本周大盤呈現出沖高回落的整理格局，滬綜指半年線仍未能形成有效突破，使得短期大盤走勢再陷迷茫。而造成股指反復的一個重要因素，就是藍籌股陣營的大裂變：一方面高價績優藍籌股擺脫慢牛走勢開始狂奔，另一方面，一向穩健的低價老藍籌卻出乎意料地大幅下挫。由于權重的關系，藍籌股的動蕩使得股指也出現較大波折。那么，作為價值投資的典范，此次藍籌股陣營內部的裂變是否預示著投資的長征道路上會有新的變化？那些老藍籌難道真的就是明日黃花了嗎？

    從2003年開始，由基金和券商等主流機構打造的鋼鐵、石化等所謂“五朵金花”，構成了其倡導的價值投資理念的基石，市盈率、行業增長等成為市場關注的焦點。盡管整個2004年藍籌股及其所代表的價值投資理念遭到市場非議，但其核心地位已經奠定，市場已很難擺脫藍籌股的影響。回顧這一波始自于春節前的行情，其發動者也是諸如長安汽車(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)這些昔日“金花”，正是這些老藍籌的發力，才使得2005年的春季行情得以展開。但就在這些個股的中期形態不斷向好的背景下，本周卻突然呈現大幅下挫走勢，我們認為這不能簡單地理解為機構做空，而是別有用意。

    其中一種情況是客觀原因造成的：隨著行情的逐步回暖，不少持有藍籌股的基金凈值回升較快，到達面值或者超過面值的自然而然地面臨現實的贖回壓力。但老基金目前普遍倉位偏重，唯有出一部分股票來應付。對基金的投資組合而言，目前風頭最勁的高價績優藍籌仍是稀缺籌碼，是很難割舍的，相比之下，明日黃花的老藍籌自然而然成為首選，這一部分為緩解贖回壓力而拋售的籌碼，成為老藍籌的真實“壓力源”。

    另外一種情況則是筆者的“猜想”：近期有關利好一直有所耳聞，但始終沒有兌現。眼看兩會就要閉幕，一些投資者擔心利好落空，對后市行情的發展自然有點意興闌珊。而從主流資金角度來看，這正是一個打壓騙籌的好機會：一方面利用大眾的失落心理和手中權重股的籌碼優勢進行打壓，另一方面，繼續拉抬高價績優股，以保持整體收益穩定，而這部分高價績優一般投資者是不敢貿然介入的。實際上，這樣的“蹺蹺板效應”確實很容易幫助主流機構騙到更多的籌碼。但如果長遠一點來看，我們認為，“蹺蹺板”會再一次轉折，即高價績優拉抬的目的是出貨，而低價藍籌的打壓為騙籌。因為這些高價績優股業績、成長性雖好，連續漲升之后已經甚至過度反映了其“優”勢，一旦股價狂升，將不再是新的盈利模式，而是新的出貨方式了，尤其是在一般投資者一旦接受了成長能支撐股價長期上揚的思路并毅然高位接盤之后。至于低價老藍籌，我們雖然認為諸如鋼鐵、石化等行業品種已經或正面臨著行業拐點，未來業績增長有所回落，但這并不意味著業績會有大幅回落，仍然強勁的市場需求使得這些周期性行業在短期內仍有業績增長的可能，從這個角度來講，行業拐點的出現絲毫不損害這些周期性行業上市公司的藍籌特性，在2005年中，這些老藍籌仍然會在關鍵時刻表現出自己的“英雄本色”。

    我們認為，一旦這些低價老藍籌在完成了其打壓股指的階段性任務之后，自然會回到正常軌道上來。近期中國聯通(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)等老藍籌的急挫，也僅僅能給市場帶來一時的恐慌，而從整個老藍籌股的表現來看，應該說還有機會，只不過會仍然以一貫穩健、反復震蕩攀升的步伐運行。投資者不妨從這些“明日黃花”里面選取一些行業里的龍頭或者走勢穩健的品種，如鋼鐵行業的武鋼股份(資訊 行情 論壇)、銀行板塊的浦發銀行等，并做中線關注。