隨著金融創新的逐步深入,交易所交易基金(ETF)、上市開放式基金(LOF)這兩大創新品種近期成為市場關注的焦點。在市場政策環境向好的背景下,投資者應采取何種操作策略?我們從以下方面進行分析:

    ETF中線價值較大

    由于上證50ETF是以大盤藍籌概念的上證50指數樣本股為基礎的,從行業代表性、規模和流動性來看,上證50的樣本股的選擇充分考慮了行業代表性、市場規模、交易活躍度和經營業績等,代表了國際主流的市場價值取向。從平均利潤率、主營業務收入、平均市盈率、凈資產收益率等指標來看,其中線投資價值較大。

    我們注意到,從12月30日成立到2月4日基金份額折算期間,ETF建倉時上證50指數處于相對低位,且此一時期市場走勢極為低迷,ETF建倉成本顯然非常之低。如果從這一點考慮,投資ETF的中線機會較大。同時,上證50指數目前走勢明顯強于大盤,且上證50的大多數個股都為偏股型基金所重倉持有,下跌風險較小。同時投資者還應關注ETF套利機制使其在上市之初會因為不同市場、不同的供求關系、不同定價方式等因素導致其一、二級市場之間會存在一定的折溢價,這意味著投資者可以獲取一定的超額收益,也是ETF的一大優勢所在。

    LOF流動性較強

    LOF兼具開放式和封閉式基金的特性,讓基金經理進行資產配置時格外關注流動性。而在確保流動性的前提下,LOF的業績也跑贏了股市大盤,這是LOF的投資亮點所在。博時主題行業基金公告顯示,其截至2月4日的凈值為1.0381元。而到春節后的第一個交易日收市,它的凈值已經躥升到了1.0402元。無獨有偶,南方積極配置這個首只LOF基金的凈值,也在春節后的第一個交易日達到了1.0061元的最高點。LOF基金凈值的走高,與股市大盤同期的下跌形成了對比。自南方積極配置基金成立到2005年2月4日,上證綜指下跌了4.6%,深證綜指下跌了8.3%。

    LOF凈值逆勢而動的原因主要得益于對能源、交運倉儲、原材料、設備制造等4大行業的個股進行了重點配置。由于能源、公用事業以及交通運輸等行業中的優質藍籌股,受惠于中國經濟的長期成長,而估值水平即使參照比較嚴格的國際資本市場標準,也具有相當強的投資價值。

    建倉時機逐步成熟

    我們注意到,不管是ETF還是LOF,如果大盤出現中級行情,其收益率都會大大增加。因此,對ETF和LOF的操作關鍵在于研判大盤。從周 K線形態分析,我們發現大盤已經有效突破了1258.56點的頸線位,已經逐步符合頭肩形態底部的要求。而從時間上看,該形態的左右肩都是在當月的第一個交易周當中形成的,與"時間之窗"理論不謀而合。

    在這種情況下,投資ETF就相當于投資上證指數,并將其轉化為投資收益。因此,上證50ETF為投資者帶來了一種全新的投資模式,投資者可以在二級市場如同買賣股票一樣買賣上證50ETF。既不會存在"賺了指數陪了錢"的情況,也能夠有效控制由于個股業績滑坡等地雷現象帶來的非系統性風險。因此,筆者覺得在操作上,在目前可以積極參與,分階段買入上證50ETF以分攤成本,保證低成本、低風險,同時也可把握折價套利、年報行情等多種機會。