提問(wèn)人：南方證券

    研究所 秦月星

    提問(wèn)對(duì)象：民生銀行(資訊 行情 論壇)（600016）

    一、隨著多家銀行獲批開(kāi)展人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)資格，人民幣理財(cái)市場(chǎng)開(kāi)始熱鬧起來(lái)。而市場(chǎng)人士普遍擔(dān)心人民幣理財(cái)?shù)母?jìng)爭(zhēng)將在收益率承諾方面激烈展開(kāi)。各類人民幣理財(cái)面世后，社會(huì)反響很大，市場(chǎng)需求強(qiáng)烈，甚至出現(xiàn)了存款向開(kāi)展人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)的銀行轉(zhuǎn)移的跡象。在此背景下，民生銀行搶先在全國(guó)范圍內(nèi)推出“人民幣保得理財(cái)”第一期。請(qǐng)問(wèn)產(chǎn)品的特點(diǎn)是什么，除收益率外，與其他商業(yè)銀行的同類產(chǎn)品相比有什么差異？

    二、在央行進(jìn)行利率調(diào)整的前后一個(gè)多月時(shí)間，銀監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)放四張人民幣理財(cái)執(zhí)照。近期還會(huì)有更多的銀行在銀監(jiān)會(huì)門(mén)口排隊(duì)領(lǐng)取該執(zhí)照。政策為人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)大開(kāi)綠燈，其背后的含義是什么？

    三、除了人民幣保得理財(cái)，民生銀行一直致力于在外匯理財(cái)方面提供有更多產(chǎn)品和服務(wù)，請(qǐng)問(wèn)民生銀行最近在外匯理財(cái)方面有什么設(shè)想和進(jìn)展？

    四、今年初，民生銀行在全國(guó)正式推出國(guó)際卡，并表示2005年將傾力打造貴賓服務(wù)體系。請(qǐng)問(wèn)此次發(fā)行國(guó)際卡，民生銀行有什么打算，是否會(huì)在未來(lái)加大銀行卡的投入呢？

    回 答

    采訪對(duì)象：民生銀行

    副行長(zhǎng)　洪崎

    采訪人：本刊記者

    袁朝暉

    一、此次推出的“保得理財(cái)”一期產(chǎn)品，是通過(guò)在銀行間債券市場(chǎng)投資具有未來(lái)預(yù)期、收益穩(wěn)定且信用級(jí)別較高的國(guó)債、金融債及央行票據(jù)等，并將其拆成若干理財(cái)產(chǎn)品，依此設(shè)計(jì)產(chǎn)品期限及收益率，從而令客戶取得高收益。

    “保得理財(cái)”產(chǎn)品具有較高的可預(yù)期收益，半年期、一年期產(chǎn)品收益率分別為2.78%、3.24%，比同期限銀行定期存款利率高0.71個(gè)百分點(diǎn)和0.99個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)品依托的資產(chǎn)為保險(xiǎn)系數(shù)較高、具有國(guó)家信譽(yù)擔(dān)保的政府債券或政策性金融債券，而且為民生銀行信譽(yù)發(fā)行，即產(chǎn)品保本金保收益，安全性極高，適合低風(fēng)險(xiǎn)的偏好者；期限多樣靈活，此次提供半年期、一年期的理財(cái)產(chǎn)品，可以滿足投資者資金安排及規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)需求。

    該產(chǎn)品的主要銷(xiāo)售對(duì)象為持有民生卡的個(gè)人客戶，產(chǎn)品最低購(gòu)買(mǎi)金額為1萬(wàn)元。投資者購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)組合為保得理財(cái)產(chǎn)品和定期存款的投資組合，隨著購(gòu)買(mǎi)金額的增加，投資組合比例相應(yīng)變動(dòng)，綜合收益率也相應(yīng)增加。以1年期產(chǎn)品為例，投資者購(gòu)買(mǎi)1萬(wàn)元理財(cái)組合，則投資組合包括6000元的保得理財(cái)產(chǎn)品和4000元的一年期銀行定期存款，投資者的綜合年收益率為2.844%，比一年期銀行定期存款利率高0.594個(gè)百分點(diǎn)，也就是一年新增收入59.4元；但是如果投資者購(gòu)買(mǎi)10萬(wàn)元理財(cái)組合，則投資組合包括7萬(wàn)元的保得理財(cái)產(chǎn)品和3萬(wàn)元的一年期銀行定期存款，投資者的綜合年收益率將達(dá)到2.943%，比一年期銀行定期存款利率高0.693個(gè)百分點(diǎn)，增幅高達(dá)30%，一年可多增加收入693元。

