截至3月7日，中國人壽等9家保險公司入市申請全部獲批；華泰財險、中國人壽、太平保險等更是直接入市下單。與保險資金入市步伐相伴的是雞年股市節節走高，從“2.2行情”發動至3月7日收盤，上證綜指已經上漲了125點，漲幅超過10%。隨著保險資金大規模入市，其投資策略再次成為市場關注的焦點。

    綜合各家保險機構的定位，不難發現，其投資策略與典型的積 極型股票基金并無二致，目的同樣是希望戰勝市場，取得高于市場平均水平的投資回報率。唯一的不同是以前看基金經理操盤，現在是自己親自操作。自己親自動手，業績就會比基金經理高出一籌嗎？

    至少從一些實證數據來看，基金、保險資金等所有機構投資者都很難持續戰勝市場，國內股市如此，國際證券市場同樣如此。

    查爾斯·D·艾里斯曾經做過一個統計，到1997年為止的25年里，整體而言，3/4以上由專家管理的基金，績效不如標準普爾500種股價指數。 美國第二大基金公司先鋒公司主席鮑格爾研究發現，1942年至1997年間，標準普爾500指數幾乎年平均超過積極型共同基金的平均水平約1.3%。1978年至1999年間，共同基金管理人中，有79%的業績比不上指數。

    也許有人會說，巴菲特擁有世界上規模最大的保險公司之一，他40年來總體業績以很大的優勢戰勝了同期標準普爾指數，中國保險也會出現本土的巴菲特。

    很遺憾，巴菲特最近兩年持續輸給市場。根據最新公布的伯克希爾公司2004年度報告，在2004年，伯克希爾公司凈資產收益率為10.5%，低于同年標準普爾指數10.9%的收益率。2003年伯克希爾凈資產收益率為21%，與標準普爾指數相比落后了7.7%。如果經常閱讀伯克希爾年報的話，就會發現，巴菲特投資業績相對于指數的優勢與10年前相比在下降。巴菲特自己也承認，伯克希爾龐大的資金規模使戰勝市場變得越來越困難。

    既然連股神巴菲特也感嘆戰勝市場太難，而且美國這么大的市場也只有一個巴菲特，那么我們的保險資金管理層該如何選擇投資策略呢？我們不妨聽聽巴菲特的意見。巴菲特在伯克希爾2004年報中提出的建議是進行指數投資。

    巴菲特說：“在過去的35年里，美國上市公司創造了驚人的業績。投資者本來只要采取多元化、低成本的方式投資所有美國上市公司，就可以很容易分享這一甜蜜的果實。他們只要買入根本不需要管理的指數基金就可以做到這一點。相反大多數投資者卻根本不理會指數基金，其投資業績要么是非常普通，要么是非常糟糕。”

    毫無疑問，巴菲特的建議已經為中國保險資金入市指明了方向，指數投資是規模龐大的保險資金安全性、流動性、盈利性三者兼得的良好投資選擇。最近上市的上證50ETF等，無疑屬當前市場上管理成本較低的基金，同時其龐大的規模和非常好的流動性無疑相當適合保險資金的需求。

    現在股市已經低迷5年，而且低迷到讓大多數投資者心存恐懼。該輪到保險資金掘金的時候了。