近日申萬巴黎基金董事長姜國芳向媒體透露,今年力爭在外資股東的技術支持下拓寬基金投資領域,正考慮推出期貨等方面基金。這從一個側面顯示出了基金公司已經(jīng)開始將目光投向期貨市場。

    尋求共贏

    基金欲進軍期貨投資領域,是基金發(fā)展產(chǎn)品創(chuàng)新的手段之一,也應視為基金業(yè)和期貨業(yè)尋求"共贏"的方式。打破基金與期貨投資"隔絕"狀態(tài),"試水"商品期貨,也可為將來金融期貨投資"熱身"。

    投資目標缺乏和基金銷售日益困難是基金業(yè)在投資和銷售領域面臨的兩大難題:目前股票市場已經(jīng)進入公認的"價值投資區(qū)域",具備投資價值。然而,"扎堆現(xiàn)象"在基金投資中非常普遍。而基金銷售則更是關系基金公司生存的命門,近來僅4-6億基金首發(fā)額的出現(xiàn),使將面臨"銀行系"挑戰(zhàn)的基金公司們倒吸一口涼氣。

    尋求投資范圍的突破,進軍期貨投資,也許正是個具有創(chuàng)新意義的舉措。期貨投資具有的"杠桿作用",通過放大數(shù)十倍的資金使用效應確保進場資金獲得高于其他任何市場的周轉率；"T+0"和"做空"交易又是股票市場所不具備的。以上特點使得期貨具有高收益高風險的鮮明特點,"雙高"程度更甚于股票。對于非常崇尚激進型風險、但又不熟悉期貨的投資者,期貨基金是一種很好的間接投資渠道。對鋪天蓋地的股票型基金而言,"萬綠叢中一點紅"的期貨基金很有可能吸引投資者的關注,誰能拔得頭籌也將贏得經(jīng)濟和創(chuàng)新的聲譽。國際期貨市場品種的波動也日益吸引國人的眼球,國人對期貨市場的興趣越來越濃,這些也為推出期貨基金創(chuàng)造了一定的條件。

    期貨業(yè)成交額2003年爆發(fā)性增長,到2004年依然保持較高的增長,今年預計將進入穩(wěn)健、夯實的階段。但是比較而言,投資期貨資金存量卻僅為160億元,一種品種的成交額增加是以另一品種成交額減少為代價,缺乏增量資金,如何吸引其他市場的"活水"正成為期貨市場發(fā)展的另一個課題。除了加強期貨產(chǎn)品創(chuàng)新、加強宣傳教育外,如何降低投資門檻也是個重要手段。限于期貨交易的特性,5萬元人民幣是期貨經(jīng)紀公司對開戶投資者最低的資金要求,這也是控制風險的重要手段。所以,難以直接通過準入門檻方式達到目的。而通過投資基金方式,則可有效解決這個問題。目前證券投資基金1000元的認購額,使得一般投資者都有能力涉足這一全新的領域。相對個人投資者,基金公司等機構投資者在投資風險控制管理更具優(yōu)勢,對期貨這樣的高風險領域,這一點尤為關鍵。

    外資股東將發(fā)揮優(yōu)勢

    基金公司、特別是一些合資基金公司涉足期貨基金管理業(yè)務,更具有一定優(yōu)勢:背靠外資股東在該領域的國際視野、多年投資管理經(jīng)驗和分析資源,使這些基金公司在推出該類基金方面有了不少底氣。以申萬巴黎為例,巴黎資產(chǎn)管理公司的母公司法巴銀行集團(BNP Paribas)是歐元區(qū)最大的銀行之一,提供包括零售銀行業(yè)務、私人銀行業(yè)務、投行業(yè)務、資產(chǎn)管理等在內的多種金融產(chǎn)品與服務,作為一家著名金融集團,法巴銀行早已涉足國際期貨領域,僅在4年前,其旗下的BNP Paribas商品期貨公司就加入了LME以及被允許開展24小時能源期貨交易業(yè)務。吸收外方股東的先進技術,將成為這些基金公司投資運作成功的"有力武器"。

    順利誕生仍需各方"合力"

    當然,期貨基金能否順利獲得"準生證"則取決于眾多因素,首先,法律法規(guī)尚有限制:《期貨交易暫行條例》依然禁止證券公司等金融類企業(yè)進入期貨市場。其次,基金管理人能否對期貨基金產(chǎn)品進行合理的設計,特別是對期貨風險控制方面。再次,管理層對期貨市場的態(tài)度也是值得關注的,證券投資基金屬于社會公募資金,涉及社會方方面面,關系重大。一旦出現(xiàn)不可控的市場風險,造成期貨基金出現(xiàn)過度的投資風險,也會造成負面影響。此外,市場資金對風險的偏好性值得關注,到底有多少數(shù)額資金屬于高風險偏好型,關系到期貨基金的能否成功設立。基金發(fā)行也需要各種成本的,如果難以填補發(fā)行成本,無疑也是得不償失的。

    可見,期貨基金涉及因素眾多,只有各方面條件具備,形成"合力",才能水到渠成。