今年以來，深綜B指和深成B指分別大漲了20.50%、28.36%，明顯強于A股和滬市B股———深市B股：風景這邊獨好

    當A股盤桓難前之時，深市B股卻已悄然走出了大幅上揚行情。今年1月4日開盤以來，深綜B指在38個交易日內上漲了20.50%，深成B指同期更是大漲了28.36%。而滬市B股表現則大為遜色，直到2月2日才與A股大盤同時見底，反彈中最大漲幅僅為15 .18%。當然，這比起A股來也要強勁很多，上證指數在2月2日以來的反彈過程中最大升幅不過11.88%。

    是什么原因促成了B股尤其是深市B股這次“沒有硝煙的行情”？

    權重股只手遮天

    仔細觀察盤面后可以發現，之所以同為B股，深滬兩市走勢卻判若云泥，關鍵在于本次深市B股的行情純粹是由績優股，即中集B、深赤灣B等少數權重股的不斷攀升來推動的。

    中集B自1月4日以來，復權計算上漲了52.52%；深赤灣B同期上漲了21.33%。而根據海通證券張崎統計，這兩只個股合計占深綜B指的權重達29.57%，其中，中集B就占深綜B指的24.23%。也就是說，在深綜B指20多個百分點的升幅中，中集B就有超過10個百分點的貢獻。

    于是，盡管一些業績較差的ST股和前景不明朗的股票仍在不斷創出新低，但在這些權重績優股的推動下，深綜B指仍能獨立走出大幅上漲行情。而滬市B股則缺乏這種“大笨象”，只能跟隨A股隨波逐流。

    折價凸現投資價值

    如果說，權重股的突出表現鑄就了深市B股的獨立行情，那么，B股總體強于A股的表現，根據海通證券張崎和泰陽證券陳三賢的分析，則與其較之A股的大幅折價所凸現出的投資價值有關。

    一方面，經過3年多的下挫，滬市B指已經低至2001年2月對境內個人投資者開放前的位置，而上市公司的業績卻比當時顯著提高。目前不少公司的市盈率水平低于H股類似行業的個股，紅利收益率也高于后者，有些公司年分紅收益率超過5%，市盈率僅10倍左右。

    另一方面，根據統計，按照3月7日官方外匯價格（賣出）換算為人民幣后，滬市B股算術平均股價為3.07元，而其相應A股平均價格為6.11元，B股相對A股平均折價為49.75%。深市B股算術平均股價為4.61元，相應A股平均股價為7.08元，A、B股之間差價為34.88%。

    陳三賢和張崎都認為，在境外機構投資者以QFII身份投資A股的同時，沒有理由不關注股價僅相當于A股60%或更低的B股市場。

    放長線釣大魚

    實際上，B股與A股的大比例折價一直存在，但B股（尤其是滬市B股）卻始終處在一個大的下降通道中。針對這個問題，陳三賢認為，這主要是因為：第一，國內人民幣兌換美元與港幣仍然受到嚴格管制，在B股市場向國內個人投資者開放后，仍然設置了較高的門檻；第二，國內機構投資者不能投資B股。這導致了B股市場投資者群體的狹窄，使得其價值無法正常通過價格表現。

    但要看到的是，在這種大折價背后正蘊藏著一些長線的機會，相信一些投資者正是因此而進入這個市場。從長期看，我國資本項目下的自由兌換最終將得以實現，在貨幣自由兌換后，同股同價最終將成為現實；即使在目前，按照價值投資的核心理念，以低價買入B股可獲得更高的股息率。顯然，從價值投資角度看，B股比A股更具有投資價值。

    機構投資者潛流暗涌

    陳三賢和張崎都認為，從深市B股這次行情的成交量以及熱點特征看，應該是由機構資金推動的。以A股市場表現活躍的績優高價B股反復推高，來激活市場熱情，頗有“克隆”當年A股“二八行情”之意。

    統計數據顯示，今年開市還不到兩個交易月，深市B股大宗交易的成交金額竟已高于去年全年水平。從去年11月22日至今，深市的大宗交易記錄全部由B股填寫。從中大致可以揣測，有一些機構資金已經開始關注這個市場。

    能否再次成為先行指標

    從歷史走勢看，深綜B股往往都能成為A股的先行指標。1999年3月兩市B股就開始見底回升，而過了2個月后，A股也出現了“5.19”行情。2002年底深綜B指出現較大幅度反彈，而在2003年，A股市場也在“二八行情”的推動下，深成指一度收出連續6月陽線。

    這一次，深市B股的回升幅度超出了一般的反彈幅度，從形態上看，更接近2003年的那波行情。這是否意味著A股市場的反彈行情，也尚未到曲終之時呢？