其實根本不必解釋，但是市場卻逼得他們忍不住開口辯白。最近的兩只股票———主板的華電國際(資訊 行情 論壇)、中小企業板的黔源電力(資訊 行情 論壇)的上市定價話題，讓眼下的中國證券分析師們的處境更加微妙、更顯尷尬。

    華電國際、黔源電力這兩只詢價制下發行的電力股，首日上市大幅高開，遠遠高于許多權威分析師們給出的“合理估值區間”。預測和結果對不上號，難 免帶來兩種猜測；要么是分析師們在做詢價建議、上市定價時出現誤判，要么是別有用心的誤導。換句話說，不是有點笨，就是有點壞。

    誤導，這可能性幾乎等于零。經驗告訴我們，當參與者人數如此之多、之雜的時候，如果還想通過合謀來誤導，難如登天，“誤導論”是對分析師人格與職業操守的侮辱，既不合情，也不合理。

    至于“誤判論”者，其實他們并沒有搞清楚分析師“估值”之為何物。巴菲特的師父格雷厄姆說，股票市場有時是“稱重器”，它本身值多少就是多少；有時則是“計票器”，多數人用資金“投票”，大眾認為它值多少，那它就是多少。基本上，分析師們對上市公司本身展開的“估值”，起的是“稱重器”的作用。而最終這個股票的價格是多少錢，還取決于市場上大眾的“投票”行為。這根本是兩碼事，如果非得把它們混為一談，那就惟有尷尬、惟有苦笑、惟有懊惱、惟有抱怨。

    可是，中國分析師的難題在于，他們沒法像巴菲特一樣，在辦公室里不裝行情顯示器，“你投你的票，我稱我的重”。他們還得在這個市場中“活下去”，“稱重”之余，還得時刻緊盯“投票器”，很尷尬，也很殘酷。