大豆預期供應減少、基金操作策略的轉變、國內現貨大豆價格走強……,種種因素不同程度推升了大豆期價。但由于短時間內上漲速度過快,其進一步上行的動力正在逐漸減弱。另外,一般投資者具有恐高心理,所以后市大豆期價極易出現高位劇烈震蕩行情

    在基金強大的買盤攻勢下,CBOT大豆價格在輕松突破了2004年9 月份創下的反彈高點648.5美分/蒲式耳后,繼續上漲,創下了近8個月來的高點。國內連豆市場受CBOT大豆大幅上漲的鼓舞也延續了前期強勁的上漲勢頭,并呈現加速上漲態勢。后市大豆期價將如何演繹?筆者認為短線大豆期價將面臨回調壓力,但中期走勢依然看漲。

    美國農業部于3月10日公布了最新大豆月度供需報告,在本次月度報告中,美國農業部將美國大豆結轉庫存由上月的4.4億蒲式耳下調至4.1億蒲式耳,低于市場預測的4.22億蒲式耳平均值；巴西大豆產量由6300萬噸下調至5900萬噸；阿根廷大豆產量預測保持上月水平不變；全球大豆結轉庫存由6135萬噸下調至5600萬噸。從這些數據可以看出,大豆預期供應的減少是造成大豆價格出現強勁反彈的最關鍵因素。

    在大豆供求基本面出現變化的情況下,CBOT市場基金在大豆期貨上操作策略的根本性轉變也是造成大豆價格大幅上漲的重要因素。在回補前期將近8萬手空單的同時,基金不斷增加的買盤是拉升大豆期價的主要動力。據保守的估計,目前基金凈多單已接近3萬手。雖然說目前大豆基本面的變化尚沒有在根本上動搖全球大豆供大于求的格局。不過在當前美元持續走弱、美國CRB商品指數保持高位運行所產生的比價效應面前,基金的操作似乎暫時忽略了供需基本面實際情況,從規避通脹風險的角度看短期內基金買盤還不會就此結束。從以往的歷史經驗看,在CBOT市場,雖然基金的持倉方向不一定是行情方向的最終決定力量,但對階段性行情的影響還是不容忽視的。所以從這一點上講,后市短期內CBOT大豆期價上漲的趨勢仍有可能得到延續。

    目前期貨大豆價格的上漲,進口大豆成本逐漸上移,這對國內現貨大豆價格的啟動起到了較強的牽引作用。隨著后市加入收購行列的國內油廠的逐步增多,國內現貨大豆價格呈現逐步上揚走勢將不可避免。而現貨大豆價格的走強無疑將進一步刺激期貨大豆價格的上漲。

    從技術上看,目前國內連豆期價已經將其2004年9月創下的反彈高點遠遠甩在了身后,在遠期合約上這一點表現的尤其明顯。而CBOT大豆期價也已經有效突破了2004年9月創下的反彈高點648.5美分,可以說后市進一步漲升的空間已經被打開。從黃金分割理論看,CBOT大豆價格上漲的下一個目標位至少當在前期最大跌幅的位置:710美分/蒲式耳附近；而相應的連豆價格以509合約為準,當在3150元/噸左右。而這波大豆反彈行情的高度從目前的情況看尚難以定論,這仍然要看南美大豆的實際產量及美元未來的走勢。不過,雖然目前大豆價格短期上漲格局仍然沒有變化,但由于短時間內上漲速度過快,其進一步上行的動力正在逐漸減弱。另外由于一般投資者的恐高心理,后市大豆期價極易出現高位劇烈的震蕩行情。

    綜上所述,雖然目前大豆基本面的變化尚不足以改變全球大豆熊市格局,期貨價格也缺乏長期走牛的基礎,但由于短期內影響大豆價格的因素出現變化,大豆期價在投機資金的推動下走出報復性階段上漲行情也是比較正常的。所以在目前情況下,筆者認為中長期的空單尚不宜入市,當然短線的拋空不在此例。