利益輸送難監控、管理費收入可能受沖擊、部分機構施加輿論壓力———基金定向理財業務惹爭議

    在去年有關征求意見稿下發后，市場一直認為基金翹盼已久的特定資產委托理財即將于近期浮出水面。不過記者從有關部門了解到，由于對特定客戶利益輸送存在疑慮、基金業內部意見的不統一以及部分機構的異議，使得《基金管理公司特定客 戶證券投資資產管理業務暫行條例》不會很快出臺。

    利益輸送誘惑大

    一位基金公司總經理表示，有關方面認為，在如何監控基金公司在其管理的公募基金和特定客戶賬戶的利益輸送上，暫時還沒有可靠的辦法，如何保護基金持有人利益還有待完善。

    據介紹，如特定理財業務開展后，基金公司的產品將分為兩類：一種是面對公眾的公募型基金，而另一種是面對特定客戶的私募型產品。而根據有關《征求意見稿》的規定，作為資產管理人、資產托管人報酬的管理費、托管費的收費標準、計提方式和支付方式由當事人自身約定。

    由于特定客戶往往擁有較大的資金量和主動性，而且存在著追加委托理財資金的可能性，其一對一的話語權也比較大。因此，外界擔心，基金管理人可能犧牲公募型基金的利益，來滿足特定客戶的高利潤需求，從而達到使其追加資金的目的。在過去，基金公司與股東之間以及同一公司不同基金品種和不同業務之間的關聯交易就曾引起外界的警惕，已經出現過基金公司重開放輕封閉、重社保基金輕公募的趨勢，而特定理財下基金的管理費與業績掛鉤，更加大了外界對其輸送利益的嫌疑。

    監管是難題

    “這是競爭對手造的輿論”，一家基金公司的督察長對記者表示：“經過幾年的發展，不少基金已具有長期的市場信用，要在市場長久發展名譽是很重要的，不可能為了個別機構的需要而犧牲廣大持有人的利益。”

    該人士認為：“要想做到利益輸送，有一個前提，就是其操作者完全控制了這家基金公司，控制了各只基金的運作，即使如此，現在基金公司基本都建立了比較完善的內部控制系統，對交易進行實時監控，要想建立利益輸送通道除非所有的內、外監督體制全部失效。”

    而有關《征求意見稿》對此的約束是：“具有專門從事特定客戶證券投資資產管理業務的部門、投資組合經理，與業務相適應的辦公場所和設施必須與基金管理業務嚴格分開，基金經理與投資組合經理不能相互兼任等。”

    不過一位基金公司總經理認為：“所謂幾個分開并不會有實質性的作用，特定客戶賬戶不需要對社會公開，對其監控是很難的，而且無論是內部運作、還是自身利益動機來看，基金公司通過利益輸送、犧牲公募基金利益滿足特定客戶利益的誘惑太大，很難控制。”

    業界存爭議

    某基金總經理進一步分析，對基金公司放開特定客戶資產管理業務，實際上反而會帶來大的沖擊，可能會最終損害這個行業。

    “如果放開特定客戶資產理財，那么現在持有基金的保險公司和機構大戶就會把手中的基金換成單獨開戶的特定賬戶，到了那時，這些機構會找基金公司談管理費率、談回報率、談保底收益，整個基金行業惡性競爭、競相壓價，現在基金公司的注冊資本一般只有1個億，到哪里去保那么多的收益呢？”該人士強調，更致命的在于費率，基金的核心收入來源是管理費，現在費率是固定的，股票型和平衡型基金的管理費率在1.5%的水平，指數型、債券型低一些，但也在1%左右。如果機構都把基金換成特定理財，參照社保基金0.3%的管理費，那么基金業的利潤損失就太大了，一些小基金公司可能維持運作都很艱難了，這是對行業的傷害。2004年底，我國保險公司持有基金市值為673億，如果按此辦法轉換，原本屬于基金公司的管理費收入就要大打折扣了。

    “這種觀點太消極，在國外，基金公司特定賬戶的資產是大于共同基金的資產的，這是基金業的一個必然方向”，另一位基金經理反駁道：“現在券商理財業務開放了，保險資金也直接入市了，理財市場的競爭格局和壓力實際已經到來了，盡管在費率上可能有損失，但如果早點開放特定客戶理財業務，一方面可以增加基金公司的收入來源，公募、特定賬戶兩條腿走路；另一方面也可積累經驗，有利于國內基金公司從單純的基金管理公司逐步走向資產管理公司，對長遠利益還是有好處的。”