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張九輝
參與認購的投資者收益超5％會賣嗎？
據估算，上證50ETF還原后份額凈值可望達到1.0502，投資者在認購期以1.00元購買50ETF后的實際收益已達到5％左右（未考慮賣出成本），在短短兩個月內5％的收益已相當不
錯。
對于參與認購的投資者來說，上證50ETF首日上市的收益率達到了5％左右，應該說機構套現的可能性是非常大的。雖然中國市場歷來有對新的品種熱烈追捧的傳統，但是機構獲利的愿望也是實實在在的，上證50ETF基金機構投資者持有份額較高，前十名基金份額持有人中，有6家為參與發售的券商機構，所持的基金份額超過一個億。雖然對于5％的收益來講，機構存在套現的資金壓力，但同時對于處于底部的上證50指數來講，未來的上升空間仍是可以期待的。正是市場的分歧，可能使得首日ETF的成交活躍程度增加，預計上證50ETF在上市初期將受到投資者的歡迎，畢竟目前無論是大盤指數還是上證50指數仍處于底部區域。
上證50ETF上市機構套利的機會有多大？
對于ETF獨特的申購贖回功能，較高的門檻使得套利成為機構投資者的專利。套利交易的效率主要取決于ETF的交易量指標。從目前市場的交易成本看，券商機構的成本最低，幾乎只有印花稅為0.2％，若考慮沖擊成本0.18％，預計上證50ETF首日折溢價會在0.5％附近。而其他機構投資者的成本稍高。這樣機構的套利難度將較大，機會不好把握。
而對于普通投資者，波段操作是不錯的機會。上證50ETF相當于普通封閉式基金，交易便利，免收印花稅，只有傭金。而統計表明，過去一年中上證50指數當日漲幅超過1％的機會超過27％，是非常不錯的日內波段的短線操作機會。
上證50指數上漲空間有多大？
從純技術角度看，目前上證50指數和上證綜指一樣依舊運行在下跌的趨勢之中，短期有向上突破的跡象，上證50指數一旦向上突破下降通道的上軌872－880點的重要壓力，將看高929點0.382的重要阻力位。從上證50指數表現看，自2004年初的最高1141點回落至2005年初的最低798點，跌幅為30％，基本可以認為上證50指數已經見底，未來2－3月將走上回升的行情。建議：目前點位以持有為主，波段操作在900點之上分階段減持。
《市場報》 (2005年03月01日 第九版)
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