3月2日上證指數重返1300點之下，以1287點報收。

    在春節前上證指數有效擊穿1200點后，監管加快了釋放保險資金直接投資股市步子，以及允許商業銀行直接出資設立基金管理公司等“利好政策”出臺，促成了股市止跌并恢復性上漲。這些措施屬于扶住“市場之樹”，避免其倒塌之舉——對此，投資者不妨有清醒認識。

    在此認識基礎上，對部分利益主體的聒噪顯然不能輕信，那些鼓吹“大行情呼之欲出”，或者鼓動投資者做一波“兩會行情”的言論缺乏依據。實質性化解股市核心癥結的制度供應并未出臺，“大行情”怎可能“呼之欲出”？

    “一年之計在于春”，中國內地股市已存續著證券投資基金等“職業投資者”。即使在弱市情況下，它們也非介入不可；此外，還存在形形色色“靠天吃飯”的服務提供商。因此，每年總歸會有幾波行情，但普通投資者是否該參與“共舞”？有沒有能力在博弈中勝出？是不是該待到大勢明朗后再行進入？或許需要認真思量。

    筆者曾經判斷，普通投資者2005年介入股市，需要密切關注市場癥結與治理措施的消長，從中或許可能發現勝率較高的博弈機會。股權分置問題究竟如何處置，至今沒有官方說法。而且，一段時間里，“大道”無音，“小道”喧天。據稱是出自監管部門或者是受到監管部門肯定、已經保送上級部門的“方案”廣泛見諸網絡、層出不窮，有的“方案”附帶試點解決股權分置問題上市公司名單，說得有鼻子有眼。“傳言”客觀上助推所謂的“2.2”行情上漲，對之，入市者應保持警惕，當心為利益主體所散布煙霧迷惑。

    不僅如此，綜合各種因素理智分析，2005年內，指望股權分置問題能夠在保護流通股股東利益前提下，“一次性”地得到合理、有效化解，可能性不大。股權分置問題涉及錯綜復雜的利益格局——其中的既得利益者處于強勢和主動位置，即便化解股權分置的制度供應出臺——無論是提供統一方案，還是做出原則規定，最終要趨于公正、合理，都得經歷一個激烈博弈的過程。直白地說，就是市場仍將為其支付高額成本。投資者參與市場博弈，自然應避免一不小心成為新的“市場成本”分攤者。

    大盤重下1300點，密切關注化解股權分置問題的相關動態同時，對于其他市場主體，特別是有游說能力的利益主體的行為也要充分重視。強勢利益主體本能地只計自身得失、不管他人死活——可以將其轉型經濟的固有特點。面對股市瀕臨崩潰，有人還強調其直接融資功能（類似人病得快死了，還要其證明具有勞動能力）局面，筆者曾撰文發問“新股發行為什么不能停止？”2月21日，媒體報道，寶鋼集團董事長謝企華透露決定暫停已獲準的增發50億股新股計劃，剛有要表揚大型國企開始認識到對資本市場不能“竭澤而漁”念頭，很快寶鋼集團對這一消息進行了辟謠。

    與新股發行相關，目前市場各方對交通銀行等企業計劃采用Ａ＋Ｈ方式，在境內Ａ股市場和香港市場同股同價同時發行廣為質疑。來自一些國際投資銀行界的人為這一模式進行了辯護，說得頭頭是道，但他們同樣只盤算發行費及游走兩個市場套利所得、不管“洪水滔天”——對一個基本的事實視而不見：顛覆歷史的Ａ股和Ｈ股強制性接軌將再付天量成本，誰來“埋單”？

    高度關注游說能力的利益主體行為，筆者建議，一旦Ａ＋Ｈ方式真地施行，投資者堅決放棄持股。近期，有香港媒體透露，迫于內地市場壓力，計劃采用Ａ＋Ｈ方式發行新股的交通銀行將放棄同步上市。但對此，交通銀行就是不愿給內地傳媒一個明確說法。

    這樣的市道下，投資者惟有自己關心自己，豈能輕信聒噪、刀頭舔血？