節(jié)后,連豆市場一改節(jié)前頹勢,追隨CBOT豆價一路狂奔,至本周,主力合約 A0509最高已升至2960元/噸,較節(jié)前上漲了444元/噸,短短十多個交易日漲幅達17%。連豆市場節(jié)前和節(jié)后冰火兩極的走勢令眾多的投資者甚為困惑,也使得市場的風險驟然放大,是什么原因使得連豆市場得以如此逞強呢?

    應該說,南美干旱天氣是主因。2月份以后,當南美大豆的生長處 于對產(chǎn)量起決定影響的結(jié)莢灌漿階段的時候,南美的天氣狀況卻持續(xù)干旱燥熱,尤其是巴西南部的南里奧格蘭德州旱情最為嚴重,農(nóng)業(yè)分析機構(gòu)Feco Agro預測該州的產(chǎn)量將由前期的940萬噸下降到406萬噸,其損失程度約達近六成,其它產(chǎn)區(qū)也受到了不同程度的損害,其中第二大產(chǎn)區(qū)帕拉那州損失約為16%。相對巴西大豆受損的程度,阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)的受損程度則相對較輕。由于南美干旱及銹病的影響,油籽刊物《油世界》在本月上旬把南美三個大豆主產(chǎn)國的產(chǎn)量調(diào)降到僅為9400-9600萬噸,這較12月份的預估值1.03億噸減少了700-900萬噸。南美大豆產(chǎn)量出現(xiàn)較大幅度的調(diào)降直接減緩了國際大豆市場的供給壓力,這是引發(fā)此波國際大豆市場價格大幅上漲的主要因素。

    基金回補也起了一定作用,節(jié)前,CBOT基金的凈空頭寸曾一度達到7萬多手的歷史峰值,同時,商品多單卻持續(xù)徘徊于16萬手附近而不再增加,這使得基金空頭逐漸失去了繼續(xù)增空的對手,而此時,CBOT豆價卻始終未能"有效"擊穿前期箱底,基金的空方動能幾近衰竭,處于大量浮贏的空頭頭寸及處于價格邊緣的空頭頭寸就成為了此次空單回補的推動力,而3月合約交割期的臨近又迫使基金必須向遠月移倉。在這種情況下,南美干旱的天氣就為基金空頭陣營調(diào)整倉位、回補空單提供了依據(jù)。

    而從往年中國對美豆的采購進程看,在新豆上市后的第四季度是中國大豆買家的采購高峰期,當進入次年的2月份以后,由于春節(jié)后的淡季及南美新豆上市季節(jié)的臨近,中國對美豆的采購數(shù)量就會逐步減少。但是,今年的情況卻與往年有所不同,2月份以來,在美國大豆現(xiàn)貨市場上,來自中國買家的采購興趣依然踴躍。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的銷售報告顯示,至2月24日最近四周的時間里,中國商家共購買了美豆76.97萬噸,這較去年同時期的-23.79萬噸(負值為回售)已經(jīng)不可同時而語。截止到2月24日,本年度中國買家共采購了美豆1065.71萬噸,相比之下,去年同期的數(shù)字為810.62萬噸。中國龐大的消費買盤提振了國際大豆市場的做多人氣,也為投資者的投資意愿提供了想象空間。

    由于擔心全球消費量的增加,使得原材料的供給不及庫存的消耗,國際原油及基本金屬持續(xù)上漲,受此推動,國際商品價格指數(shù)(CRB)也呈持續(xù)上升的趨勢,至本周CRB指數(shù)已刷新了近24年來的新高。盡管大豆等農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)市場與基本金屬和原油市場受到來自不同供給面的影響,但是作為全球資本市場的一個組成部分,其所面臨的通貨膨脹的壓力卻是一致的。去年的第四季度以來,國際大豆市場價格與金屬及能源等市場價格出現(xiàn)了嚴重背離,這給了國際風險基金提供一個較好的規(guī)避膨脹風險的品種,對國際大豆價格的走強起到了間接的拉動作用。

    近期,美元匯率的再度走軟,支持了國際商品市場上以美元為計價商品價格的走強,截至3月9日,美元指數(shù)已跌至81.5點,距前期底點80.5點僅一步之遙。美元匯率的走弱,是國際大豆價格能夠得以堅挺的另一誘因。

    可以說,此波大豆價格的上漲是受多種因素綜合影響產(chǎn)生的,其中南美干旱的天氣而導致產(chǎn)量的下降是主要的因素,但是,南美產(chǎn)量的調(diào)降并未能改變本年度國際大豆市場供大于需的格局,市場的壓力依然存在,只是產(chǎn)量的調(diào)減已成定局,國際大豆市場價格也就上了一個臺階。