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日本中央銀行3月16日舉行的政策委員會會議一致決定，繼續(xù)維持寬松的金融政策。
會議認為，從最近相繼發(fā)表的今年1月份工礦業(yè)生產(chǎn)指數(shù)以及經(jīng)過調(diào)整的去年第四季度經(jīng)濟增長率等經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，日本經(jīng)濟出現(xiàn)了恢復(fù)的兆頭，但消費價格指數(shù)依然處于負增長。另一方面，從今年4月1日起日本將全面恢復(fù)“存款限額保護制度”，資金的流向可能會發(fā)生變化，金融市場需要足夠的資金來支撐經(jīng)濟復(fù)蘇。
日元升幅有限
本周正值日本政府停止干預(yù)外匯市場1周年紀念日。在這一年間，日本財務(wù)省放棄了強硬干預(yù)的手法，轉(zhuǎn)而通過向市場心理施壓的方式，以實現(xiàn)阻止日元匯率大幅上揚的目的。
然而，盡管美國貿(mào)易逆差日漸擴大、原油價格高企及市場猜測亞洲國家中央銀行使其外匯儲備多元化等因素重新令美元人氣看跌，美元兌日元卻保持穩(wěn)定。顯然，美國經(jīng)濟走強、美國利率穩(wěn)步提高以及日本經(jīng)濟低迷等因素抵消了上述看跌美元因素的影響，并使市場人士對美元近期走勢前景繼續(xù)保持分歧。
此外，日本財務(wù)省外匯事務(wù)小組不定期地對外發(fā)出干預(yù)威脅的策略已經(jīng)奏效。市場人士大多已不再指望美元兌日元跌破100日元。
筆者認為，日本財務(wù)省是否將進行干預(yù)以及何時將進行干預(yù)的不確定性意味著，如果美元出現(xiàn)新一輪跌勢，歐元的升值幅度將高于日元，因歐元將較日元承受更多美元貶值的負擔。
在此筆者預(yù)計，歐元兌日元匯率未來時日將要走高；并且在未來1個月中，預(yù)計美元兌日元將在104日元附近徘徊，未來3個月內(nèi)可能會緩慢下跌至103日元，建議投資者做多歐元兌日元交叉盤。
新一輪升勢尚需等待
市場人士普遍預(yù)期，日元將展開新一輪升勢。然而，日元新一輪升勢展開的時間和上升力度仍難以預(yù)測，原因是日本當前財政年度結(jié)束時的一些情況將對日元走勢產(chǎn)生何種影響無法確定。因此筆者預(yù)計，在下個月日本下一個財政年度開始之前，日元可能不會出現(xiàn)任何大的漲幅。
此刻日本投資者正在建立新的投資頭寸，并且目前的市場狀況可能將反映出日本晚些時候公布的部分對市場人氣更具有鼓舞作用的經(jīng)濟消息的影響，包括全職雇員人數(shù)的增加及收入水平的提高等消息。
不過，在日本新的財政年度開始之前，美元兌日元匯率很可能會步入一個走勢無明顯特點的“微妙時期”，原因是許多日本投資者可能將把投資策略進一步轉(zhuǎn)向降低風險方面。當然，只要有某些因素對其加以刺激，不排除在此期間美元兌日元匯率可能會突然呈現(xiàn)強勁走勢。
同時，財務(wù)省負責國際事務(wù)的次官渡邊博史近期警告說，他認為日元價值被高估，當局準備在必要時進行干預(yù)。他的警告再次證實了上述看法。財務(wù)大臣谷垣禎一似乎希望使這一點進一步得到明確。3月16日谷垣禎一警告說，若匯率偏離了基本面，他將準備采取行動。
筆者認為，上述日本官員的態(tài)度證實了他們的看法，即日本當局不愿容忍日元在美元疲軟的氛圍中大幅走強。
但這只是真正能夠遏制日元強勢因素的其中一部分而已。過去，日本央行為保持日元的競爭力和維護日本出口商健康發(fā)展而發(fā)出的干預(yù)威脅一直是決定日元表現(xiàn)的一個重要因素。
此外，很可能還有另外一個因素刺激著不利于日元的資金流動。估計對日本經(jīng)濟增長前景的日益樂觀將使日本投資者總體上更加偏好風險，從而使之愿意將更多的資金投入到收益較高的海外資產(chǎn)上。資金流出的增加將會使日元升值的空間受到限制。
《國際金融報》 (2005年03月17日 第七版)
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