青島啤酒(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等H股股價超越A股的時候，引起媒體和大眾的關注和驚呼。相比之下，萬科的A、B股股價的靠攏，吸引的眼球就少多了。萬科B股2005年的3月9日收盤在5.5港元，按1:1.06的匯率換算是5.83元人民幣，與A股5.84元人民幣收盤價格，只有一分錢的差價了。與此同時，海航、粵電力、中集等公司的A、B股的差價近期也急劇縮小。

    A、B股股價差距的縮小，源于B股市場的良好表現。今年年初以來，深證B指上漲了24%，而深證A指只有2.6%的漲幅。在大部分交易日中，B股走勢明顯強于A股。

    緩慢的市場自發過程

    A、B股股價靠攏，發生在B股市場政策真空的情況下，是緩慢的市場自發過程。萬科的A、B股比價從2002年末的1.66：1,到目前的接近1：1,花了兩年多的時間。本次A、B股股價靠攏的公司，以業績優良的藍籌公司為主，主要是長線資金運作的結果。這背后反映的是投資者結構的變化。機構投資者秉承價值投資的理念，以選擇藍籌公司為投資對象，以長期持有來分享公司的成長；而散戶更加關注股價絕對價格的高低、短期漲跌幅度的大小，對公司的長遠發展了解比較少。這說明，B股市場投資理念出現了巨大的變化。

    A、B股股價的靠攏將來仍將繼續。雖然B股市場短期漲幅不小，但是從較長期的周期來看，深圳B股市場中部分公司的投資價值還是值得關注的。目前香港H股的平均市盈率達到了15倍左右，深圳B股的平均市盈率是12倍左右，比香港H股的平均市盈率更低。市凈率方面，深圳B股的市凈率是1.76倍，上海B股是1.38倍，都低于香港股市1.8倍的市凈率，和內地A股市場的2.1倍。

    當然深圳B股市場也存在上市公司可選擇的品種不多、盤子比較小、流動性不夠等不足。不過從近期外資大行增加對B股績優公司的投資，可看出外資大行對B股市場日益重視。

    市場未被廣泛關注

    雖然B股市場已經對國內居民開放，但是目前還沒有得到廣泛的關注。

    巨田證券研究所對其分布在全國各地的18個營業部的客戶經理進行的問卷調查，發現中西部地區的投資者對B股的認知程度相當低，約50%的被調查投資者對B股市場不太熟悉，大部分的投資者未來一年沒有投資B股的打算，幾乎所有的營業部都很少有人開設新的B股賬戶。

    當然，巨田證券研究所的調查還證實，珠三角、長三角和北京等經濟比較發達地區的投資者對B股市場的認知程度還是相當高的，都有80%以上的人對B股市場比較了解，其中以珠三角地區為最高。

    各地投資者對B股市場走勢判斷的差別比較大。北京地區和珠三角地區的被調查投資者中，85%比較樂觀；中西部地區的投資者中，則有40%左右不看好B股，分歧最大；而長三角地區的投資者最悲觀，只有28%的投資者認為B股市場未來一年有可能上漲。上海B股市場從2001年開始的下跌，使投資者損失慘重，影響了投資信心。

    在中西部地區，80%的被調查投資者不準備投資B股；長三角地區有50%表示不會購買B股，35%的投資者則“看情況而定”；珠三角地區有53%的被調查投資者選擇未來一年可能投資B股。

    巨田證券研究所的調查顯示，深圳有34%的被調查投資者會把60%以上的外匯投入B股市場；北京地區和長三角地區的被調查投資者中，分別有75%和50%的人選擇把20-40%的外匯投入B股市場。同時投資A 、B股的股民非常少，絕大多數的投資者是不參與B股市場的。

    深圳B股市盈率低于H股

    如果認為目前的A股處于低風險區域，B股就是處于價值低估的狀態。

    深圳B股市場目前具有的低市盈率、低市凈率，高的A、B折價率，高派息率的特點，即使與海外市場相比，也是比較有吸引力的。深圳B股市盈率13.3倍遠低于同期A股20.5倍市盈率，比香港H股15倍的市盈率還低。而上海的B股市盈率是17.41倍，部分股票也逐步具有投資價值。

    以電力股為例，香港股市的6只電力股，其平均市盈率是13.7倍。而兩只深圳B股電力股的平均市盈率是10.37倍，比香港上市的電力股平均市盈率低了25%。

    B股市場早有一批公司實行穩定的高派息政策，如魯泰Ｂ(資訊 行情 論壇)、粵照明Ｂ(資訊 行情 論壇)等，其派息率達到了4.5%以上，遠高于一年期的外匯定期存款利率。高派息一方面反映了公司的實力，同時讓海外投資基金愿意長期持有B股，充分分享上市公司成長帶來的收益。