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本報記者 安明靜 發自北京
據中國人民銀行消息，經國務院批準，信貸資產證券化試點工作于3月21日正式啟動。國家開發銀行和中國建設銀行作為試點單位，將分別進行信貸資產證券化和住房抵押貸款證券化的試點。
據消息人士稱，國開行將會開展基建貸款證券化業務。建行則要推出住房抵押貸款支持證券業務，將本行的一定規模個人房貸資產篩選集合信托于受托機構，由受托機構以上述資產所產生的現金流為基礎發行證券。
中國社科院金融研究所所長李揚向本報記者表示，國開行資產證券化的試點將會參考此前社科院為其擔綱設計的信貸資產證券化（ABS）方案。
據參與方案設計的社科院殷劍峰博士介紹，為國開行設計的ABS方案是，國開行首先成立一家機構，通過購買并持有中小銀行企業貸款，發行相對應債券。所對應發行的債券設計分三檔：優先級、普通級和次級，面對的投資者，主要是保險公司、財務公司等機構，以后再慢慢向散戶擴散。
此次央行的通知也表明，國務院批準信貸資產證券化試點的目的是“為落實‘國九條’，擴大直接融資比重，改善商業銀行資產負債結構，促進金融創新”。
資產證券化被看作是能夠連接資本市場和貨幣市場的一種重要的金融創新產品，要成為連通資本市場和貨幣市場的橋梁，建行與國開行的資產證券化產品是否會通過信托公司或者證券公司等中介機構進行發行？會在銀行間市場還是在交易所市場發行？
對此殷劍峰表示，以住房抵押貸款這種產品來說，考慮到它的復雜性，以及銀行間市場的定價能力，初期應該在銀行間債券市場發行，面對機構投資者，主要是保險公司、財務公司以及基金公司等機構。個人投資者可以通過購買貨幣市場基金或者債券基金來間接持有這種產品。另外，在他們的設計方案中，不論是基礎設施貸款資產證券化還是住房抵押貸款證券化，均沒有考慮通過中介機構進行發行工作。
國開行有關負責人3月21日晚上9時許向本報表示：“開行目前正在作積極準備，將在中央人民銀行等有關部門指導下開展信貸資產證券化工作。”國開行是否會完全采用社科院在2004年初完成的方案，目前還并不得知。
資產證券化必將涉及利率風險、做空、對沖等眾多問題，是先立法還是先試點一直爭議不斷。此次國務院批準國開行與建行率先試點，明確表示了要在試點過程中及時總結經驗，逐步建立信貸資產證券化的法律法規體系，加強金融風險防范，為信貸資產證券化的推廣奠定基礎。
據悉，由人民銀行、銀監會等部委聯合起草的《商業銀行資產證券化管理辦法》也有望在近期出臺。
由于資產證券化所涉及的管理部門較多，日前已經成立了由央行牽頭，國家發改委、財政部、勞動和社會保障部、建設部、國家稅務總局、國務院法制辦、銀監會、證監會、中國保監會參與的信貸資產證券化試點工作協調小組。3月21日，協調小組在北京召開了第一次工作會議。討論并確定了協調小組議事規則、試點工作啟動后的任務及日程安排。
《國際金融報》 (2005年03月22日 第一版)
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