交易所國債現(xiàn)券市場連續(xù)三個交易日的上漲幾乎完全收復(fù)了上周調(diào)整造成的失地,但市場流動性主要集中在短期券種上。市場走勢似乎傳遞出這樣的信號,上周導(dǎo)致大幅度調(diào)整的因素已經(jīng)消失,新一輪上攻又開始了,但實際情況是否是如此呢?

    首先,央行公開市場操作趨勢未改。從各期限貨幣市場利率的絕對水平看,雖然近期有個別品種略有走高的跡象,但幅度并不顯著。因此,此利空因素并未消 除；其次,來自基本面的利空因素仍在逐漸生成,礦產(chǎn)品的價格上漲波及下游產(chǎn)品的因素將在一個較長的時間段始終存在,2月份CPI在市場間流傳的數(shù)字甚至超過了1月份一倍以上；最后,主動性做空的能量還未充分釋放,不少機(jī)構(gòu)投資者越來越多考慮的是:是否在此價格區(qū)域逐步離場,或調(diào)整自己的倉位。而且銀行間市場的報價也顯示出主動性賣出的數(shù)量在增加,兩個市場的差異又開始加大。記得本輪行情之初,兩市間的差異也很大,主要表現(xiàn)在交易所市場已經(jīng)開始熱身,但銀行間市場卻反應(yīng)遲鈍,而現(xiàn)在的情況是銀行間市場已經(jīng)開始退潮,但交易所市場卻還要堅持最后的瘋狂,不知道這次哪個市場會最終引領(lǐng)整個債券市場的走向。

    當(dāng)日公開市場操作結(jié)果顯示,短期資金頭寸的供求已開始發(fā)生變化,但一年期央票參考收益率僅較上周略升了一個基點,看來大量資金在無其他出路的情況下仍擠在個別投資品種里。