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2004 年，中國創(chuàng)業(yè)投資延續(xù)了 2003 年以來的回暖趨勢，投資更為活躍，并首次突破10億美元大關。據(jù)清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中外創(chuàng)投機構在 2004 年共對 253家大陸及大陸相關企業(yè)進行了投資，投資額總計12.69 億美元，創(chuàng)歷史新高，其中投資案例數(shù)量較 2003 年增加43%，投資金額上升28%,中國創(chuàng)投業(yè)已經進入一個全面復蘇和加速發(fā)展的時期。
一、三大投資熱點：IC、傳統(tǒng)行業(yè)、通訊/電信
2004 年，IC 行業(yè)得到了創(chuàng)業(yè)資本最多的青睞，以 4.24 億美元的總投資額位居各行業(yè)榜首。作為 2004年的最大熱點，IC行業(yè)所獲投資的分布和去年有顯著不同。相較于 2003 年投資集中于 IC 制造和 IC 設計，2004年的投資主要集中在 IC設計領域，該領域在 2004 年取得超乎尋常的快速發(fā)展，有超過 30 家 IC 設計企業(yè)獲得總計3.53億美元的投資，包括華平對大唐微電子 7000 萬美元的注資和新進半導體獲得的 5000 萬美元的投資。而 2003 年只有 6家IC 設計企業(yè)獲得總計 4220 萬美元的投資。另外值得一提的是，隨著IC行業(yè)在中國的發(fā)展成熟，其產業(yè)鏈的相關領域都受到了關注，2004 年在 IC 設備制造領域和IC測試與封裝領域均有企業(yè)獲得投資。業(yè)內專家認為，2004 年中芯國際和華潤上華的相繼上市以及其身后投資人獲得的巨大回報，對IC領域投資具有巨大的推動作用。
傳統(tǒng)行業(yè)在 2004 年成為創(chuàng)業(yè)投資的另一大熱點，有 30 家傳統(tǒng)產業(yè)的企業(yè)獲得總計1.78億美元的投資，投資案例數(shù)量位居第三位，比 2003 年增加 6 家，投資額位居第二位，接近2OO3年的三倍。傳統(tǒng)行業(yè)的投資相對分散，制造業(yè)仍然是傳統(tǒng)行業(yè)中最受關注的領域，化工、農業(yè)和消費品領域也獲得一定的投資。此外，消費品領域值得一提的是英聯(lián)投資對寧夏紅1000萬美元的投資，這也是繼蒙牛乳業(yè)之后在消費品領域的又一大投資案例。實際上，消費品驅動的投資也正是全球創(chuàng)業(yè)投資在2004年的特點之一。
通訊/電信行業(yè)在 2004 年仍然延續(xù)著以往的熱度，而且投資集中在無線增值服務和通訊設備兩個領域。相較于2003年，無線增值領域升溫十分明顯，成為通訊/電信業(yè)中最炙手可熱的一塊。為人們所熟知的案例包括：聯(lián)想投資、宏創(chuàng)投聯(lián)合注資深圳迅天；IDGVC投資北京魔龍；高通策略投資、凱雷投資集團共同進入依諾士 (群勝網)；IDG VC、TOMOnline和高通聯(lián)合注資長城軟件；凱雷投資集團、招商局富鑫、中韓無線基金共同注資久游網等。專家分析認為，2005年無線增值領域仍將受到關注。
二、中國企業(yè)海外上市成為創(chuàng)業(yè)投資繁榮的主要推動力
2004 年，中國創(chuàng)業(yè)投資在退出上取得可喜的進展。調查范圍內有 60 家創(chuàng)業(yè)投資機構實現(xiàn)總額為8.02億美元的退出。實現(xiàn)退出的創(chuàng)投機構數(shù)量及被退出的企業(yè)數(shù)量都較 2003 年有大幅度的增加，退出金額則接近 2003 年的4倍。
在 2004 年的創(chuàng)業(yè)投資退出渠道中，通過IPO實現(xiàn)退出較往年明顯增多，引起了人們極大的關注。事實上，大批創(chuàng)業(yè)投資的中國企業(yè)的海外上市，不僅為其身后的創(chuàng)投機構實現(xiàn)獲利退出創(chuàng)造了條件，而且直接對其他還徘徊在門外的外資創(chuàng)投起了示范作用。部分創(chuàng)業(yè)投資機構首次以業(yè)績證明，在中國做創(chuàng)業(yè)投資是可以盈利的。
