中國資產證券化的進程有望掀開嶄新的一頁。昨天，有關國家開發銀行資產證券化試點獲批的消息被媒體披露，據悉該行將擔綱商業銀行基礎設施貸款證券化的試點工作，國開行將收購并持有中小銀行相關貸款，并發行相對應債券，這些債券初期考慮面對機構投資者，之后再擴大至散戶，其中信托公司將承擔核心角色。

    而監管當局也是資產證券化的推動者，一直在積極地完善相關 的法規環境。據悉，由人民銀行、銀監會等部委聯合起草的《商業銀行資產證券化管理辦法》正在修改，通過國務院最終審批后有望下一階段出臺，該辦法將對資產證券化所涉及的利率風險、做空、對沖等具體問題進行法律意義上的規范和監管。

    信托公司有望受益

    據上海信托業人士透露，還沒有看到國開行資產證券化的有關文件，但對于這項業務，國開行一直和一些信托公司保持著聯系。預計過一段時間，國家開發銀行將會召開一個專門針對信托公司推薦會，到時一些信托公司將會參加投標，并進行項目的具體分割。

    “他們可能要看信托公司年報出來，然后才會挑選一批比較好的信托公司來負責運作。”據知情人士透露，國開行上海分行也還沒有收到該計劃書。目前該項目的具體文件還沒有完全通過，正在北京留待各部委的下一步審批。

    信托業內對資產證券化業務的前景也比較看好。此前，不少信托公司參與了準資產證券化業務的嘗試，積累了一定的經驗，例如中信信托，不久前與華融資產管理公司合作采取“信托分層”模式嘗試資產證券化。由于目前信托公司面臨最大的問題是做項目評估、項目跟蹤等耗費的管理成本相對較高，而資產證券化風險比較小，市場非常大，是比較可靠的方向。幾家信托公司都表示，一旦這個資產證券化的項目推出，信托業有望成為受益者。信托作為整個證券化流程的核心，在運作中將會起到重要的作用，但是，這項業務同時也對信托公司風險控制提出了更高的要求。

    產品開發環境急待完善

    從國際上經驗看，標準化合約是資產證券化取得成功的關鍵。但在國內目前情況下，在設計產品時，對于原始債權人、原始借款人和原來商業銀行之間的契約關系如何轉化，抵押貸款的合約格式如何統一，都需要得到明確地解決。因為，只有有了標準化的產品才能順利上市并打開市場。

    以英國目前的做法為例，資產證券化時需要先成立一家特殊目的的載體(英文簡稱SPV）其職能是購買、包裝證券化資產和以此為基礎發行資產化證券。但是我國目前的公司法不允許成立這樣的“特殊目的公司”(英文簡稱SPC)，所以業界轉而考慮了一種變通方案———設立特殊目的信托(英文簡稱SPT)，用信托公司作為載體來實現，是目前法律框架下相對可行的選擇。但還是由于法規限制，信托方案解決也受到發行規模的限制，比如信托每次只能發行200份，還不能隨時在市場上買賣，這又會影響抵押貸款證券的發行規模和流動性。因此，銀行貸款資產證券化先要完善現有的法律法規，如對信托法、相關的管理條例進行一些補充修訂。