上周,筆者在本版以"股市確立新盈利模式"為題,對以新核心股為代表的高價龍頭股的崛起給予了肯定。一周來的市場運行表明,這50只左右的股票繼續成為了市場的核心:盡管股指萎靡不振,但新核心股卻是新高迭現。同時,市場評論方面,也出現了一邊倒的局面,對新核心股持贊成觀點的評論,幾乎占了絕大多數。

    正是在這樣一個背景下,新核心股指數的成交金額在周一創下了 2004年9月24日以來的新高。那么,高位巨量成交說明了什么?

    我們認為,新核心股的高潮正在來臨,其高位大幅成交是機構對決的縮影,短期加速上漲可能帶來中線震蕩。對該類股票的策略是,長線投資者可以繼續不理會本次高潮；中短線投資者,不妨考慮在周四、周五減持。

    出現新格局

    近期,新核心股的運行出現新的局面。

    第一,股價加速上行。從上周五開始,新核心股指數開始加速上行。新核心股指數上周五上漲2.65%,本周一再度上漲3.08%。部分新核心股出現罕見上漲,鹽田港大漲6.40%,振華港機(資訊 行情 論壇)大漲5.54%,福耀玻璃(資訊 行情 論壇)大漲4.81%,上海機場(資訊 行情 論壇)大漲4.35%,等等。

    第二,成交金額大幅增長,大量資金涌入該板塊。20只新核心股票累積成交金額達到19.2億元(上周五成交13.5億元),平均單只核心股成交約1億元。當日滬深兩市1380只股票累積成交金額為195億元,數量是新核心股的69倍,但成交只有其10倍。

    第三,市場認同度顯著增加,短線炒手也加入進來。目前越來越多的投資者開始認同以新核心股為代表的高價龍頭股的價值,這是近期該類股票大漲的一個推動力量。有意思的是,連長年進行概念操作的部分投資者,也開始嘗試買入這類股票。

    第四,以新核心股為代表的高價藍籌股大漲,并未推動指數的大幅上行。周一,新核心股指數大漲3.08%,但滬綜指只上漲0.28%。看來,一小部分股票確實難以帶動大盤。

    機構對決縮影

    那么,新核心股為代表的高價龍頭股高位大幅成交說明什么?

    首先,兩方面情況表明,是機構在做高龍頭股,但散戶尚未大量跟進。一方面,新核心股指數成交金額出現了自去年9月24日以來的天量,表明大量資金涌入該板塊。另一方面,分析表明,主要交易方仍然是機構,散戶目前尚未大量跟進。近期新核心股籌碼仍然呈現收集的趨勢,并未分散。同時,"二月二"行情以來,交易所開戶人數并未上升。說明散戶并未顯著介入新核心股為代表的高價龍頭股行情。

    其次,從以往經驗看,出現這種情況表明高潮已經來臨。股價一方面可能顯著上漲；另一方面,大漲后股價又常常出現深幅調整。從新核心股指數反映的情況來看,2003年以后類似的高潮出現過兩次:1、2003年4月9日,高潮持續了5天；2、2004年1月5日,高潮也持續了5天。

    長期投資可行

    更多的人看好新核心股,會否導致新核心股見頂?

    確實,從技術上講,任何一次頭部都是買出來的,因此,高價股的這一輪高潮很容易在大量看好資金的買入下推出一個頭部來,關鍵是如何來看待即將出現的這個頭部。現在看好新核心股的投資者開始增多,但是,真正買進這些股票的人事實上不多,新核心股的整體持股人數仍在降低。很多投資者事實上處在"臨淵羨魚"的狀態。而從更長遠的角度來看,這些股票并未明顯高估,這是最基本的,也就是說,博弈也應當以基本分析為基礎,否則,博弈將失去價值。從這個角度來看,高價股即將到來的頭部很可能像這些股票曾經出現的頭部一樣,只是中短期頭部。

    長遠來看,以新核心股為代表的這些高價龍頭股公司,無疑是滬深股市的脊梁,它們值得長期投資。

    相對A股市場整體來看,高價龍頭股仍然低估。以中興通訊(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、中化國際(資訊 行情 論壇)和海油工程(資訊 行情 論壇)等新核心股為代表的高價龍頭股,目前運行良好。估值仍然顯著低于市場平均水平。基于2005年業績的動態市盈率,中興通訊、上港集箱均約為20倍,貴州茅臺19倍,近期大漲的中集集團(資訊 行情 論壇)更是只有10倍不到。理論上,這些A股市場的核心上市公司,其市盈率應當超過市場平均水平。

    醞釀中線震蕩

    中短期而言,隨著股價的大幅上揚,部分高價龍頭股的吸引力在降低。這里面有兩層意思,其一,吸引力降低是說這個價位買進的風險收益比變得比以前不合算。任何好股票,當其價位大幅上升后,它就變得不那么好了；其二,吸引力降低,并不是說它馬上就要下跌了。很可能相反,說不定反而加速上行,這是由人性的弱點所決定的,因為多數人更傾向于買高。

    從以往經驗看,新核心為代表的高價龍頭股短期內會保持上漲,但持續時間有限。我們預計該板塊自上周五開始,可能出現5日左右的連續上漲,然后可能出現中線調整。

    對長期投資者而言,合理的應對之策是:以不變應萬變,繼續持有。

    對于中短期投資者而言,可以考慮在周四、周五減持一部分相關股票。