這些創(chuàng)投企業(yè)海外上市對整個行業(yè)的推動作用還可以從 “Zero2ipo——2004 中國創(chuàng)業(yè)投資年度排名”的中得到證明。在2004年的排行榜上，軟銀亞洲信息基礎投資基金 (軟銀亞洲) 和盛大網絡是兩個出現(xiàn)頻次最高的名字。軟銀亞洲獲得2004年度中國創(chuàng)業(yè)投資的兩個最高桂冠，盛大網絡則成為2004年的最佳退出案例，其創(chuàng)始人陳天橋也在“年度十大創(chuàng)業(yè)企業(yè)家”獎項中高居榜首。而盛大正是2004年海外上市表現(xiàn)最好的企業(yè)之一。在由創(chuàng)業(yè)投資機構投票產生的“年度十大創(chuàng)業(yè)企業(yè)家”最終的榜單上，陳天橋、馬化騰、寧君等6位企業(yè)家領導下的企業(yè)在 2004 年成功登陸美國或香港資本市場，其余4位創(chuàng)辦的企業(yè)也正在走向上市的過程中。可見，在某種程度上，企業(yè)是否上市，是創(chuàng)業(yè)投資家們評判企業(yè)(創(chuàng)業(yè)企業(yè)家)的重要因素之一。也正因為如此，大批企業(yè)的上市，在 2004 年推動了整個創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的繁榮。
三、外資/本土差距依然存在，外資主流創(chuàng)投來勢兇猛
2004 年，外資創(chuàng)投機構和本土創(chuàng)投機構之間的差距仍在延續(xù)，本土機構投資金額僅占全年投資總額的四分之一左右。在中國創(chuàng)業(yè)投資50強的榜單上，前 10 名中外資機構占據(jù) 6 席，本土機構擁有 4 席，相差似乎并不是很大；而在前 20名中，外資比本土為14：6；在整個 50名榜單中，外資比本土為32：16。可見，盡管少數(shù)本土創(chuàng)投經過幾年的努力和探索可與外資一爭長短，但整體而言，目前還是外資力量主導中國市場。
此外，諸如 DCM、NEA 和3i等外資機構，盡管在中國持續(xù)投資的歷史并不長，但憑借其雄厚的資金實力和豐富的投資經驗，很快就在中國創(chuàng)業(yè)投資50強這樣的榜單中占據(jù)了強勢位置。清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心認為，2005年，新進外資創(chuàng)投數(shù)量將繼續(xù)增加，而且可能成為提升整個中國創(chuàng)投行業(yè)的重要源動力之一。
四、中后期投資仍居主導，地域分布上海穩(wěn)坐第一
盡管 2004年的第三季度中，早期項目投資數(shù)量曾有短暫的上升。但就全年來看，2004年的投資仍然以中后期投資為主。就投資案例數(shù)量看，成長期最受青睞，以88個案例占據(jù)第一位；但若以投資金額看，擴張期獲得了最多的投資，超過 4 億美元，占總投資金額的 34%。
從投資區(qū)域看，2004年的投資仍集中在經濟發(fā)達的三個大區(qū)：北京及周邊地區(qū)、長江三角洲和珠江三角洲。就省份/直轄市而言，上海和北京的優(yōu)勢十分明顯。上海是2004年創(chuàng)業(yè)投資最熱的地區(qū)，無論投資案例數(shù)量和投資額都高居榜首。北京在投資案例數(shù)量和投資額上都排在第二位。其他獲投資較多的地區(qū)包括深圳、山東、廣東(不含深圳)、黑龍江、浙江和江蘇。
作者：清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心
商務部 《中國經貿》 2005年 第1期
（信息來源：貿研院子站）
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