    民生銀行較早取得人民幣理財(cái)資格，將為其人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)的開(kāi)展?fàn)幦〉礁�大的空間。此外，民生銀行保得理財(cái)把握了投資者追求穩(wěn)定高收益的心理，投資具有國(guó)家信譽(yù)擔(dān)保的政府債券或政策性金融債券，把投資風(fēng)險(xiǎn)降至零，同時(shí)通過(guò)專業(yè)理財(cái)和運(yùn)作，形成高收益、零風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

    二、我們有理由相信，人民幣理財(cái)和利率的調(diào)整幾乎同時(shí)亮相，絕不僅僅是巧合，種種跡象表明，這個(gè)產(chǎn)品絕不會(huì)只是一個(gè)普通的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品，很可能昭示了金融監(jiān)管當(dāng)局宏觀調(diào)控的另一條路徑。

    人民幣理財(cái)產(chǎn)品的里程碑意義在于，它允許銀行通過(guò)提供遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于存款利息的收益來(lái)吸引客戶。業(yè)界人士普遍認(rèn)為，在早些時(shí)候，這種具有很明顯的“變相高息攬存”特征的產(chǎn)品是無(wú)法想象的。

    因此，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的適時(shí)推出，顯示了金融監(jiān)管高層一箭雙雕的深遠(yuǎn)用意：

    首先，按人民幣理財(cái)產(chǎn)品的內(nèi)在邏輯，該產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展的可能路徑圖就是：第一步：只允許投資基本沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債、央行票據(jù)等投資工具；第二步，適時(shí)開(kāi)放地方政府債券和部分國(guó)有大企業(yè)債券；第三步，開(kāi)放企業(yè)債、基金等投資工具，這時(shí)，離投資股市也就不遠(yuǎn)了，從此，人民幣理財(cái)產(chǎn)品最終將形成風(fēng)險(xiǎn)和收益不同的產(chǎn)品體系。而該產(chǎn)品最后指向的將是——銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

    其次，高層很可能是借此為存款利率市場(chǎng)化試水。10月29日的加息，在貸款利率市場(chǎng)化上邁出了一大步，但是在存款利率市場(chǎng)化上，調(diào)整幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于前者。而此時(shí)出臺(tái)的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，雖然性質(zhì)不同于儲(chǔ)蓄，但對(duì)儲(chǔ)戶而言，不過(guò)是左邊柜臺(tái)和右邊柜臺(tái)的差別，但是，幾步之差，收益卻憑空增加了不少，因此，該產(chǎn)品對(duì)存款具有極強(qiáng)的替代性。我們不得不懷疑，這是監(jiān)管當(dāng)局在試探市場(chǎng)反應(yīng)，同時(shí)借該產(chǎn)品觀察銀行對(duì)存款利率市場(chǎng)化后的運(yùn)作水平，更重要的是，貿(mào)然進(jìn)行存款利率市場(chǎng)化，引起的震蕩會(huì)遠(yuǎn)大于貸款利率市場(chǎng)化，因此，我們可以把人民幣理財(cái)產(chǎn)品解讀為存款利率市場(chǎng)化前的投石問(wèn)路和市場(chǎng)預(yù)熱。

    三、最近，中國(guó)民生銀行在北京推出第五期非凡外匯理財(cái)產(chǎn)品。該期產(chǎn)品是目前市場(chǎng)上惟一一款與國(guó)際匯率區(qū)間和六年期國(guó)際債券指數(shù)掛鉤的外匯理財(cái)產(chǎn)品。在承受較高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，客戶所能獲得的收益空間也更廣。

