戴星就盈利，不戴星就大虧。針對(duì)兩家交易所2004年扭虧定義新規(guī)定，T族公司隨即玩起了“一年虧兩年大虧三年微利”的慢三步

    大批ST年報(bào)率先亮相，這是2004年年報(bào)披露的一大特色。

    截至2005年3月7日，滬深股市已有26家ST公司披露年報(bào)，占已 披露245家公司的10.67％；而上年同期僅有17家ST公司披露2003年年報(bào)，占當(dāng)時(shí)已披露234家年報(bào)的7.26％。

    ST公司率先披露年報(bào)，改變了丑媳婦最后見(jiàn)公婆的慣例，但也出現(xiàn)了一個(gè)非常值得人注意的現(xiàn)象：即戴星公司（*ST）幾乎家家盈利，不戴星公司（ST）大部虧損。

    冰火兩重天

    以上海股市為例，截至3月7日共有14家T股披露年報(bào)，ST和*ST各為7家。

    在*ST公司中，除了*ST信聯(lián)(資訊 行情 論壇)已連虧3年，進(jìn)入暫停上市程序外，*ST豐華(資訊 行情 論壇)、*ST江紙(資訊 行情 論壇)、*ST萬(wàn)鴻(資訊 行情 論壇)、*ST仕奇(資訊 行情 論壇)、*ST陳香(資訊 行情 論壇)、*ST盛工(資訊 行情 論壇)全部盈利；而在7家ST公司中，除了ST 博訊、ST綿高新微利外（分別盈利254萬(wàn)元和1189萬(wàn)元），其他5家（ST中燕、 ST濟(jì)百(資訊 行情 論壇)、 ST民豐(資訊 行情 論壇)、 ST長(zhǎng)控(資訊 行情 論壇)、 ST大江(資訊 行情 論壇)）則全部報(bào)虧。

    更為異常的是，戴星公司盈利大部分表現(xiàn)為微利，靠的又多是非經(jīng)常性收益。如*ST豐華凈利潤(rùn)489萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后為-7534萬(wàn)元；*ST江紙凈利潤(rùn)10504萬(wàn)元，扣除后為-20102萬(wàn)元，*ST萬(wàn)鴻凈利潤(rùn)979萬(wàn)元，扣除后為-1608萬(wàn)元，等等。而不戴星公司則大多表現(xiàn)為大虧：如ST大江虧損21608萬(wàn)元（每股-0.32元），ST民豐虧損6281萬(wàn)元（每股-0.27元），ST濟(jì)百虧損4388萬(wàn)元（每股-0.37元）， ST長(zhǎng)控虧損3141萬(wàn)元（每股-0.52元）。

    很顯然，“戴星”盈利為的是“摘星”“脫帽”，因?yàn)檫@些公司已連虧兩年，再不盈利就要面臨退市了；而不戴星者才虧損一年，至少還有一年好挨，“不虧白不虧”，急什么？

    戴星盈利靠的是非經(jīng)常性收益，則同新上市規(guī)則有關(guān)。兩交易所2004年12月修改的新上市規(guī)則（從2004年年報(bào)起正式實(shí)行）規(guī)定，*ST只要第三年扭虧，即可轉(zhuǎn)為ST，而ST要摘帽，則需靠經(jīng)常性收益，主業(yè)必須正常經(jīng)營(yíng)。也就是說(shuō)，從*ST到ST，只要有盈利不管采取什么手段都行，這就為利潤(rùn)調(diào)節(jié)和利潤(rùn)操縱打開(kāi)了方便之門(mén)。

    兩種利潤(rùn)調(diào)節(jié)手法

    從已披露年報(bào)的T族企業(yè)看，其利潤(rùn)調(diào)節(jié)手法主要有二。

    一是在計(jì)提上大做文章。公司尚在ST時(shí)（即第一年虧損），先在大幅計(jì)提上狠狠砍一刀，到了*ST后再?zèng)_回（轉(zhuǎn)回）盈利。

    如*ST陳香，2004年度凈利潤(rùn)215萬(wàn)元，扣除后為-1792萬(wàn)元，其中“以前年度已計(jì)提的各項(xiàng)減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回”就達(dá)2020萬(wàn)元；*ST豐華，主業(yè)虧損7500多萬(wàn)元，但靠了8900多萬(wàn)上年已計(jì)提的“預(yù)計(jì)負(fù)債轉(zhuǎn)回”，竟然也盈利400多萬(wàn)。

    *ST江紙1.05億凈利潤(rùn)中，已計(jì)提壞賬轉(zhuǎn)回更是高達(dá)3.2億多元。要知道這家公司前3年虧損達(dá)11億元，原因就在大股東占用后全額計(jì)提，現(xiàn)在銀行在政府干預(yù)下部分作了壞賬處理，這就成了公司的利潤(rùn)，ST江紙搖身一變，從每股-2.84元的“垃圾”，眨眼間變?yōu)槊抗?.652元的“黃金”。

    二是政府補(bǔ)貼。如*ST萬(wàn)鴻，凈利979萬(wàn)元，靠的就是2000萬(wàn)元的政府補(bǔ)貼。更有甚者如*ST長(zhǎng)控，2001、2002年虧損（2002年巨虧6.67億元），2003年靠政府補(bǔ)貼6000多萬(wàn)，勉強(qiáng)盈利290萬(wàn)元，于是*ST成了ST。最危急的關(guān)頭過(guò)去了，2004年又故伎重演，復(fù)虧2519萬(wàn)元，虧損原因也很簡(jiǎn)單：“上年度有政府補(bǔ)貼，本年度沒(méi)有了”，就這樣又可以虧兩年（大虧）盈一年（微利）地3年一輪回，何其灑脫矣。

    連虧兩年不管什么手段都可“摘星”，這條規(guī)定實(shí)在大可商榷。從基本面看，顯然如長(zhǎng)控、江紙之類(lèi)，其盈利業(yè)績(jī)極不真實(shí)；從市場(chǎng)面看，則為投機(jī)炒作和渾水摸魚(yú)提供了契機(jī)，今年的所謂年報(bào)行情，一大半是 ST 行情，新上市規(guī)則恐難脫干系。