央行周二在公開市場發行了6個月和1年期共計600億元的央行票據，另外，以利率招標的方式展開7日正回購操作，累計回籠資金650億元人民幣，周四央行又將發行400億元3年期央票和200億元3個月期央票，短期內資金回籠壓力大幅增加，令周三債市延續前一交易日回調走勢。上交所國債指數下挫0.17點，報收于98.46點，成交有所放大，成交額從上個交易日的11.82億元增加至18.96億元。29只國債現券中僅有4只收高，其余全部下挫。

    看空：主力套現引發調整

    投資者對后市的分歧開始趨于明顯，部分市場人士認為，市場調整的壓力增大。本周貨幣回籠規模頗為龐大，周二發行600億元央行票據，7天正回購50億元，周四還將發行600億元央票，由于本周到期的央行票據量與到期繳款的遠期央票金額大致相當，因此本周央行貨幣凈回籠量最高有望達到1,200億元左右。并且目前央行這種大規模的貨幣回籠操作還沒有停止的跡象。而目前業內對CPI指數仍然存在擔憂，1月份1.9％的漲幅雖然低于預期，但有偶然因素在內，3月末將公布的2月份CPI數據恐怕很難令人感到樂觀。固定資產增速回落也將比較緩慢，宏觀調控的發展可能導致利率的進一步上揚，同時人民幣匯率的低估在國際上所受到的壓力，以及海外熱錢賭人民幣升值的因素都可能令央行選擇加息作為緩解措施，避免直接調整人民幣匯率引發的敏感和動蕩。

    他們認為，市場面臨的調整壓力加大從日漸濃厚的獲利平倉氣氛中也可以得到印證，中期券開始大幅下挫，領跌債市，一些現券如010110、010301等均有放量下跌之勢，說明機構獲利了結的愿望較為迫切。一位銀行資金交易中心的資深人士表示，債市已經到了回調的時候，上周由于受財政部新債發行票面利率遠低于預期的刺激出現了一波上升，但在央行貨幣回籠力度加強以后，主力套現的決心更加明確。

    看多：資金充裕支持上漲

    不過也有市場人士認為，債市有望繼續得到支撐。盡管本周貨幣回籠是春節之后規模第二大的一周，但逆回購的機構也很多，7日回購利率從2％左右跌至1.85％附近，顯示資金面仍將十分寬松。而周二的一年期和半年期央行票據招標收益率也進一步下跌，6個月品種收益率較上周下跌14個基點，達到2.328％，1年期品種收益率也下跌1個多基點，至2.807％。他們認為短期公開市場操作對資金面的緊縮作用并不是很大，債市可望繼續走好。

    周三，中國人民銀行、財政部、國家發展和改革委員會和中國證券監督管理委員會發布《國際開發機構人民幣債券發行管理暫行辦法》，允許符合條件的國際開發機構在國內發行人民幣債券，并于發布之日起正式實施。中國人民銀行有關負責人介紹說，允許國際開發機構在國內債券市場發行人民幣債券，進一步豐富了國內債券市場的發債主體，在一定程度上促進了債券市場的發展。對此多數市場人士認為這個消息并不構成利好，但目前影響也不大，因為從辦法的頒布到債券真正地發行上市，為債券投資者所接受仍需要一個較長的過程，所以對現階段市場資金面的供求關系并沒有帶來改變。