春節(jié)后短短一個(gè)月時(shí)間，國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)出現(xiàn)聯(lián)袂上漲的局面，各個(gè)品種在完成這輪上漲之后，后市行情如何運(yùn)行演變，再度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

    農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)漲勢(shì)暫緩

    春節(jié)后表現(xiàn)最為搶眼的是農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，尤其大連大豆、豆粕， 幾乎是以井噴的方式強(qiáng)勢(shì)走高。隨著期價(jià)在一輪急漲之后基本上完成了價(jià)值的回歸，連豆505、509合約紛紛升至國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格以上，而CBOT大豆期價(jià)則站穩(wěn)于600美分整數(shù)大關(guān)之上。本輪大豆市場(chǎng)春季行情的發(fā)動(dòng)，誘因是對(duì)于南美天氣干旱的炒作，同時(shí)也是基金開始反思對(duì)于基本面供需關(guān)系的認(rèn)識(shí)。

    從國(guó)內(nèi)情況來看，4、5月份處于國(guó)內(nèi)油廠開工率最高的時(shí)段，此間如果同時(shí)進(jìn)口大豆成本持高不下，那需求將轉(zhuǎn)移到國(guó)產(chǎn)大豆上，對(duì)于東北大豆的收購(gòu)也會(huì)逐漸進(jìn)入高峰期，尤其是目前東北大豆收購(gòu)價(jià)格仍處于相對(duì)偏低的位置。一旦需求啟動(dòng)起來，大豆現(xiàn)貨價(jià)格將出現(xiàn)一次補(bǔ)漲。另外，近期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的大漲，勢(shì)必會(huì)引發(fā)壓榨的積極性，這也會(huì)刺激對(duì)于大豆的需求。

    與大連大豆的強(qiáng)勢(shì)相比，大連玉米與鄭州小麥期貨行情的走勢(shì)相對(duì)偏弱，主要因其大宗品種的特性決定。它們啟動(dòng)大行情所面臨的實(shí)盤交割壓力較大，同時(shí)價(jià)格的彈性也不大。因此，鄭州小麥目前仍處于震蕩筑底的階段，而大連玉米期貨價(jià)格的走高，已經(jīng)脫離現(xiàn)貨價(jià)格，也將面臨較大的實(shí)盤拋壓。

    金屬走勢(shì)分化

    隨著時(shí)間推移，及內(nèi)外盤套利機(jī)會(huì)的不斷實(shí)現(xiàn)，滬銅與外盤的比價(jià)有所回升，同時(shí)滬銅市場(chǎng)遠(yuǎn)期合約的貼水幅度也在逐步縮小，市場(chǎng)正處于向正常格局的恢復(fù)之中。從倫敦市場(chǎng)來看，LME銅的走勢(shì)仍處于穩(wěn)健的上行趨勢(shì)中，周二LME三月綜合銅期價(jià)再度逼近3300美元。自年初成功突破3177美元的高點(diǎn)之后，LME銅的走勢(shì)呈現(xiàn)出明顯地不斷回試下檔支撐的有效性。隨著近幾個(gè)交易日站穩(wěn)3200美金后，在供需矛盾沒有緩解下的作用下，LME銅仍有進(jìn)一步走高的潛力。

    相比外盤的強(qiáng)勢(shì)震蕩，近期滬銅市場(chǎng)，隨著內(nèi)外盤套利資金的陸續(xù)淡出，多頭陣營(yíng)出現(xiàn)平倉(cāng)離場(chǎng)的現(xiàn)象，其上漲動(dòng)能已經(jīng)顯示出衰竭的跡象，其中多頭陣營(yíng)中套利資金又是占據(jù)大部分份額，滬銅市場(chǎng)目前還是缺乏有攻擊性的多頭投機(jī)資金的介入。畢竟目前銅價(jià)所處于的位置是歷史高位，但即使如此在未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)勢(shì)的情形下，任何的大規(guī)模拋售與戰(zhàn)略性做空思路都是不可取的。

    內(nèi)外盤走勢(shì)估計(jì)會(huì)在一段時(shí)間呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，即內(nèi)盤要相對(duì)弱于外盤，外盤在基金推動(dòng)下呈現(xiàn)主動(dòng)性上漲，而內(nèi)盤則呈現(xiàn)被動(dòng)性上漲。

    對(duì)于鋁市來說，由于國(guó)際國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)基本面的割裂狀態(tài)，在對(duì)于2005年全球鋁供應(yīng)量會(huì)出現(xiàn)短缺的利好效應(yīng)很難在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上體現(xiàn)。今年國(guó)家取消出口退稅增加出口稅的政策出臺(tái)后，使國(guó)內(nèi)電解鋁的生產(chǎn)成本大幅提高，出口難度也進(jìn)一步加大，因此體現(xiàn)在國(guó)際市場(chǎng)上是利多效應(yīng)而體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上則是相對(duì)的利空。盡管國(guó)際市場(chǎng)LME鋁一直處于震蕩上行的趨勢(shì)中，但內(nèi)盤上海期鋁的走勢(shì)則明顯偏弱，維持區(qū)間震蕩可能更符合鋁市的基本面現(xiàn)狀。

    軟商品平穩(wěn)上行

    自春節(jié)前成功地啟動(dòng)了一輪上漲行情之后，鄭棉價(jià)格彈性大的特點(diǎn)已得到淋漓盡致的體現(xiàn)，其上漲途中幾乎沒有像樣的調(diào)整，明顯強(qiáng)于紐約棉花。對(duì)于鄭棉來說，目前唯一存在的問題就是期貨價(jià)格過于偏離現(xiàn)貨價(jià)格。截止到目前期現(xiàn)兩市仍維持1000-1500元/噸的價(jià)差，使得投機(jī)買盤介入做多時(shí)總是心有余悸，擔(dān)心出現(xiàn)大規(guī)模回調(diào)。

    隨著鄭棉遠(yuǎn)期主力合約逐步升至14000元/噸，向上的空間開始逐步縮水。從技術(shù)角度來分析，也的確需要一輪調(diào)整行情來對(duì)前期的漲勢(shì)進(jìn)行鞏固與修正。

    盡管天然橡膠也處于上漲趨勢(shì)中，但很明顯由于歷史遺留的庫(kù)存問題，使得其上漲趨勢(shì)的運(yùn)行明顯比棉花艱難了很多，龐大的期貨庫(kù)存成為壓制行情的主要壓力。同時(shí)資金的匱乏也導(dǎo)致行情無法在上漲行情的配合下有效的活躍起來。目前，農(nóng)墾在現(xiàn)貨市場(chǎng)上在12800元/噸附近大舉拋售，加大了對(duì)于庫(kù)存壓力的擔(dān)憂。期價(jià)能否再上一個(gè)臺(tái)階，還等待農(nóng)墾庫(kù)存的消化完畢才能定論。在4月份開割前，如果國(guó)產(chǎn)標(biāo)膠出現(xiàn)供應(yīng)緊張的局面，本來就處于相對(duì)低位的標(biāo)膠價(jià)格，極有可能走出新一輪大漲行情。

    綜上所述，在確認(rèn)商品市場(chǎng)牛市沒有結(jié)束的前提下，在期貨市場(chǎng)主基調(diào)是上漲的背景下，不同的商品具有明顯不同的運(yùn)行節(jié)奏與漲跌規(guī)律，建議投資者在自己熟悉的品種范圍內(nèi)，選擇價(jià)格定位相對(duì)偏低，同時(shí)又具有上行潛力的品種介入做多。