2004年年報是管理層推出強制分紅政策后各家上市公司的首份年報,也正因此,投資者看到,在2004年年報里,現金分紅成了上市公司利潤分配的主流。

    本來,敦促上市公司進行現金分紅,這是管理層促進上市公司增強股東意識、提高股票投資價值、保護流通股股東權益的重要措施。不過,從上市公司分紅的具體情況來看,雖然上市公司現金分紅的主流是好的,其中部分公司甚至還推出了比較豐厚的 分紅方案給投資者以回報,但也有少數公司對分紅政策采取了陽奉陰違的做法,如有的公司雖然在強制分紅政策面前推出了現金分紅,但實際上,公司現金分配的比例甚至還不如沒有出臺強制分紅政策時給予投資者的回報多,甚至還有個別公司在公司股票上市之前給予老股東以高派現,而公司股票上市后卻給新股東以低回報。

    有一家2003年上市的民營企業,該公司上市的當年所推出的分配方案是10轉增10股派2元(含稅)。然而,2004年度,在管理層強調現金分紅的情況下,該公司的分配方案反倒變成了每10股轉增3股派1元(含稅),分配比例較之于上一年甚至降低了。而實際上,從該公司的效益來看,2004年該公司實現凈利潤15683.85萬元,較上年的12469.44萬元增長了25.78%,這種做法實在有違管理層強制分紅政策的本意。

    不僅如此,在現金分紅方面,該公司更是民營企業中重視老股東利益而輕視新股東回報的典型。雖然上市兩年在現金分紅方面表現得有些"摳",但實際上,在公司股票上市之前,該公司在現金分紅方面對于老股東分配卻是出手大方的。該公司2000年每股派發現金紅利0.45元,2001年每股派發現金紅利0.16元,2002年中期每股派發現金紅利0.31元。而特別令人記憶猶新的是,在2003年該公司股票上市的前夕,還突擊將可供股東分配的利潤7821.37萬元以現金分紅的形式向老股東分配,每股派發現金0.46元。可見,該公司在股票上市之前,是非常有回報股東的意識的,而正是通過上市之前的這四次現金分配,老股東的投資回報率達到了138%,連本帶利地收回了自己最初的全部投資。只是由于股票上市了,由于有了流通股股東的參與,該公司給予投資者的現金分配這才越來越少了,其股東回報意識也因此而越來越淡薄。

    一家公司,上市前對老股東大方分配,而上市后對新股東卻格外"摳門",這種厚此薄彼的做法,顯然是對流通股股東權益的一種傷害。因此,在當前管理層一再強調要提高投資回報,保護中小投資者利益,特別是在"國九條"和溫總理的《政府工作報告》中都一再強調要"切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益"的背景下,這種輕視流通股股東利益的做法不合時宜。