來自知情人士的信息表明，證監會發行監管部的機構調整可能在近期塵埃落定。

    2004年瓊花事件、寶鋼增發事件、王小石事件以及新股頻頻“破發”之后，市場對從IPO、再融資到發行監管的整個股票發行鏈條的信任度一度跌落至新低。去年12月，新一屆發審委開始公示制度，以及春節前華電國際(資訊 行情 論壇)（60002 7）、黔源電力(資訊 行情 論壇)(600039)的詢價試點，彰顯證監會推動股票發行制度透明化、市場化改革的努力。

    證監會發行部的機構調整被視為發行審核程序進一步改革的先行舉措，旨在適應發行審核要求的提高、分工的細化和程序的規范。分析人士認為，借總結詢價制試點經驗教訓之機，適時調整發行審核體制，有利于日后深化股票發行管理制度的改革。

    首發、再融資分別審核

    據知情人士透露但未經證監會證實的消息，證監會發行部的機構調整方案正在加緊實施中，調整方案是在原來發行審核一處、二處的基礎上，增設發行審核三處、四處。根據證監會對處室職責的規定，發行審核一處負責對發行人公開募集文件、法律意見書等法律文件進行審核，二處負責申報材料中有關財務會計等專業性文件進行審核，兩個處并不區分IPO和再融資。增設三處、四處后，發行審核一處、二處分別負責IPO申報材料中法律文件、專業性文件的審核，而發行審核三處、四處分別負責再融資申報材料中法律文件、專業性文件的審核。

    有關發行部處室調整的說法，早在2004年9月市場即開始流傳，最近的消息則表明上述調整方案可能不久后即實施到位。知情人士透露進一步的消息稱，2004年榮獲全國五一勞動獎章的發行部綜合處處長王建軍可能調任發行審核三處任處長，而發行審核二處副處長張慶將調任發行審核四處任處長。但《證券市場周刊》近日分別致電王建軍和張慶時，未能獲得證實，二人均表示不知情。

    事實上，IPO和再融資分開審核并非沒有先例，2001年年底之前，IPO和再融資即分別由發行監管部和上市監管部審核。據稱，后來為加強對再融資的監管，緩解上市監管部壓力，再融資項目轉移到發行部審批。

    據了解，此次發行部的機構調整，本意是針對首發和再融資不同的審核標準，分別按不同的側重點和程序進行審核，提高發行審核的專業性。對IPO企業的發行審核將側重于改制后的公司治理結構及申報材料、經營業績的真實性；對再融資公司，信息披露質量、募集資金的使用將是關注重點。

    一些投行人士認為，IPO和再融資分別審核合乎情理，由于融資條件、申報材料、審核標準都存在很多區別，分別審核有利于細化部門分工，加強發行審核的專業化，提高發行審核質量。

    IPO預審進度或放緩

    與此同時，發行部的機構調整也將更有助于推進IPO詢價制改革。兩家公司詢價制發行試點之后，證監會正好可以借機構調整的空隙進行經驗總結。據悉，證監會發行部已經放緩對IPO申報材料的預審進度。

    某券商投行人士向《證券市場周刊》透露，該公司報到發行部的一個增發再融資項目已經通過發行審核即預審階段（但尚未報到發審委），而另外一個IPO項目，雖然比增發項目早報了5個月且項目本身沒有其他影響預審進度的負面因素，但至今尚未經過發行部的預審。

    業內人士認為，IPO詢價制試點過程中出現的問題說明詢價制本身需要時間進行調整。詢價制的政策導向是讓市場自主進行擬上市公司的價值發現，使發行價格和上市后一段時間的股價基本“接軌”。證監會有關人士在證監會發行部主辦的詢價制培訓會議上曾表示，新股上市后一段時間的股價不應該很快就跌破發行價，或者相對于發行價的溢價幅度應在20％以內，才基本說明詢價是比較成功的。

    但從華電國際上市首日的股價表現看，一度出現了一倍以上的瘋漲，一、二級市場價差巨大說明詢價并不合理。華電國際網下累計投標詢價配售結果更顯示，兩家報價達到2.52元的QFII并沒有在這一價位上繳款申購，機構只報價不下單讓人質疑機構詢價是否負責任。據悉，證監會近日已急召全國證券機構進京，研討新股詢價制試點產生的系列問題，詢價制可能面臨一些調整。

    從證監會對融資政策的總體安排看，IPO通過詢價制給予有定價能力的機構投資者更大的話語權，而再融資則通過分類表決給予流通股股東很大的話語權。業內人士認為，這樣的制度安排是比較合理的，平衡了融資者和投資者的利益，體現了公平的同時，在一定程度上也保證了效率。

    觀察人士表示，發行部的機構調整，從程序上分開了 IPO 和再融資的發行審核，如果能利用機構調整的時間空當對詢價制加以完善，也屬于順理成章的安排，與此同時可以考慮盡快明確上市公司證券發行管理辦法，進一步明確再融資政策導向，那么，股票發行體制改革將取得又一個進步。