周一基金重倉的龍頭品種風云再起,中集集團(資訊 行情 論壇)、華魯恒升(資訊 行情 論壇)等再度成為穩定市場的有效工具。但是我們看到市場指數卻仍艱難地運行在1300點之下,半年線也成為近期市場運行的天塹。現在的問題是,如果藍籌調整,市場又會怎樣?

    一九格局極致演化

    統計2005年上漲幅度最大的股票,我們可以看到,基金重倉的品種均處于漲幅前列,如中集集團、華僑城、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等股票,在短短30多個交易日之中均出現了30-50%以上的漲幅。基金的重倉品種持續上行,有效地營造了近期市場繁榮向好的局面,但是在這種繁榮背后,我們卻看到不安全的另一方面。一是本次反彈行情的推動基礎,只是集中在基金重倉的10多只股票之中,1300多只股票的市場中,只有不到20只股票在激情表演,基金集中持倉策略已經發揮到了極致；二是相關個股單邊漲幅已經尾聲。相關品種的近期單邊漲幅均達到30-50%,如中集集團2005年1月13日以來單邊漲幅已經達到了46%,華僑城近期單邊漲幅也達到了44%,中興通訊也達到25%。而考察相關股票的階段波動空間可以看到,一般個股階段的波動空間均在30-50%之間,可以認為從純技術層面來看,目前基金重倉品種單邊行情已經趨于尾聲。我們實在無法預期,當基金重倉股票出現高位放量的退潮走勢時,未來市場將何去何從。

    反彈缺乏有效支撐

    本輪反彈行情的基礎仍是超跌因素和季節性的因素。市場在經歷了從2004年4月份開始的持續性下跌行情,整個市場下跌了近10個月,指數跌幅也近50%。去年下半年市場一度出現了階段性的崩潰走勢,可以認為前期市場處于極度超跌格局之中,技術反彈亦在情理之中。另一方面,滬深股市自1995年以來,歷年的上半年均會出現一波波幅相當的反彈行情,市場各方面的參與力量也會基于往年的操作習慣,積極參與2005年年初行情。但是我們仍要看到,雖然政策面暖意融融,但股市的根本矛盾如何解決卻難有定論。近期若沒有實質性利好政策出臺,僅依靠市場的自身力量,大盤很難有效突破1340點一帶的阻力位。從上證指數K線圖看,2004年5月以來股指跌穿半年均線后,指數曾2次觸及該壓力位而失敗,如今指數再次運行至此,震蕩整理積蓄力量是正常的。半年線與年線的區域,正是去年指數運行時間最多的區域,累積了許多籌碼,如果沒有實質性利好出臺,短期市場難以逾越這一區域。到目前為止,我們認為反彈行情更多是基于技術層面的,制度層面與基本面層面都對于未來的行情缺乏有效的支撐。

    雙向擴容難以推升市場

    今年是公認的擴容年,預期中的超級大盤股正在等待A股亮相,即便是不考慮股權分置的因素,新股擴容壓力也會對股市上漲構成極大壓制。

    近期管理層先后開閘保險資金、企業年金,而這也正是市場乍暖的主要原因,但機構資金入市并不能從根本上改變目前市場增量資金匱乏的局面。新增的機構資金基于市場預期的不明朗,大量資金仍將囤積在一級市場,新股籌資規模將會使目前股市出現資金失血的局面。保險資金介入的股票基本都為基金重倉股,保險資金介入的數量應該不會大,但明顯成為機構乘機拉升手中籌碼的機會,給后市演變帶來不穩定的因素。

    從目前的宏觀經濟運行趨勢、資本市場政策力度、市場資金供需狀況和市場估值水平綜合考慮,目前市場反轉的條件并不具備。2005年宏觀經濟仍處于減速過程之中,整體上市公司的業績增幅處于下滑趨勢之中,市場存在的投資機會更多是個股的投資機會,不會存在整體行業性的投資機會。而目前來看,每年的春季行情在時間上留給投資者的機會已經不多了,在市場諸多深層次的問題沒有得到改善的情況下,春季反彈行情持續性難以預期。近期市場擴容腳步已經逼近,銀行股的持續走弱就是一個信號,煤炭股的整體走弱也是由神華能源"A＋H"發行上市所致。可以預期隨著"A+H"模式下低價大盤股的上市,市場股價結構將進一步分化,藍籌股的稀缺性也會大大降低,這時候所謂的"高價藍籌股"也會相應加大市場風險,從而使大盤調整增加動力。