我們判斷今年市場整體呈弱勢筑底的格局，不具備大規模反彈的基礎，政策面變化可能使市場波動加劇，時機選擇較難把握，同時，機構之間的博弈也加大了投資難度。

    2005年的證券市場仍是 “春寒料峭”，雖然溫總理在記者招待會上“保護投資者特別是保護公眾股東利益”的講話讓人暖風拂面，但宏觀緊縮政策的繼續 、超級大盤股預期“A+H股”上市及股權分置問題議而不決都壓得市場喘不過氣來，今年也許注定要一波三折。

    就在最近，央行提高房貸利率，收緊對房地產的信貸，使宏觀調控力度加大預期越來越強，必將導致地產股下跌，同時可能拖累鋼鐵、石化、水泥等前期宏觀調控的重點行業。

    “兩會”過后，市場預期管理層可能對解決股權分置問題有一個明確表態，但時至今日仍沒有新信息，投資者可能暫時離場觀望。而保險資金從基金的贖回，使基金被動拋售股票也加大了市場的下跌幅度。

    神華和交行計劃“A+H股”方式的上市，對A股市場現存的煤炭股和銀行股形成壓力，并且其上市預示著大規模擴容開始，市場可能不堪負重。

    當然，溫總理繼續深入落實“國九條”的講話，使我們感受到政府對證券市場的支持態度是明確的，也是投資者重拾信心之所在，關鍵看落實的程度。

    基于以上幾方面的影響，我們判斷今年市場整體呈弱勢筑底的格局，不具備大規模反彈的基礎，政策面變化可能使市場波動加劇，時機選擇較難把握。

    投資上，我們結合對政策的的判斷，繼續以研究驅動投資，“自下而上”挖掘內在價值被低估和具有高成長潛力的企業；采取“防守反擊”的策略，在核心組合中堅持以防御性品種為主，如食品飲料、港口機場、交通能源、中藥以及上游具有壟斷資源的行業和公司，同時配置高成長類個股作為反擊的基礎，并關注那些受宏觀調控影響較大但實際業績很好的周期行業龍頭企業，以期獲得超額收益。

    我們認為，經過這段時間的調整，2005年股指已處于相對低位，市場的大部分風險得到釋放，但機構之間的博弈加大了投資難度。我們既要及時把握行業的國內、國際變化，還要關注政策的突發性變化，如利率、匯率以及人民幣升值等因素的變化，包括股權分置的解決原則，同時還要考慮其它機構投資者的心態。