截至昨日，已有294家上市公司披露了2004年年報，這些上市公司股東人數與去年三季度末相比整體呈現大幅增長。在去年四季度基金普遍增倉的背景下，已披露年報上市公司股東人數的提升也顯得更加意味深長。

    二元結構深化是主因

    統計顯示，294家已披露年報的上市公司去年三季度末股東人數為1038萬，四季度末已增至1100萬，增幅高達5.98%。同樣是這294家上市公司，去年前三季度股東人數卻一路走低，持股集中度也持續上升，而且每個季度的變化都不超過2%。

    去年四季度股東人數大幅走高顯然難以用基金大幅減倉來解釋。資料顯示，去年四季度基金總體股票倉位有所上升，其中，封閉式基金平均倉位為71.19%，股票和混合型開放式基金平均倉位為65.58%，相對于第三季度均有不同幅度的上升。

    有業內人士指出，上述現象可有兩種合理推測：其一，目前基金重倉股年報披露尚少，未能準確反映出機構的持股變化；其二是A股市場二元結構的進一步深化，在國際化壓力下，機構投資者對于估值水平偏高的個股進行了大幅減持。

    實際上，在上述294家上市公司中，并不缺乏業績優異、成長性好的大盤藍籌股，而且，僅基金一類機構投資者進入前十大流通股東的次數就在900次以上，相比三季度末還有所增加，因此，機構對于一些價值高估個股的減持應該更有說服力。

    “9.14”行情助機構減倉

    去年三季度的“9.14”行情，讓不少投資者歡欣鼓舞，然而，不到兩周的上漲之后，股指又重返跌途，這也為機構減持高估值個股提供了良機。

    去年12月31日，上證指數報收于1266.49點，與9月13日的1230.31點相差無幾，而兩市1300多只個股中僅有1/3出現上漲。其中漲幅靠前的除飛樂音響(資訊 行情 論壇)、太原重工(資訊 行情 論壇)、撫順特鋼(資訊 行情 論壇)等重組股之外，更有包括中集集團(資訊 行情 論壇)、鹽田港Ａ(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)、深赤灣Ａ(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)、華魯恒升(資訊 行情 論壇)、鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)在內的一大批一、二線藍籌股。在跌幅排行中，則有秦嶺水泥(資訊 行情 論壇)、魯能泰山(資訊 行情 論壇)等莊股出現大幅跳水，以*ST猴王(資訊 行情 論壇)、*ST明珠(資訊 行情 論壇)、*ST湖科(資訊 行情 論壇)為代表的ST板塊更是普遍位居跌幅前列，而這些高估值個股恰恰是“9.14”行情中的最大受益群體。

    部分藍籌股股東人數增幅大

    統計顯示，去年四季度機構在藍籌股上也進行了一定的持倉結構調整，在股東人數顯著增加及減少的個股中，均可發現一些藍籌股的身影。

    如西山煤電(資訊 行情 論壇)四季度股東人數較三季度大幅下降四成，而金融街(資訊 行情 論壇)在增發7600萬股A股后，股東人數仍然由12896人下降至9144人，降幅高達近30%，人均持股接近1萬股，較三季度末增長了1倍。此外，上海機場、雙匯發展(資訊 行情 論壇)、昆明制藥(資訊 行情 論壇)、華魯恒升、亞寶藥業(資訊 行情 論壇)、華聯綜超(資訊 行情 論壇)等股東人數下降幅度也都在20%以上，機構增倉明顯。

    而在股東人數增幅榜中，也有不少藍籌個股。其中，江淮汽車(資訊 行情 論壇)、上海汽車(資訊 行情 論壇)、東風汽車(資訊 行情 論壇)等汽車類個股格外引人注目，機構投資者的大幅減持正好與其股價走勢相吻合，上海汽車同期的跌幅就超過了40%。

    值得注意的是，對于一些業績出現大幅下降的個股，機構投資者的減倉速度及力度也讓人驚嘆。如山鷹紙業(資訊 行情 論壇)去年四季度業績出現大幅下滑，全年業績尚未達到前三季度的水平，對比去年12月9日及年末股東名冊可以發現，廣發聚富、南方穩健、天元、開元、漢盛等基金全部退出前十大流通股東，這正好與該股12月16日、17日的大幅放量下跌相對應。