經過周三的短暫調整后，周四大盤呈現單邊下挫走勢，上證指數下跌超過30點，幅度也創下“2.2行情”以來之最。從以往的經驗看，周四的重挫不排除與部分消息面有關的可能。但如果結合市場其他因素進行分析，短線的調整實屬正常。我們認為，如果沒有重大的利好消息刺激，半年線附近的調整將延續，但是，再度深幅下挫的可能性并不大。

    個股活躍難改投機特征

    如果簡要回顧“2.2行情”以來的市場走勢，不難發現行情的投機性特征十分明顯，這就決定了難以出現持續的上攻行情。在我們統計的階段漲幅靠前的個股中，投機性品種占有絕對比例。概括起來有兩類：一類是概念類個股。譬如在本輪行情中漲幅最大的國際實業(資訊 行情 論壇)與市場有關的產業轉型有關，春蘭股份(資訊 行情 論壇)、力諾工業(資訊 行情 論壇)則是節能環保概念，走勢上與前期的天威保變(資訊 行情 論壇)有些類似；另一類則是超跌股。較為典型的有山東巨力(資訊 行情 論壇)、泰山石油(資訊 行情 論壇)、龍建股份(資訊 行情 論壇)等個股，從K線圖就可以看得很清楚。

    如果對部分表現良好的藍籌股進行分析，不難發現，投機成分和修正成分也很濃。銀行股和地產股除了加息預期下降外，嚴重超跌后出現了局部的價值投資機會也是重要因素。齊魯石化(資訊 行情 論壇)為代表的石化股和長安汽車(資訊 行情 論壇)為代表的汽車股以及TCL集團(資訊 行情 論壇)等則屬于典型的超跌股，也符合行情總體的超跌反彈性質。

    環境趨暖，調幅有限

    我們對2005年行情的總體判斷屬于政策主導的市場，應該說，“2.2行情”以來的行情基本符合這樣的特征。春節前夕的行情發動除了技術面本身的因素外，保險資金入市和商業銀行設立基金管理公司等一系列利好的消息對于恢復市場的信心起了重要作用，也是促成反彈的重要基礎。

    從3月3日的短線反彈看，保險資金入市的消息是重要因素。3月9日媒體報道，已經有7家保險公司蜂擁入市，鹽田港、長江電力(資訊 行情 論壇)、萬科A、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)等藍籌股已經進入了保險資金進倉的品種。從保險資金公開的選股標準看，藍籌股仍是他們的首選。應該說，這也是促成大盤再度挑戰半年線的重要引導力量。總體來看，在政策環境向好的背景下，一定程度上制約了大盤連續下挫的深度。

    短線探底將延續

    我們認為，雖然短線大盤連續下挫的可能性并不大，但短線的調整將延續。如果沒有消息面的變化，調整周期很有可能會延長。

    一方面，盤面信息并沒有表現得非常樂觀。在“2.2行情”中，最早啟動的板塊和熱點有兩個現象不能忽略：其一是武鋼股份(資訊 行情 論壇)，雖然階段漲幅不是最大的，但走勢是最穩健的個股之一。趨勢上看，近期短期頭部特征非常明顯，目前該股正在運行的是自2月16日以來的小三浪調整。而且，鐵礦石價格上漲的消息也對該股及整個鋼鐵板塊運行不利。另外，近日連續跳水的中國聯通(資訊 行情 論壇)目前尚未企穩，也是短線市場的不確定因素；其二是B股的走勢。昨日，有點牛市特征的B股市場收出了反彈行情以來的最大陰線，如果形成中期調整，對于A股市場的短期運行也不利。

    另一方面，半年線的壓力變得越來越沉重。從2004年下半年以來的走勢看，9月下旬和11月下旬連續兩次沖擊半年線都沒有成功，近期的沖擊是第三次，市場心理會有一定的負擔。3月9日的沖擊又是“2.2行情”以來的第二次，不僅沒有成功，還產生一根大陰線，為下次再度沖擊增添了不確定性。技術角度看，隨著時間的推移，1300點的壓力在逐漸增加。

    綜合而言，短線的調整趨勢再度形成，在沒有消息面刺激的情況下，調整將延續。但總體的幅度有限，預計將進入1250-1270點附近，在操作上投資者不妨暫且保持觀望。