有色板塊資源類上市公司估值水平受到金屬價(jià)格影響較大，2 月金屬價(jià)格的全面上漲提升了這類公司的股價(jià)。與1 月相比，05 年2 月基本金屬的均價(jià)幾乎全部處于上漲的狀態(tài)。從國(guó)內(nèi)來看，漲幅的次序?yàn)殄a11.20%、鋅3.55%、鎳2.81%、鋁1.56%、銅0.94%、鉛0.35%；LME 金屬均價(jià)上漲次序?yàn)殇\6.45%、錫5.42%、鎳4.53%、鋁3.16%、銅2.73%、鉛2.53%。國(guó)際黃金價(jià)格出現(xiàn)小幅度下降，而2 月份銀價(jià)比1 月份提高了5.5 個(gè)百分點(diǎn)。就有色金屬整體而言,受宏觀調(diào)控和世界金屬價(jià)格波動(dòng)影響,以及人民幣升值、加息預(yù)期的 壓制,有色金屬行業(yè)景氣度在05年將出現(xiàn)回落,但各個(gè)子行業(yè)情況差力,電解鋁異較大。目前銅、鉛、鎳、錫達(dá)到或接近景氣高點(diǎn),鋅、黃金正處于中期升勢(shì)中,還有相當(dāng)潛(尤其是國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè))則處于景氣的低谷,預(yù)期景氣度未來將逐步上升。中國(guó)的供需和美元走勢(shì)是影響金屬價(jià)格的主導(dǎo)因素。中國(guó)在全球基本金屬生產(chǎn)消費(fèi)中的地位日益重要，中國(guó)供需的變化對(duì)全球金屬價(jià)格的影響也將日益顯著；同時(shí)，中國(guó)還是重要的基本金屬生產(chǎn)國(guó)，國(guó)內(nèi)鋁、鋅、鉛等生產(chǎn)的變化時(shí)時(shí)觸動(dòng)國(guó)際金屬市場(chǎng)的神經(jīng)。從長(zhǎng)期看，中國(guó)金屬供需的變動(dòng)將主導(dǎo)全球金屬價(jià)格的走向。短期內(nèi)，美元的走勢(shì)左右金屬價(jià)格，2 月份金屬價(jià)格上揚(yáng)與美元后期的再次走低不無關(guān)系。

    我們認(rèn)為可以重點(diǎn)關(guān)注其中的鋅類上市公司。國(guó)內(nèi)鍍鋅板的大規(guī)模生產(chǎn)和使用，直接拉動(dòng)了鋅需求量的大幅增長(zhǎng)，在2004年我國(guó)已重新成為鋅凈進(jìn)口國(guó)。預(yù)計(jì)2005 年國(guó)內(nèi)對(duì)鋅的需求仍將非常強(qiáng)勁，但1月份鋅的產(chǎn)量同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，將加大供應(yīng)缺口。我們認(rèn)為，這與鋅精礦供應(yīng)緊張，鋅冶煉加工費(fèi)下降有關(guān)。在有色金屬中，鋅價(jià)在2004 年的上漲幅度較小。隨著2004 年中國(guó)由傳統(tǒng)的鋅出口國(guó)成為凈進(jìn)口國(guó)，國(guó)內(nèi)外鋅的供應(yīng)開始落后于需求。我們認(rèn)為，2005 年鋅價(jià)有機(jī)會(huì)上漲到14000 元/噸的高位。

    2 月份國(guó)內(nèi)鋅均價(jià)分別為12105 元/噸和12538 元/噸；同期LME 鋅均價(jià)分別為1243 美元/噸和1323 美元/噸。國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)均持續(xù)了前期的上漲勢(shì)頭。鋅的全球供需缺口依然存在。如前期報(bào)告所指出的，據(jù)國(guó)際鉛鋅研究組織ILZSG 統(tǒng)計(jì)，04 年全球鋅的供需缺口約為25.5 萬噸，05 年全球的鋅產(chǎn)量約為1020 萬噸，消費(fèi)量則達(dá)到1040 萬噸，依然存在20 萬噸左右的供需缺口。近期一些減產(chǎn)的信息也是推動(dòng)鋅價(jià)上漲的因素。由于電力緊張，年產(chǎn)30 萬噸約占全球產(chǎn)量3%的中國(guó)株洲冶煉廠暫時(shí)減產(chǎn)1/3；而瑞士Glencore 公司的高層人士表示，由于能源成本上升，公司擬在2 月中旬關(guān)閉在撒丁尼亞一家冶煉廠的90000 噸鋅產(chǎn)能；比利時(shí)主要金屬生產(chǎn)商Umicore 公司則表示，計(jì)劃從05 年下半年開始每年削減130000 噸鋅產(chǎn)量。2 月國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)均有較大幅度上漲。供需的緊張難以改變，預(yù)計(jì)鋅價(jià)仍具有較大上漲空間。 基于上述分析，我們堅(jiān)持前期所持的鋅價(jià)具有較大上漲空間的觀點(diǎn)。金屬價(jià)格上漲提升資源類上市公司股價(jià)。我們對(duì)2005 年鋅價(jià)的整體走勢(shì)樂觀，全年鋅價(jià)上漲幅度約為10%－20%，建議關(guān)注行業(yè)中有資源優(yōu)勢(shì)的上市公司：宏達(dá)股份(資訊 行情 論壇)（600331）、馳宏鋅鍺(資訊 行情 論壇)（600497）、中金嶺南(資訊 行情 論壇)（000060）。

    馳宏鋅鍺(600497)：公司作為我國(guó)鉛鋅行業(yè)中唯一集探礦，采礦，選礦，冶煉，化工為一體的大型鉛鋅生產(chǎn)企業(yè)，目前鉛鋅產(chǎn)量名列全國(guó)第六位。由于公司自產(chǎn)的原料不僅品位高，而且具有多種有價(jià)金屬鉛，鋅，鍺，銀共存的特點(diǎn)，因此采選冶成本相對(duì)較低，從而為公司產(chǎn)品確立了良好的成本優(yōu)勢(shì)和品牌效應(yīng)。公司在把握自身資源優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，積極抓住04年以來鉛鋅價(jià)格持續(xù)高價(jià)運(yùn)行的行情，不斷加大公司產(chǎn)品的外銷宣傳力度，其主導(dǎo)產(chǎn)品鋅錠已獲得了在倫敦金屬交易所(lme)注冊(cè)申請(qǐng)的核準(zhǔn)，從而為公司產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)打開了快速通道，公司業(yè)績(jī)直接受益于國(guó)際金屬價(jià)格的上漲。國(guó)際鋅金屬價(jià)格從去年9月份開始再度不斷創(chuàng)出歷史新高，截至目前為止，相對(duì)于去年九月份上漲了40％左右，對(duì)于馳宏鋅鍺這樣的擁有礦產(chǎn)資源的上市公司而言，業(yè)績(jī)收益將會(huì)非常明顯。從年報(bào)業(yè)績(jī)來看，四季度每股收益已經(jīng)達(dá)到0.13元，全年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)60％，2005年公司募集資金項(xiàng)目有望實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，加上國(guó)際金屬價(jià)格的上漲，公司基本面預(yù)計(jì)繼續(xù)向好。從技術(shù)上來看，股價(jià)前期在創(chuàng)出歷史新低之后，成交量放大明顯，新資金介入跡象明顯，目前漲幅不大，操作上建議投資者逢低可介入。