鄭麥經(jīng)過去年大幅度下跌后，在低位盤整了約兩個月，近期出現(xiàn)小幅反彈行情，底部特征明顯。筆者認為鄭麥后市具有上升空間。

    目前支撐小麥價格上漲的主要因素包括：

    一、我國部門冬小麥主產(chǎn)區(qū)作物受損。據(jù)調(diào)查河南、河北部分 地區(qū)小麥遭受嚴重凍害，另有部分麥田麥苗旺長仍然明顯，少數(shù)田塊存在缺苗、斷壟現(xiàn)象。河南小麥的播種時期大多提前，播種后氣溫相對偏高。有些地區(qū)農(nóng)民用種量偏大，導致局面地區(qū)小麥出現(xiàn)明顯旺長現(xiàn)象。這些因素都將影響我國小麥的產(chǎn)量。

    二、我國小麥庫存量呈明顯下降趨勢。近幾年我國小麥消耗量相對穩(wěn)定，大約在1.02-1.05億噸之間，但我國小麥產(chǎn)量僅僅只有9000萬噸（特別是2003/04年度小麥產(chǎn)量明顯下降）。雖然2004/05年度我國小麥產(chǎn)量出現(xiàn)恢復性增產(chǎn)，但供需缺口依然較大，必須通過大量進口以及消耗庫存來滿足需求。美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)表明，2002/03年度（6月-次年5月）我國小麥期末庫存量為6038萬噸，2003/04年度下降為4329萬噸（下降28％），2004/05年度降至3829萬噸（下降11％）。這表明我國小麥供應缺口的壓力將逐步顯現(xiàn)，同樣制約了小麥價格下跌的空間。

    三、國際市場小麥價格大幅反彈。經(jīng)過2004年全球小麥價格大幅下降后，2月份國際市場小麥價格出現(xiàn)強勁反彈。CBOT5月合約從2005年1月31日價格低位295美分出現(xiàn)急劇上漲行情，到2月28日最高價達到346美分，上揚了51美分，漲幅達17％。麥價經(jīng)過大跌后，投資者認為其下降空間有限，基金大肆做多。另外大豆期價強勁反彈對小麥市場有較強的推動效應。CBOT麥價大幅上揚對全球市場均有較大的影響。這同樣將影響我國小麥市場的走勢。

    目前制約小麥價格上漲的主要因素包括：1、春節(jié)過后國內(nèi)面粉市場步入淡季。春節(jié)后，面粉的消耗逐步減弱，部分行業(yè)和地區(qū)消耗較旺，但整體上處于淡季。北方地區(qū)有些面粉企業(yè)為了促進銷售，采取削價競爭的手段，影響了整個面粉市場的價格。另外近期農(nóng)發(fā)行要求收儲企業(yè)銷售庫存小麥，否則不能獲得2005年新的貸款。并且中央儲備糧輪換工作已經(jīng)展開，導致小麥出庫的速度加快。這些因素都導致小麥現(xiàn)貨市場承壓較重。近期小麥現(xiàn)貨價有明顯回落跡象。由于需求清淡，一些小麥主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格出現(xiàn)明顯回落。目前河南地區(qū)豫麥34車板價為1640元/噸，比2月中旬下降了30元；高優(yōu)503車板價為1580元/噸，下降了30元。湖北、江蘇等地小麥價格均出現(xiàn)明顯回落。

    2、我國小麥進口劇增，對國內(nèi)市場有較大沖擊。1月份我國進口小麥79萬噸，較去年同期增加19倍。其中從加拿大進口29.9萬噸，從澳大利亞進口28.6萬噸，從法國進口16萬噸，從美國進口4.7萬噸。進口小麥具有較高的質(zhì)量，價格能夠被國內(nèi)市場所接受，因此對國內(nèi)小麥市場有較大沖擊。

    從技術(shù)上分析，WS509經(jīng)過為期兩個月的低位盤整，目前已經(jīng)形成雙底圖形，按照量度漲幅計算，該合約反彈的目標位為1810元。綜合分析，今年我國小麥市場走勢依然存在較大的變數(shù)，如冬小麥的生長情況、氣候的變化、小麥進口量、國際市場小麥走勢等。因此從目前的情況分析，尚不能斷定今年小麥能否出現(xiàn)牛市行情。但我國居民收入增加、人口增長，小麥的需求（特別優(yōu)質(zhì)小麥的需求）將保持旺盛，對小麥市場會產(chǎn)生較強的支撐效應。另外我國政府正在加大對農(nóng)業(yè)的支持力度，尤其是糧食生產(chǎn)，國家會采取一定的措施來制約小麥價格下跌的空間。筆者建議投資者逢低買入WS509合約。