由荷蘭銀行與倫敦商學(xué)院聯(lián)合發(fā)表的有關(guān)長期投資回報(bào)的年度研究報(bào)告指出,經(jīng)濟(jì)增長和股票回報(bào)之間沒有必然的聯(lián)系。

    該報(bào)告是自1900年以來研究投資總回報(bào)方面最詳盡、最權(quán)威的報(bào)告。該研究涵蓋了北美、亞洲、歐洲和非洲各地共17個(gè)主要證券市場上進(jìn)行的各種股票、債券、現(xiàn)金和外匯交易。

    歷來投資界普遍觀點(diǎn)認(rèn)為,公司利潤占GDP的比率一般是固定不變的,因此國家總體經(jīng)濟(jì)的快速增長往往會(huì)帶來利潤、紅利及投資回報(bào)的快速上升。但這份研究報(bào)告卻持不同看法。其指出,分析上述17個(gè)國家及地區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),包括戰(zhàn)后處于快速擴(kuò)張期的德國和日本,作者認(rèn)為股票投資回報(bào)和GDP增長之間沒有必然的聯(lián)系。研究發(fā)現(xiàn),在幾乎所有的國家里,長期投資的紅利增長低于人均GDP的增長,而且經(jīng)濟(jì)發(fā)展得越快,并不意味著紅利增長就越快。如果說兩者間有一定關(guān)聯(lián)的話,結(jié)果反而是成反比:自1900年以來,經(jīng)濟(jì)增速低的國家,其股票市場的表現(xiàn)反而出奇的好,反之亦然。

    與此同時(shí),報(bào)告也分析了其他國家及地區(qū)的數(shù)據(jù),但是時(shí)間跨度少于105年。對這些國家及地區(qū)的股市分析結(jié)果也再次表明經(jīng)濟(jì)增長和股票回報(bào)之間沒有必然的聯(lián)系。倫敦商學(xué)院的Elroy Dimson教授、Paul Marsh教授和Mike Staunton教授表示:"我們的研究結(jié)果是一目了然的。通常情況下,在高GDP增長率的國家進(jìn)行投資并不帶來高回報(bào)。綜觀歷史,高GDP增長國家的股票市場所帶來的回報(bào)率不如低GDP增長國家。"

    報(bào)告稱,在那些只有105年歷史數(shù)據(jù)的17個(gè)國家和地區(qū)中,長期股票投資表現(xiàn)最好的是澳大利亞和瑞典。自1900年以來,年實(shí)際回報(bào)率為7.6%,同期世界平均水平是5.7%。自1900年以來,股票一直都是這17個(gè)國家及地區(qū)中業(yè)績最好的投資資產(chǎn)。而自2000年以來,除澳大利亞以外,債券取而代之,成為這些國家業(yè)績最好的投資資產(chǎn)。

    此外,該報(bào)告總結(jié)了2004年的投資回報(bào)情況及長期發(fā)展趨勢。結(jié)果是:2004年各主要股市的劇烈波動(dòng)基本平息。倫敦市場的波動(dòng)已接近自上世紀(jì)六十年代以來的最低水平；2004年,研究范圍內(nèi)幾乎所有的國家和地區(qū)股票和債券實(shí)際收益率都是正的。而中國是個(gè)例外,股票實(shí)際收益率跌了21%；2004年度業(yè)績最佳的板塊是公共事業(yè)板塊,收益率達(dá)29%,最差板塊是信息技術(shù)板塊,收益率為負(fù)4%。而2003年的時(shí)候,公共事業(yè)板塊表現(xiàn)最差,表現(xiàn)最好的卻是信息技術(shù)板塊;2004年股價(jià)和投資回報(bào)增長之間是成正比關(guān)系的,這是連續(xù)第五年保持這種情況。自2000年3月以來,英國的高回報(bào)率股票的回報(bào)率是85%,而低回報(bào)率股票卻是負(fù)62%。2005年初,高回報(bào)率股票的價(jià)值是低回報(bào)率股票價(jià)值的五倍。