今天,央行將在公開市場發行400億元的三年期央行票據,較上周增加了一倍。至此,去年12月底登場的三年期央行票據發行量累計達到了1500億元。業內人士稱,這相當于存款準備金率隱性上調了0.6個百分點。

    三年期央行票據已成為央行手中一把資金回籠利劍。該品種可長期鎖定資金,其功效相當于隱性上調存款準備金率。就以1500億的發行量來說,按照去年底 的貨幣乘數計,理論上央行可以回籠6000億左右的資金。

    事實上,從今年起,央行一直在加大三年期央行票據的發行量。加上今日發行的400億,今年來央行一共發行了1200億元三年期央行票據,僅次于一年期央行票據。特別是在春節過后的三周內,三年期央行票據的發行量甚至已經超過了一年期央行票據。

    雖然三年期央行票據對貨幣政策的替代作用將會逐步體現,但對市場的影響已經非常明顯。業內人士認為,眼下三年期央行票據的大量發行,已經成為央行對公開市場操作實施流動性結構調節的信號。

    本周一,央行對此有過暗示。在《2004年公開市場業務報告》中,央行表示針對流動性劇烈波動的新形勢,在總量控制的前提下,結構調節成為現階段公開市場操作的重要任務。同時央行還特別強調,將在不同時期合理把握操作節奏,選擇不同的操作工具進行期限的結構搭配。

    這個信號反映在市場操作中就是延長資金鎖定期限,選擇一年與三年期央行票據,鐵腕回籠資金。從近兩周公開市場凈回籠資金情況看,本周與上周均超過了千億。但是在結構上,上周3個月央行票據的發行量最大為300億元。而在本周,卻是一年期央行票據與三年期央行票據發行量最大,均為400億。

    昨天,三年期央行票據發行量上升的信息一經傳出,立即對市場產生了心理壓力,銀行間債券市場的分歧明顯加大。一些場內交易員表示,盡管昨天央行票據的收益率沒有大幅上揚,但是投機性的買盤數量開始減少。

    一些業內人士甚至認為,貨幣市場收益率正在醞釀變局。從資金抽離的速度看,央行連續兩周的資金凈回籠量超過了千億,如果凈回籠量繼續保持高位,將對資金面產生一定影響。

    同時,由于目前央行選擇一年和三年期央行票據作為結構搭配的重點,意味著近期這兩只品種的供給量將會迅速上升,無疑將會對目前二級市場的價格形成壓力。例如,本周二由于一年期央行票據發行量加碼,其發行利率僅較前下降一個基點,已經出現企穩的跡象。

    不止在貨幣市場上,昨天下午三年期央行票據發行,還對債券市場構成了壓力,交易所市場上0214券等中、短期國債后市出現下跌。