    該期外匯理財(cái)中的Ａ計(jì)劃，是國(guó)內(nèi)首家運(yùn)用與匯率區(qū)間掛鉤的美元理財(cái)產(chǎn)品，投資期限僅３個(gè)月。很明顯的一個(gè)事實(shí)是，目前國(guó)際市場(chǎng)匯率波動(dòng)較大，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，波動(dòng)就意味著投資的價(jià)值。

    該匯率掛鉤外匯理財(cái)產(chǎn)品以約定時(shí)間的歐元／美元匯率為基準(zhǔn)匯率，以基準(zhǔn)匯率上下加減500點(diǎn)構(gòu)成掛鉤區(qū)間。在理財(cái)期限內(nèi)，歐元／美元匯率碰到或突破掛鉤區(qū)間之前，客戶獲得應(yīng)得的收益；若歐元／美元匯率突破掛鉤區(qū)間后，客戶的每日收益則為零。

    四、民生銀行作為一家新興股份制商業(yè)銀行，成立9年來(lái)，我們?cè)阢y行的經(jīng)營(yíng)和管理上快速與國(guó)際銀行接軌，尤其是在客戶服務(wù)方面，我們更加注重以客戶為中心，先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念是我們的產(chǎn)品和服務(wù)積極創(chuàng)新，目前我們已經(jīng)創(chuàng)新了領(lǐng)先的個(gè)人金融產(chǎn)品系列和較為完善的貴賓服務(wù)體系，此次推出的民生國(guó)際卡和民生貴賓服務(wù)體系，就是新的經(jīng)營(yíng)理念的結(jié)晶和體現(xiàn)。民生國(guó)際卡除了具有一般國(guó)際卡的本外地支付，境內(nèi)外通用的功能外，還具有首家推出鉆石卡、金卡、銀卡、普卡全系列卡產(chǎn)品，滿足不同持卡人的需要，鉆石境外交易開(kāi)關(guān)，確保用卡安全。自動(dòng)購(gòu)匯，支付便利，境內(nèi)跨行，自動(dòng)銀行存款免收手續(xù)費(fèi)，境內(nèi)外設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)多、用卡環(huán)境好等優(yōu)點(diǎn)。

    民生國(guó)際卡為貴賓客戶提供了鉆石卡、金卡、銀卡三個(gè)貴賓等級(jí)，根據(jù)貴賓卡級(jí)別的不同，除了享受個(gè)性化卡號(hào)自選、業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)減免等貴賓待遇以外，還能享受民生銀行特有的“3＋n”貴賓服務(wù)。所謂的“3”就是全行統(tǒng)一的境內(nèi)外機(jī)場(chǎng)貴賓服務(wù)，綠色健康通道服務(wù)，高爾夫俱樂(lè)部，“N”就是圍繞著衣食住行等開(kāi)發(fā)的具有地方特色的貴賓特色服務(wù)。目前民生銀行已經(jīng)在所在地的大部分城市，為民生貴賓客戶提供了包括代賓登機(jī)手續(xù)，貴賓傳乘通道，接機(jī)等，以及境外80個(gè)國(guó)家，245個(gè)城市，共450多個(gè)機(jī)場(chǎng)的高品質(zhì)貴賓服務(wù)。除了機(jī)場(chǎng)貴賓服務(wù)，貴賓高爾夫俱樂(lè)部活動(dòng)外，還有貴賓客戶提供包括貴賓診室、專家診療、上門(mén)就醫(yī)等貴賓綠色健康通道服務(wù)，目前合作的全國(guó)知名醫(yī)療機(jī)構(gòu)近70家，以及提供最高額達(dá)200萬(wàn)的各類境內(nèi)外保險(xiǎn)燈增值服務(wù)。

    民生貴賓服務(wù)已形成了統(tǒng)一的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系，民生貴賓卡客戶只要撥打95568就能享受我行提供的境內(nèi)外統(tǒng)一的規(guī)范的各項(xiàng)優(yōu)質(zhì)貴賓服務(wù)。日前，民生卡在澳門(mén)的人民幣刷卡已經(jīng)順利啟動(dòng)，成為首批開(kāi)通在澳門(mén)實(shí)行人民幣刷卡的銀行卡。自此，民生卡港澳兩地的人民幣刷卡順利開(kāi)通。

