今年以來，國際油價持續高漲可能引致的國內航油價格上調，一直是籠罩在諸多航空公司頭上揮之不去的陰影。而最新動態是，航空用油調價可能即將成為事實。昨天，來自多個渠道的消息稱，國內航油價格即將上調，上調幅度超過10%，將從去年8月份以來的4190元/噸，上調430元至4620元/噸。

    目前這一消息尚未得到國家發改委的證實，但許多研究機構認為，考慮到國內航油價格的調整機制及目前的國際油價走勢，價格調整勢在必行。

    在二級市場上，航空業上市公司股價已做出反應。上海航空(資訊 行情 論壇)放量大跌了8.04%，而南方航空(資訊 行情 論壇)、東方航空(資訊 行情 論壇)、海南航空(資訊 行情 論壇)等跌幅也顯著超過大盤。在香港市場，中國國航也跌去了2.59%。

    調價將帶來沉重盈利壓力

    “航油價格調整，是非常有可能的。”華夏證券研究員李磊說。

    按照國內航油價格的調整機制，新加坡、紐約、倫敦三地的加權平均航油價格上漲超過8％，國內就應當啟動上調機制，而自去年8月25日上調至4190元/噸后，國內航油價格就沒有再行調整。李磊說，與去年8月25日相比，國際航油價格漲幅已超過20%，國內航油上調的可能性確實很大。

    而航油價格的上調，將給各航空公司帶來相當大的成本壓力。據了解，航油支出通常占航空公司總成本的30%左右，對于毛利率普遍較低的航空公司而言，這項成本的大幅增加將對其盈利帶來重大影響。

    “目前還沒有得到調價的通知。”上海航空董事會秘書徐駿民說。他告訴記者，航油支出占公司總成本約25%，如果真的上調10%，公司總成本將增加約2.5%。記者初步估算了一下，雖然只是2.5%，也將意味著過億元的成本增加。

    航油價格應不會長期高企

    另一個值得關注的問題是，價格如果上調，會在4620元/噸的高位維持多久？

    一位航空公司的人士對記者表示，對航油價格上調的影響不必過分擔憂。他說，航油價格按理說早該調整了，但既然能拖延到現在，那么再拖一段時間也是有可能的。與此同時，即便調價到4620元/噸，但只要國際油價有所回落，航油價格也會跟隨調低。“4620元/噸也不會維持太久。”他說。

    華夏證券李磊也認為，目前的預計多是按4620元/噸持續到年底來測算的，但這種情況發生的概率不高。他分析說，隨著寒冷冬季的結束，取暖用油的消耗將大為減少，國際油價不會一直保持在50美元上方。但究竟多久才回落，目前尚不明朗。

    成本轉嫁難度較大

    “如果真的調價10%的話，那就比較困難了。”上海航空徐駿民說。

    他告訴記者，航空公司毛利率水平并不高，航油成本的增加對利潤有較大影響。從過去的經驗來看，上調票價也不是好辦法。“在現在的市場競爭局面下，票價能少打點折就不錯了”，他說，如果成本上升，只有盡量在提高客座率、提高經營效率上想辦法。

    另一位航空公司的人士則坦承，航油成本對航空公司而言，是不可控因素。如果價格真上調了10%，航空公司也沒有太好的解決辦法。“從今年1、2月份的情況來看，消化航油成本是相當困難的”，他說，如果國際油價持續高漲，希望國家能出臺一些配套措施。

    華夏證券李磊分析說，今年航空公司整體客座率預計會有小幅增長，但這遠不足以消化航油成本的壓力。他還認為，考慮到航空公司運營變動成本占比較低的特性，航空公司票價打折的動機較強，在競爭越來越激烈的情況下，各家公司一起形成價格聯盟提高實際票價的可能性也非常低。“航空公司將很難再現去年那樣的繁榮。”他說。

    天相投資顧問公司日前的一份報告也認為，航權開放和基地航空公司管制開放政策提高了國際和國內航線的競爭程度，這對客座率和票價水平構成壓力。而部分更悲觀的機構則認為，如果航油價格全年保持在4620元/噸的水平，各主要航空公司全年虧損將不可避免。

    不過，還有兩個因素也需考慮在內。一位研究員說，如果各航空公司一、二季度出現較大面積的虧損，或許會引致有關部門出臺一些配套的補助政策，如減少民航基金等。除此之外，如果匯率方面真有變化，對于航空公司而言，也將有相當的幫助。

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    上市公司影響幾何

    申銀萬國證券研究員李樹榮在其最新報告中對航油價格上調可能產生的影響做了較為細致的測算。報告指出，如果調價后4620元/噸的價格持續到年底，全年平均油價將是4500元。而敏感性分析顯示，航油均價每漲100元，航空公司盈利將降低0.2到0.3元。

    李樹榮在其報告中分析說，初步估計，東航（僅含股份公司）、上航、南航（合并后）2005年的加油量將分別達到150萬噸、45萬噸和240萬噸；航油價格上升430元，4-12月份各公司的支出將分別增加4.84億元、1.45億元和7.74億元，約合每股收益0.08、0.11和0.15元。

    而在光大證券研究員鄧紅梅看來，影響可能會更大一些。根據她的測算，南航、東航和上航，航油調價可能會給其每股收益帶來0.165元、0.123元和0.123元的影響。“海航受影響的情況也差不多。”她說。