2004年公司實現純利420.04億元，同比增長18.13%中移動有望引燃港股上升行情

    近日，香港股市中市值排名第二的藍籌股———中移動（0941）披露2004年年度業績公告顯示，公司全年實現純利420.04億元，同比增長18.13%；每股盈利2.02港元，派末期息0.46港元。業績好于此前包括美林、瑞士一波、德意志銀行等多家證 券商給予的平均預期。公司全年累積達0.66港元的派息，亦較2003年水平提升近1倍之多。

    業績報告幾大看點

    中移動業績報告有幾大看點，值得投資者關注：

    其一，業績狀況好于市場預期。此前，市場對中移動全年業績的預期增幅為9.8%-12.6%之間。從這方面看，其業績增長狀況在藍籌股中雖屬相對較低水平，但仍然給投資者帶來不少驚喜，這也是最近幾個交易日，股價表現不俗的主要原因。中移動去年業務保持良好發展，市場領先地位得到進一步鞏固，現金流狀況良好，資本結構亦極為穩健。因此，中移動盈利狀況的持續性能夠得到一定保障。

    其二，分紅數量明顯增多。無論增長狀況是好是壞，近年來中移動愈加注重股東回報卻是不爭的事實。2000-2001年，中移動的盈利同比增幅度分別為279.3%、55.4%，但卻扮演一毛不拔的“鐵公雞”角色。2002-2004年，中移動每股派息分別為0.32港元、0.36港元和0.66港元，派息比率分別達到19.93%、21.11%和32.77%。看來，在素來崇尚股東回報的香港股市中，中移動也需要向其它不惜血本也要給股東高額回報的藍籌股看齊了。

    其三，低速增長是較為重要的特點。繼2000年和2001年的高速增長之后，中移動在2002年、2003年的盈利同比增幅分別只有16.4%和9.1%。在內地電信資費趨于下降、電信運營商的壟斷利潤受到沖擊的背景下，中移動很難回到幾年前，行業暴利導致盈利高增長的時代。因此，從這方面來說，對于中移動未來的業績狀況，恐怕是“平平淡淡才是真”了。

    市場面臨重新估值

    在中移動和匯豐控股（0005）兩只重磅股份的業績披露后，香港股市也將面臨重新估值問題。我們不妨以歷史情況為依據，分析2005年中移動、匯豐控股以及恒生指數可能的運行區間。

    2002年至2004年，中移動的平均市盈率分別為15.71倍、12.10倍和13.97倍。依照13.93倍的平均值計算，今年中移動的平均股價應該為28.10港元（13.93×2.02）。這表明，經歷業績行情，連續兩個交易日大幅上漲之后，中移動的股價仍不為貴。

    過去三年中，中移動股價的年度高點和低點對應的平均市盈率分別為17.07倍、11.01倍。由此測算，今年股價波動區間可能為22.2港元至34.5港元。這意味著中移動未來仍有望出現較大的上漲空間。

    再來看看匯豐控股和恒生指數的運行情況。2002年到2004年，匯豐控股的平均市盈率分別為21.09倍、18.65倍和18.62倍，平均值為19.45倍。這表明匯豐控股今年的平均股價應該是164.10港元（19.45×8.437,8.437為匯控2004年每股盈利）。

    過去三年中，匯豐控股股價高點和低點對應的市盈率平均值分別為22.51倍和16.90倍。以此計算，其今年股價的運行空間應該在142.6港元至189.9港元。從這方面來看，公司股價正處于被嚴重低估的狀況。

    可能帶動大盤上漲

    分析上述兩只大藍籌的市場估值，不難預測今年恒生指數的可能表現。目前，兩者在恒生指數中所占的比重高達近45%，股價的變動在很大程度上控制著指數的走向。

    保守估計，如果中移動升至28.10港元的平均目標價位，匯豐控股達到142.6港元的最低目標價位，在其它31只藍籌股股價維持現狀的條件下，恒生指數將可升至14500點之上；如果上述兩只股份均達到平均目標價位，恒生指數則可升至15300點之上。由此來看，今年恒生指數的運行狀況將非常樂觀。中移動業績的披露，也給投資者吃到一顆企盼已久的“定心丸”，港股市場恢復性上漲行情將為時不遠。