    背景資料

    2005年，人民幣理財(cái)大戰(zhàn)硝煙彌漫。

    目前，京城已經(jīng)有超過(guò)十家商業(yè)銀行開(kāi)展了人民幣理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。面對(duì)中小銀行的各種花樣翻新的產(chǎn)品，四大銀行也加入戰(zhàn)團(tuán)。

    近期，中國(guó)工商銀行推出了“穩(wěn)得利”，中國(guó)銀行1月24日宣布年內(nèi)將推出人民幣理財(cái)產(chǎn)品；中國(guó)建設(shè)銀行1月27日發(fā)布消息稱，自2月1日起，該行將推出第一期人民幣理財(cái)產(chǎn)品“利得盈”；而農(nóng)行稱其“本利豐”人民幣理財(cái)產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)和收益上“都會(huì)很有吸引力”。至此，四大銀行終于全部涉水人民幣理財(cái)產(chǎn)品。

    顯然，2004年末以來(lái)，由股份制銀行發(fā)起的“人民幣理財(cái)”大戰(zhàn)導(dǎo)致四大銀行不少存款都成了中小股份制銀行人民幣理財(cái)大餐的一部分，不少儲(chǔ)戶拿著其他銀行的存單取款到發(fā)行銀行認(rèn)購(gòu)人民幣理財(cái)產(chǎn)品，因此，原本無(wú)動(dòng)于衷的四大國(guó)有銀行顯然也不能再沉默。

    熱賣(mài)的人民幣理財(cái)產(chǎn)品正成為中小銀行爭(zhēng)奪存款的利器。據(jù)有關(guān)粗略統(tǒng)計(jì)，自去年人民幣理財(cái)產(chǎn)品首現(xiàn)市場(chǎng)以來(lái)，目前全國(guó)人民幣理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)余額已達(dá)300億元。專家指出，和外匯理財(cái)產(chǎn)品一樣，人民幣理財(cái)目前還處于一個(gè)收益率相對(duì)固定的階段，但隨著銀行引入越來(lái)越多的金融投資工具，相信人民幣理財(cái)?shù)姆绞揭矔?huì)越來(lái)越多樣化。

    有了國(guó)有銀行的介入，人民幣理財(cái)市場(chǎng)將發(fā)生深刻變化：人民幣理財(cái)產(chǎn)品將由目前的稀缺資源變?yōu)槠胀óa(chǎn)品；人民幣理財(cái)將從民間的次主流投資渠道成為與儲(chǔ)蓄、國(guó)債等平行的主流投資渠道；投資者將更加看中發(fā)行機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、發(fā)行額度與信譽(yù)度等。

    面對(duì)四大銀行的“步步緊逼”，股份制中小銀行還是感覺(jué)到了壓力。四大銀行染指人民幣理財(cái)必然會(huì)對(duì)他們的銷(xiāo)售量產(chǎn)生一定影響，但股份制銀行也有其自身的優(yōu)勢(shì)，比如他們可以在提高服務(wù)質(zhì)量、完善創(chuàng)新機(jī)制、發(fā)展專業(yè)理財(cái)方面下功夫。

    對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，銀行網(wǎng)點(diǎn)的分布狀況和營(yíng)銷(xiāo)能力、產(chǎn)品對(duì)于客戶需求的滿足程度以及產(chǎn)品本身的收益、成本和風(fēng)險(xiǎn)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系都是影響銀行能否占領(lǐng)人民幣理財(cái)產(chǎn)品的重要因素。四大銀行和股份制中小銀行各有優(yōu)勢(shì)，不能絕對(duì)地說(shuō)任何一家銀行會(huì)在這個(gè)市場(chǎng)中占據(jù)霸主地位，因此，四大銀行和股份制銀行之間必然會(huì)掀起一場(chǎng)激烈的市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，而結(jié)果可能是平分秋色。