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是否“拐點(diǎn)”尚難判斷
2月份居民儲(chǔ)蓄增幅比1月增加了3.6個(gè)百分點(diǎn)，“居民戶儲(chǔ)蓄存款平穩(wěn)增加，穩(wěn)定性明顯增強(qiáng)”，央行在月度統(tǒng)計(jì)公報(bào)里稍稍舒了一口氣。
央行10日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，居民儲(chǔ)蓄存款同比增加較多。2月末居民儲(chǔ)蓄存款余額
12.78萬億元，同比增長15.5%。
從今年前兩個(gè)月居民儲(chǔ)蓄存款累計(jì)新增數(shù)據(jù)來看，居民儲(chǔ)蓄存款累計(jì)增加8390億元，同比多增1380億元，其中定期存款增加5795億元，同比多增1205億元。由此央行認(rèn)為，居民儲(chǔ)蓄穩(wěn)定性在明顯增強(qiáng)。
在今年1月份，我國居民儲(chǔ)蓄增幅出現(xiàn)大幅下滑，增幅比上年12月末下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低8.6個(gè)百分點(diǎn)之多，是2004年以來的最低水平。
如此下滑引起了金融界的高度關(guān)注。由于直接融資的缺乏，不斷膨脹的海量居民儲(chǔ)蓄使得廣義貨幣M2與GDP的比值在2004年末達(dá)到189％，中國也就此成為全球M2/GDP比例最高的國家。社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的扭曲，增加了銀行信貸的風(fēng)險(xiǎn),央行一直對(duì)此憂心忡忡。
央行一直有意引導(dǎo)居民儲(chǔ)蓄到金融市場，以便減輕銀行體系的壓力。但去年2月開始的儲(chǔ)蓄增速迅速下降令央行更加無法安心。因?yàn)榫用駜?chǔ)蓄短期內(nèi)增速下降過快會(huì)影響銀行的放貸能力，而且居民儲(chǔ)蓄穩(wěn)定性下降不利于銀行資產(chǎn)、負(fù)債的期限匹配。
專家認(rèn)為，居民儲(chǔ)蓄增幅下降的重要原因之一就是負(fù)利率。去年我國經(jīng)濟(jì)一直處于負(fù)利率的陰影下，利率一直低于消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）的漲幅。
2月居民儲(chǔ)蓄增加較多無疑有CPI增長大幅放緩的功勞。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，到了今年1月，CPI較去年同期增長1.9%，漲幅比去年12月份的2.4%下落0.5個(gè)百分點(diǎn)。CPI增幅成14個(gè)月來最低增幅，也是2003年11月以來首次低于一年期存款利率，我國持續(xù)13個(gè)月的“負(fù)利率時(shí)代”暫告結(jié)束。
居民儲(chǔ)蓄增幅下降的另一個(gè)原因是，利率過低再加上宏觀調(diào)控中信貸政策收緊導(dǎo)致民間資金“體外循環(huán)”。銀行控制信貸，使得一些依賴銀行信貸的企業(yè)轉(zhuǎn)向企業(yè)集資和民間借貸來融資，這也在一定程度分流了居民原來在商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄。
2月份是不是居民儲(chǔ)蓄增長的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)呢？下結(jié)論還為時(shí)過早。
“負(fù)利率時(shí)代”只是暫告結(jié)束。央行對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷是：“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾尚未根本解決。”政府工作報(bào)告也坦承，固定資產(chǎn)投資還有可能反彈，物價(jià)上漲的壓力較大。而且由于去年春節(jié)在1月份，而今年春節(jié)在2月份。春節(jié)期間存在物價(jià)上漲因素，因此今年1月CPI的數(shù)字因此而偏低。同樣因?yàn)榇汗?jié)效應(yīng)，2月份CPI漲幅預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)明顯反彈。
隨著CPI的降低，“有保有壓”的信貸政策會(huì)出現(xiàn)怎樣的變化，目前還不得而知。因此，另一個(gè)未知數(shù)——“體外循環(huán)”資金的規(guī)模會(huì)出現(xiàn)怎樣的變化還很難預(yù)測。不過，未來幾個(gè)月如果居民儲(chǔ)蓄增速持續(xù)快速下滑，央行再次升息的可能性將增強(qiáng)。（來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
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