近日埃克森美孚公司宣布，已全部出售持有的中石化3.65%的股份（占到中石化H股股本的19%）。受此影響，香港中石化在周三的市場一開盤，股價應聲而下，當日下跌幅度達到5%，收于3.35港元。受中石化股價大幅下挫的帶動，中資股的油股全面下跌，其中上海石化(資訊 行情 論壇)下跌5.15%，中石油當日跌幅也達到4.57%，同時引發了H股成份股中原材料各股的下跌，如江西銅業(資訊 行情 論壇)、中國鋁業等，拖累H股指數當日跌幅達到2.98%，為今年開市以來的最大跌幅。

    理性看待機構增減操作

    其實海外戰略機構投資者撤離H股已經不是什么新鮮的事情，而由此引發H股指數及個股的大幅度下挫也是有前車之鑒。如BP石油2004年1月12日出售所持有的2%中石油股票，凈值約在10億美元以上，由此中石油當日下跌2.48%，H股指數跌幅為0.8%；同時在2004年2月11日BP出售持有的中石化的2.1%的全部股份，當日由于整個香港市場走勢向好，中石化走勢相對平穩，沒有出現大幅度的下跌；2005年1月28日，占有中國人壽H股5.76%股份的長江實業減持了一半的中國人壽股票即2.14億股，出售價格在每股5.3港元左右，套現11.4億港元，此次減持股票令李嘉誠獲利高達3.7億港元。消息公布后的第二天，中國人壽的股價下跌2.8%。3月1日，摩托羅拉減持中芯國際5.175億股等等。

    對于海外戰略機構撤離H股部分個股，筆者歸結為以下兩種行為：第一、由于機構對企業發展的認識不一，在先前部分投資大幅度獲利的情況下，它們逢高獲利了結很容易理解。如BP購買中石油的價格是每股1.28港元。套現之后，BP是獲利不少。李嘉誠拋售中國人壽獲利3.7億港元也可以認同為此類。第二，部分機構認為其所持股票所屬行業在一段時間內不被看好。如摩托羅拉賤價減持中芯國際就宣稱對世界的芯片產業在近幾年內不看好等。

    投資者如何應對

    在目前海外資金依舊是H股市場主流資金的情況下，面對這樣機構大規模的減持行為，投資者該如何來操作？

    第一、對于各個行業與企業的發展，由于外資機構的認識是各具差異，因而投資者在操作上不要完全跟隨這種操作行為。如盡管有BP、殼牌、埃克森美孚退出中石化，BP退出中石油，但巴菲特依舊持有近10%的中石油股份，而且目前獲利也不少，這表明依舊有資金和投資機構繼續看好此類行業與個股的后市。而從去年5月H股的下跌行情就更可看出市場認識的分歧，去年5月受國內宏觀調控的負面影響，幾大外資行機構集體減持H股，使得H股指數在不到一個月的時間里短線下跌近30%。但隨后H股的反彈也是十分有力度，十幾個交易日的時間上沖到4500點，完全扭轉了弱市格局，后來H股指數就一直維持著慢牛的格局，這應該是這些機構也未曾想到的。這說明在操作行為上，外資機構的操作也不一定正確。

    第二、從市場表現來看，短期而言可能會對戰略投資機構拋售的部分股票的市場走勢帶來一定壓力，但不會改變部分好股票的慢牛格局。如中石油在遭遇BP的大規模減持后，在去年的一段時間受多重因素的影響而“一蹶不振”。但今年年初受世界油價上漲的推動繼續發力，如果按復權后的價格算的話，已經遠超過去年的高點。而中石化在遭遇三大機構減持后，目前的股價仍然在3.4港元，這可以看出其依舊受到眾多資金關注。

    第三、對于外資機構短期的減持與增持行為投資者應該理性分析。例如在2003年期間，大摩投資在2港元附近拋售了中國鋁業，但后來該股最高上漲到了6港元左右，目前該股也有近5港元的價格，這表明外資也有投資失敗的時候。同時，在去年被蓋茨基金増持內地概念股如海域化工（2882）、北人印刷（0187）、中國稀土（0769）與安德利果汁（8259），目前來看走勢也相當一般，股價與當時蓋茨基金買的時候差不多。

    第四、投資者應該樹立長線的投資理念，選擇優質的國內上市公司長線持有。從BP、殼牌、埃克森美孚對中石油與中石化的投資情況來看，確實從中獲利不少，但這些外資機構的投資年限都有近三四年的時間，也就是說它們都是從較為長遠的利益出發考慮的。這對我們普通的投資者當然也是一個啟發。買股票除了買好的企業、共同分享企業的發展成果外，平和的心態與長遠的眼光也是相當重要的。目前在全世界投資者看好中國經濟發展的同時，中國一定會出現一些在國際上具有一定影響力的上市企業。而H股企業代表著國內優質上市公司的一部分，因而在后市中H股指數的這種慢牛的格局不會因某些短期的因素而改變。投資者要想在H股中勝出，應精選企業，長線持有部分好的個股，或許是較好的投資方法。