在倫敦舉行的七國財長會議上，中國再次向世界表明，中國愿意推進匯率形成機制改革，在合理和適度的前提下，允許人民幣匯率更具彈性并反映市場的供求。人民幣匯率走出盯住美元機制，進行匯率改革，看來只是一個時間問題。

    匯率形成機制上的改革，是中國走向世界、與國際接軌的重要一步，也是中國國力增強、經濟發展到一定層次后的一個合理選擇。這樣做有利于資源的合 理配置，有利于本國貨幣政策獨立、持續、有效地得到貫徹落實，也可以將改革、發展的經濟成果更多地與國民分享。

    不過，對匯率進行改革，中國準備好了嗎 ? 在過去的幾年中，中國的出口競爭力有了新的長足進步。不僅在傳統的服裝、鞋類、玩具領域保持了壟斷性優勢。電子業優勢產品種類進一步擴大，附加值進一步提高。有跡象顯示，中國在鋼鐵、化工領域也有望在幾年內由進口大國變為出口大國。中國在 2004 年出口總額為 5934 億美元，排名世界第三，高過經濟總規模在世界上的排名。

    中國去年引進外國直接投資 606 億美元，居世界榜首。中國的生產成本十分低廉，又有在發展中國家中一流的基礎設施。本國消費市場十分龐大，且增長迅猛。 WTO 協議下，金融、物流、零售等行業陸續對外資開放，會觸發新一輪外資流入。相信外資流入在今后若干年不會枯竭。

    外匯儲備在 2004 年猛增 2066 億美元，總額達 6099 億美元。外匯儲備為全部外債的 2.4 倍，足以應付 13 個月的進口。上述幾個指標遠遠高于 IMF 的警戒中線，可以說外匯儲備在應付可預見的外部沖擊上，綽綽有余。

    但是問題也不少。中國的外匯人才本來就少， 7 年的盯住美元的政策更使人才培養速度放緩。中國至少有 50 萬家企業需要經常同匯率打交道，但真正懂外匯、匯率的全國不超過一萬人，而且主要集中在與貿易有關的領域。了解全球資金動向、熟練掌握對沖、套期等工具，真正能夠在國際匯市上摸爬滾打的外匯交易員全國可能只有一二百人。而他們的老板中許多人對建倉套戟不甚了了，更談不上風險管理和風險規避。人才的缺乏是中國匯率改革的一大制約。

    外匯市場的深度和厚度是另一大制約。中國外匯交易量每年不到一萬億美元，還不到世界外匯市場一天的交易量。由于國家對資本項目的管制，中國外匯交易中 85% 來自貿易需求。在國際外匯交易中，貿易關聯交易不到總交易量的 10% 。同時人民幣對外幣的掉期、期貨、期權等衍生產品幾乎全部缺如，根本無法滿足市場上風險規避、套期保值的需要。流通性偏低、品種單一、缺少避險能力，是中國匯市在相當一個時期無法回避的缺陷。

    匯率浮動區間加大，對于監控帶來新的挑戰。這里監控既包括國家監控，也包括企業內部監控，主要目的在于防止企業或國家整體在資產與借貸之間可能出現的外匯幣種及期限上的錯配。在這方面，國家和部分企業已做了大量工作，但仍有許多改善的空間。

    綜上所述，中國進行匯率形成機制改革的基礎已經形成，但是問題依然不少。在經濟基本面上，如出口能力、外資流入和外匯儲備，準備已十分充分，可以打 100 分。在市場層面上如人才、匯市運作和監控，準備并不充沛，打 40 分。但是很多問題是前進中的問題。沒有水，便無法學游泳，匯市不開放，人才自然少；匯率無波幅，自然沒有衍生工具的市場。

    外匯市場層面的不足，注定了中國的匯率改革只能是小步走，邊走邊學。對改革的整體準備，筆者打 70 分。