中國保監(jiān)會2月17日聯(lián)合中國銀監(jiān)會下發(fā)《保險公司股票資產(chǎn)托管指引(試行)》和《關(guān)于保險資金股票投資有關(guān)問題的通知》,明確了保險資金直接投資股票市場涉及的資產(chǎn)托管、投資比例、風(fēng)險監(jiān)控等有關(guān)問題。自此,保險資金直接入市拉開了序幕。保險資金入市步伐之迅速出人意料,短短半個月,中國人壽、平安保險、太平洋保險、中國再保險、泰康人壽、華泰保險、新華人壽等保險公司已經(jīng)迫不及待地進入了乍暖還寒的股市。保險公司入市的興致之高,與其選擇的股票之保守,同樣受到關(guān)注。雖然并未有保險資金入 市的詳單,但市面上流傳的版本不少,大致看來,保險資金入市集中在長江電力(資訊 行情 論壇)、鹽田港、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、萬科 A、佛山照明(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)這幾只個股上。

    高調(diào)穩(wěn)健入市

    在保險資金入市的過程中,似乎再一次回到了QFII剛?cè)胧械臅r候。兩者入市的高調(diào)有驚人的相似之處。3月8日,泰康人壽公開首批交易對象為中興通訊、長江電力等5只股票,其董事長兼首席執(zhí)行官陳東升表示,泰康投資A股首要考慮是資金的安全和資產(chǎn)負(fù)債的匹配。泰康人壽重點關(guān)注四類股票,包括基礎(chǔ)設(shè)施類公司、資源壟斷性和品牌優(yōu)勢企業(yè)、市場競爭力的消費品龍頭企業(yè)和具有國際競爭力的全球化公司。回想2003年7月QFII入市的情形,瑞士銀行中國證券部主管袁淑琴在招待會上公開聲稱在寶鋼股份、中興通訊、上港集箱(資訊 行情 論壇)和外運發(fā)展(資訊 行情 論壇)四只個股上建倉。而瑞銀華寶陳化橋提及的選股方向上也集中在資源優(yōu)勢類企業(yè)、消費品龍頭企業(yè)等。時隔一年半,保險資金和QFII在入市基調(diào)和選股方向上很相似。

    就入市規(guī)模估算,保險資金入市規(guī)模在600億左右,如此龐大的資金,穩(wěn)健為主、尋求穩(wěn)定的分紅回報是必然的選擇。從表面上分析,社保基金和保險資金都有資金上的相似性,都尋求穩(wěn)定回報,但就目前資料上來看,社保基金投資風(fēng)格更為靈活,不拘一格選個股,不少非主流個股都在其偏好范圍之內(nèi),如舉牌的大商股份(資訊 行情 論壇)等。就目前情況分析,與社保基金相比,保險資金顯然更為保守一些。

    偏愛績優(yōu)藍(lán)籌

    從現(xiàn)有資料分析,保險公司購入股票全部是基金重倉股,其中,寶鋼股份、長江電力、中興通訊、萬科 A是基金去年四季度增倉股票,鹽田港是基金去年四季度減倉股票。相對而言,這些股票屬于基金重倉股中相對穩(wěn)健的品種,股價也相對低估。就二級市場走勢而言,除長江電力以外,中興通訊、鹽田港兩只股票都已經(jīng)走出了持續(xù)上漲的行情,中興通訊自2002年以來股價累計漲幅超過4倍,鹽田港也毫不遜色,1998年以來,累計漲幅達(dá)到了5倍。保險資金的品種選擇似乎體現(xiàn)了選擇績優(yōu)、不畏高價的特色。

    當(dāng)然,目前已入市的保險資金規(guī)模和已選擇的品種,雖然具有一定的代表性,但這并不能表明保險資金未來會完全依照此思路行事。就筆者觀點,保險資金在品種選擇上必然體現(xiàn)注重高派現(xiàn)能力的特點。在首批名單中,佛山照明赫然在列,此公司已經(jīng)成為持續(xù)分紅、高派現(xiàn)的代表。佛山照明2002年10派4.2元,2003年10派4.6元,年年有分紅的特色頗受機構(gòu)投資者的偏好。

    保險資金運作有其特點,依據(jù)國外保險業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗,保險資金實現(xiàn)7%以上的投資年收益,方可保證保險公司的正常運轉(zhuǎn)。我國保險公司目前的資金運用水平顯然與這一標(biāo)準(zhǔn)相差甚遠(yuǎn)。保險資金入市一方面要尋求高于銀行利率的投資回報,另一方面要保證資金的安全性。在品種選擇上不可避免地選擇業(yè)績優(yōu)良、有良好投資回報記錄的品種。保險資金將來選擇一些非主流品種的可能性較小,很大的可能性仍將集中在一些績優(yōu)藍(lán)籌上。與基金重倉股或QFII品種出現(xiàn)重疊將不可避免,畢竟,市場上適合機構(gòu)投資者偏好的品種不多,選擇余地不大。

    保險資金的陸續(xù)入市,必將加速改變目前投資者格局,機構(gòu)投資者對市場的話語權(quán)將越來越重。近日入選保險資金選擇品種的個股紛紛走出強勢行情,已經(jīng)預(yù)示著保險資金對于市場的推動力。此外,大量的機構(gòu)投資者入市對于改善上市公司治理結(jié)構(gòu),保護流通股東權(quán)益具有很大的意義。隨著網(wǎng)絡(luò)投票等相關(guān)制度的完善,借助保險資金這樣的機構(gòu)投資者的力量,改變上市公司普遍存在的治理結(jié)構(gòu)不完善、不注重投資者回報等現(xiàn)象將更加現(xiàn)實可行。