從宏觀面來看,上周國家統計局陸續公布了2月份的CPI和PPI數據。CPI數據與先前市場傳言一致,雖然同比高達3.9%,環比也大幅上漲,但是由于是春節期間的數據,同時也經過市場的前期消化,再加上同比有所下降的PPI數據,因此市場仍然維持漲聲一片。另外,從人民銀行公布的2月份金融數據來看,雖然M2的13.9%同比增幅離15%的預定目標還有一定距離,但是反映銀行系統資金流動性程度的M0同比增長14%,比上年同期提高3.1個百分點。綜合幾個指標來看,目前整個銀行間備付率仍然維持在較高水平,存款量的上升和貸款增 幅的下降,因此,如果政策環境沒有大的改變,預計資金的寬松局面仍將維持一段時間。

    昨天財政部發行了一年期國債,最終中標利率低于市場此前的預測。財政部部長在"兩會"期間表示,為執行穩健的財政政策,今年國債發行量將有所減少,特別是長期國債將減少300億元左右。供應減少、需求旺盛,直接導致了國債市場的大漲態勢以及新債發行利率的走低。

    目前市場對于央行的公開市場操作格外關注,將貨幣政策作為最重要的指導方針,雖然近期包括國債、金融債、次級債在內發行了近千億元,但是似乎對債市收益率并未產生明顯影響。本周從周一到周五都有不同的債券發行,形成了熱火朝天的發債局面,寬裕的資金面仍將會支撐較低的發行成本。大規模的發債力度也將協助央行起到回收市場流動性的作用,對穩定債券市場收益率和投資者預期也將有一定作用。

    "兩會"的閉幕有可能意味著一些宏觀調控措施的出臺,也不排除財政政策和貨幣政策采取直接調控手段。因此,在目前紅火的債市背后,也必須考慮宏觀面的不確定因素,關注如固定資產投資等敏感性數據。在發債主體持續發債的同時,也要有良好的接招手段。