“兩會”閉幕后滬深兩市連續(xù)下跌四天，形成今年以來最大的單周跌幅，“兩會”前與“兩會”后市場截然不同的走勢，讓投資者感到非常失望。近期市場的下跌原因何在，中期趨勢又將如何？

    宏觀調(diào)控預(yù)期難消

    去年四月份滬深兩市結(jié)束長達(dá)5個月的上升走勢，緣于國家出臺嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控，對鋼鐵、水泥、電解鋁等過熱行業(yè)采取強(qiáng)有力的行政措施進(jìn)行降溫，引發(fā)市場上相關(guān)板塊的大幅下跌。時隔近一年，雖然各項宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年過熱的經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)降溫，但國家并沒有放松宏觀調(diào)控，從“兩會”透露出來的信息顯示，今年的宏觀調(diào)控仍將趨緊，但手段上將由行政方式轉(zhuǎn)向市場化的調(diào)節(jié)。另外，原油、鐵礦石、有色金屬等原材料價格大幅上漲，原油價格更是創(chuàng)出歷史新高，加深投資者對成本型通貨膨脹的擔(dān)憂，2月份CPI達(dá)到3.9%，市場中加息的預(yù)期再度抬頭。

    保險資金見好就收

    由于對今年宏觀調(diào)控仍存在較大的預(yù)期，加重了機(jī)構(gòu)投資者的疑慮。在股市反彈至半年線附近時，保險資金等機(jī)構(gòu)投資者開始贖回開放式基金，這使本已資金不夠充裕的開放式基金雪上加霜。四季度季報顯示，129只股票型基金可動用的現(xiàn)金只有138.21億元，目前兩市流通市值11068億元左右，以基金存量的現(xiàn)金只能推動股值上漲10%。2月份兩市展開反彈，成交量始終難以有效放大，兩市成交量最大的一天也只有232億，遠(yuǎn)低于去年年初的成交量，而與之形成鮮明對比的是國債市場成交量不斷放大，國債指數(shù)迭創(chuàng)新高，顯示出目前股市還難以吸引場外資金。

    中期趨勢仍不容樂觀

    對后市發(fā)展，我們認(rèn)為，短期調(diào)整已到位。上證指數(shù)分別于2月25日和3月9日兩次上試半年線未能突破，形成小雙頭，頸線位在1276點，上周二擊穿頸線位，并在上周五跌至1223點，完成下跌的量度，預(yù)計短期市場維持震蕩格局。但從中期趨勢來看，大盤走勢仍不容樂觀。“兩會”之后宏觀調(diào)控有加大力度的預(yù)期，國家明確未來產(chǎn)業(yè)將向節(jié)能、環(huán)保方向發(fā)展，將對能耗大、污染重的企業(yè)進(jìn)行治理整頓，而目前上市公司中有相當(dāng)部分是以犧牲環(huán)境和資源的外延式發(fā)展模式，在轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式發(fā)展過程中，必然有上市公司被市場所淘汰，而目前的市場就處于這個陣痛階段。對投資者而言，對處于本輪調(diào)控重點的房地產(chǎn)及其相關(guān)行業(yè)，應(yīng)重新評估，提高風(fēng)險溢價，同時，受原材料價格上漲擠壓的下游行業(yè)，利潤空間將進(jìn)一步縮小，應(yīng)歸避由此帶來的投資風(fēng)險。