規模最大的單周拋售，同時由于通用汽車發布盈利預警，隨后其債券更接近投機級（垃圾級），高收益債券市場因而表現出恐慌。
由于市場對收益與風險較高的資產需求強勁，市場利率此前一直保持在低位，借貸成本處于不尋常的低水平。上周債券價格的大幅下跌推動了收益率上升，這可能意味著公司和政府廉價融資時代的終結。
最近，美國比較基準的10年期國債收益率創下8個月來的最高水平，達到4.59%，通脹上升的種種初步跡象促使市場推測，美聯儲可能會考慮加大升息力度，并且不再將其緊縮政策描述為“適度的”。
美聯儲于3月20日召開會議，會前，外界預計它將再次升息0.25個百分點至2.75%。一些交易員認為，美聯儲此前對其長期意圖發出明確信號，鼓勵投資者即使在去年6月開始升息后也愿意承擔更大的風險。
“美聯儲明確宣稱他們將以適度的步調行動，因此任何人都能量化這種風險，并且知曉它何時將會傷及他們的投資。”紐約一位國債交易員說，“現在情況不是那么相當確定，人們必須把這種風險溢價放回到市場中，而那就是我們上周所看到的情況。”
一些觀察人士說，上周的動蕩是獲利平倉行為，尤其是對沖基金和其他一些活躍投資者的行動。荷蘭銀行美國債券資本市場主管彼得·奧馬利表示：“長線買進并持有的投資者沒有驚惶失措。這些都是短線資金，像這樣進出市場是它們的使命。”
高收益咨詢公司KDPInvestmentAdvisors總裁金曼·佩尼曼說：“當利率上升時，風險較大的資產受利率變化的影響最大。現在，人們對投資方向的把握更加小心謹慎了。”
上周的衍生品交易特別活躍。對沖基金常常利用這一投資工具，把它作為使自己行動更為迅速的方法，而它們在流動性較差的債券現貨市場上，通常達不到這樣的行動速度。
《國際金融報》 (2005年03月22日 第四版)
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