編者按:今年以來債券市場行情火爆,熱點(diǎn)紛呈。為了更全面及時地傳遞市場各方的聲音,本版日前牽頭組建了債市沙龍,不定期地邀請商業(yè)銀行、證券公司以及有關(guān)中介機(jī)構(gòu)的業(yè)內(nèi)人士,就市場的有關(guān)話題各抒己見。

    今年以來一級市場發(fā)行利率不斷走低并直接帶動了二級市場收益率曲線的整體下移。債市沙龍開張的第一個話題是:這種市場現(xiàn)象會不會持續(xù)下去?對債市 下一步走勢將產(chǎn)生怎樣的影響?

    全國銀行間同業(yè)拆借中心陳力峰:雖然兩會之后債券發(fā)行進(jìn)入了活躍期,但國債發(fā)行規(guī)模小于去年已成定局。從近期的資金面情況來看,除原有供過于求的資金仍在追逐短期債券外,新進(jìn)資金的規(guī)模也不容忽視。除非近期有新的發(fā)行主體提供新的品種供給,否則一級市場供不應(yīng)求的局面不會根本改變,其對二級市場的帶動作用將繼續(xù)下去。

    國泰基金管理公司陳強(qiáng):會有影響,但只能主導(dǎo)一段時期,多數(shù)情況下一級市場還是要參照二級市場來定價。

    海際大和李斗:一、二級市場利率從來都是相互影響的,對投資者有意義的是關(guān)注已形成的趨勢是否會、何時會出現(xiàn)拐點(diǎn),以便對自己的資產(chǎn)組合進(jìn)行積極的調(diào)整。我認(rèn)為目前已經(jīng)到了需要密切關(guān)注一級市場的發(fā)行利率是否出現(xiàn)拐點(diǎn)的時候了,因為目前頭寸的寬裕和需求的旺盛是階段性的。

    中國銀行董德志:從目前情況來看,一級市場的發(fā)行收益率會主導(dǎo)二級市場的利率水平,這種效應(yīng)目前較多的體現(xiàn)在央票的發(fā)行上。但對于短期票據(jù)品種而言,我個人認(rèn)為存在一個收益率的下行限制,如果發(fā)行收益率低于這一限制,難以對二級市場的投資者形成有效的吸引,這可能類似于利率政策中的"凱恩斯流動性陷阱"。但是對于中長期品種而言,一級發(fā)行收益率對于二級市場利率的主導(dǎo)作用會更強(qiáng)一些,特別是在目前多頭氣氛濃重、資金面寬松的格局下。

    建設(shè)銀行李燕:我想一級市場的影響會較大。交易所市場交易量小,銀行間市場交易不活躍,消化富裕資金的能力都不強(qiáng),能夠一次性消化較多資金的只有一級市場了。發(fā)行前可能會有機(jī)構(gòu)主動影響二級市場價格,但上市一段時間后會視情況作修正。

    上海銀行李躍華:當(dāng)債券發(fā)行逐步正常后,市場中各種需求將得到一定的滿足,一級市場的利率的形成將逐漸轉(zhuǎn)化為受二級市場影響。今后一段時間,受央行貨幣政策的影響,資金面的適當(dāng)收緊與債券發(fā)行量增加將共同作用于債券利率走勢,一級市場作為相對公平的市場成員博弈場所,對二級市場的持續(xù)影響將存在。

    江南金融研究所陳鋒:資金充裕,需求旺盛的情況在缺乏政策干預(yù)的情況下還將持續(xù),而保險、銀行的需求是這波行情的主要推動力。501、502的發(fā)行均出現(xiàn)了這種情況。以后看,一級市場債券利率還會對二級市場收益率有較大影響。