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今年初，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在廣泛征求各方面意見的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)實(shí)際出臺(tái)了《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)。而去年底，銀監(jiān)會(huì)就集合資金信托連續(xù)出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范集合資金信托業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》和《關(guān)于信托投資公司集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露有關(guān)問題的通知》。
從銀監(jiān)會(huì)的這一系列文件來看，銀監(jiān)會(huì)正在逐步落實(shí)其對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理
職能，從法律層面上加強(qiáng)對(duì)信托公司及相關(guān)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管，尤其是規(guī)范信托投資公司信息披露的行為。而作為投資者在購(gòu)買信托時(shí)，除了寄希望于銀監(jiān)會(huì)的嚴(yán)厲監(jiān)管以及信托投資公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)外，更要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，運(yùn)用法律武器最大限度地保護(hù)自身的合法權(quán)益。
一、關(guān)于信托的基本法律框架
1979年10月4日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)第一家信托投資公司--中國(guó)國(guó)際信托投資公司成立，可直至2001年才出臺(tái)了我國(guó)信托業(yè)的根本大法--《中華人民共和國(guó)信托法》，到2002年《信托投資公司管理辦法》才將信托投資公司受人之托、代人理財(cái)?shù)墓δ芏ㄎ幻鞔_下來。
長(zhǎng)期以來，對(duì)信托業(yè)的監(jiān)管沒有得到足夠的重視和強(qiáng)調(diào)，對(duì)信托公司的關(guān)聯(lián)交易、信息披露等缺少規(guī)范和依據(jù)，使得信托公司一直逃不脫清理整頓--重新開業(yè)--經(jīng)營(yíng)混亂--再次清理整頓的怪圈。尤其是去年的金新信托的乳品戰(zhàn)略并購(gòu)計(jì)劃到期未能兌付信托利益、青海慶泰信托巨額虧損、劉順新案件直接影響了愛建信托的哈爾濱項(xiàng)目……這一系列頻頻爆炸的重磅炸彈，再次沉重打擊了投資者和社會(huì)公眾對(duì)信托業(yè)的信心。
在此背景之下，去年底今年初，銀監(jiān)會(huì)連續(xù)出臺(tái)了關(guān)于集合資金信托的兩個(gè)文件以及《暫行辦法》，填補(bǔ)了我國(guó)信托公司信息披露管理方面的空白，即信托公司不僅要對(duì)具體信托計(jì)劃的信息進(jìn)行合法合規(guī)的披露，而且要對(duì)公司自身經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行合法合規(guī)的披露。
信托公司對(duì)外披露信息，從投資者來講，在決定購(gòu)買信托產(chǎn)品前，有助于他們了解信托公司的財(cái)務(wù)狀況、公司的治理情況、風(fēng)險(xiǎn)狀況等，從而分析判斷信托公司的經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)狀況作為投資決策的依據(jù)；在參加了信托計(jì)劃之后，有助于了解信托計(jì)劃的進(jìn)程，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能夠及時(shí)采取措施避免損失進(jìn)一步擴(kuò)大。從監(jiān)管部門來講，有利于從外部加強(qiáng)對(duì)信托公司的監(jiān)督，使得信托公司的信息披露朝著制度化、規(guī)范化的方向發(fā)展。從信托公司本身來說，必須要根據(jù)這三個(gè)規(guī)范性文件的要求，完善公司治理，強(qiáng)化內(nèi)控制度，促使公司的經(jīng)營(yíng)透明化、規(guī)范化，有助于提升整個(gè)信托行業(yè)的公信力，重塑信托業(yè)的誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)形象。
至此，除關(guān)聯(lián)交易外，信托業(yè)的法律框架基本構(gòu)建完成，信托公司可在該法律體系下開展信托業(yè)務(wù)。
二、投資者如何購(gòu)買信托產(chǎn)品、防范投資風(fēng)險(xiǎn)
由于目前信托收益率一般都在4%--5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行的同期存款利率，且在證券市場(chǎng)普遍不景氣的情況下，這樣的收益率對(duì)投資者還是頗有吸引力的。但是，信托計(jì)劃存在的嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，且信托公司的經(jīng)營(yíng)缺少相應(yīng)的規(guī)范，使得投資者購(gòu)買信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于買股票的風(fēng)險(xiǎn)。而且由于信托產(chǎn)品份額和金額的限制，決定了信托投資者一般不是中小投資者，一旦發(fā)生損失，數(shù)額較大。所以投資者對(duì)信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)一定要有理性的認(rèn)識(shí)，同時(shí)更要學(xué)會(huì)防范風(fēng)險(xiǎn)。
首先，投資者應(yīng)選擇經(jīng)營(yíng)規(guī)范、有較好口碑的信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品�！稌盒修k法》出臺(tái)前，投資者缺少了解信托公司的渠道，而《暫行辦法》出臺(tái)后，信托公司必須依據(jù)《暫行辦法》的要求公開披露公司的年度報(bào)告以及重大事項(xiàng)的臨時(shí)報(bào)告，同時(shí)投資公司的董事會(huì)要保證披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，投資者完全可以通過查閱上述報(bào)告了解信托公司的財(cái)務(wù)狀況、公司的治理情況、風(fēng)險(xiǎn)狀況等。對(duì)于財(cái)務(wù)不佳、公司治理結(jié)構(gòu)不健全、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品不宜購(gòu)買。
其次，選定了信托公司之后，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注擬與信托公司簽署的信托合同。信托合同是確定投資者與信托公司權(quán)利義務(wù)的唯一書面文件，投資者一定要仔細(xì)閱讀。筆者就曾經(jīng)遇到過投資者直到信托計(jì)劃出了問題才開始研讀信托合同的情況。在簽署合同前，投資者應(yīng)該考慮信托項(xiàng)目的收益達(dá)到信托公司承諾收益的可能性，比如說，房地產(chǎn)項(xiàng)目從買地、建設(shè)到銷售再到結(jié)算利潤(rùn)，至少也要一二年時(shí)間，而股權(quán)信托項(xiàng)目在短時(shí)間內(nèi)提升公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較為可觀的利潤(rùn)似乎也是不現(xiàn)實(shí)的。如果信托公司承諾收益的可能性到期實(shí)現(xiàn)較小的話，這樣的信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較高，即使到期能夠?qū)崿F(xiàn)信托收益，也很有可能不是來源于信托項(xiàng)目本身，而是保證人或信托公司以其固有資產(chǎn)支付的。
信托計(jì)劃一旦成立后，投資者幾乎處于對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的失控狀態(tài)，對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的投資管理可以講是一無所知。所以在簽訂合同時(shí)，投資者應(yīng)該與信托公司就信托財(cái)產(chǎn)的審計(jì)事宜、信托計(jì)劃的信息披露進(jìn)行明確約定，要求信托公司定期向委托人、受益人或其他指定的人選披露信托財(cái)產(chǎn)的最新情況，并且定期公布信托財(cái)產(chǎn)的審計(jì)報(bào)告。
最后，在信托計(jì)劃進(jìn)行中，集合信托計(jì)劃受益人有權(quán)向信托公司查詢與其財(cái)產(chǎn)有關(guān)的任何信息。
綜上，根據(jù)目前有關(guān)信托的法律、法規(guī)，在信托計(jì)劃的各個(gè)階段，信托公司都有義務(wù)向相關(guān)權(quán)利人披露信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用、管理、收益等情況，投資者若放棄行使知情權(quán)，無異于在信托本身固有的金融風(fēng)險(xiǎn)之上又大大增加了人為因素。
上海證券報(bào)國(guó)浩律師集團(tuán)事務(wù)所 宣偉華
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